This article has been translated from English to Traditional Chinese.
2025年11月，英国经济重回增长轨道，环比扩张0.3%，超出市场预期，扭转了10月的萎缩态势。尽管预算案公布前的不确定性笼罩着经济，但生产活动已见回升，服务业活动亦有所提振。
然而英镑当日对多数主要货币仍收跌，因市场整体走势最终盖过了国内利好数据的影响。
11月GDP报告要点
- 经修订后，10月GDP环比下降0.1%，11月环比增长0.3%，超出市场普遍预期的0.1%
- 服务业增长0.3%，制造业生产激增1.1%，其中汽车制造业因捷豹路虎从网络攻击中恢复而飙升25.5%
- 建筑业下滑1.3%，创近三年最大季度跌幅
- 9-11月滚动GDP增速从10月当季的0.0%升至0.1%，表明经济保持温和增长势头
- 9月数据从初值-0.1%上修至0.1%增长
- 专业、科学及技术活动引领服务业增长，增幅达1.7%，其中会计与税务咨询业务在11月26日预算案公布前尤为活跃
该数据好于预期表明，尽管数月来增税猜测持续压制市场情绪，企业基本化解了预算案公布前的不确定性，经济展现出韧性。
制造业复苏成为11月经济反弹的关键驱动力，其中捷豹路虎恢复正常产能水平尤为显著。
市场反应
英镑兑主要货币汇率：5分钟图
GBP兑主要货币叠加图（TradingView提供）
英镑在数据公布前走势震荡，随后因强于预期的GDP数据大幅跳涨。但约30分钟内因交易员获利了结，英镑回吐了大部分涨幅。
此后英镑再度上攻，除AUD和NZD外，对多数主要货币创下当日新高。但涨势迅速消退，卖方在剩余交易时段占据主导，致使英镑成为周四收盘时表现最弱的主要货币。
GDP数据向好却未能提振英镑，可能存在多重因素：
尽管总数据超出预期，但细分指标喜忧参半。11月建筑业萎缩1.3%，创2023年3月以来最大季度跌幅，令建筑业持续繁荣的希望落空。
更关键的是，该报告反映的是预算案不确定性期间（而非尘埃落定后）的11月经济活动。经济学家指出，12月数据才是真正考验——届时将检验260亿英镑增税措施是否抑制了经济增长，或政策细节公布后市场信心能否恢复。
午后抛售潮似乎源于市场整体动能而非英国特有的因素。英镑兑所有货币（尤其是大宗商品相关货币）的普遍下跌，表明市场要么在规避风险，要么对英国前景的担忧再度升温，掩盖了早间数据带来的惊喜。
当日收盘时，强劲GDP数据与英镑疲软的背离凸显市场正透过十一月的韧性，聚焦于更不确定的2026年前景——财政紧缩、高企利率及疲弱商业信心正威胁着制约经济增长动能。
