This article has been translated from English to Thai.

บันทึกการประชุมเดือนกรกฎาคมของธนาคารกลางสหรัฐเผยว่าเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่มองว่าความเสี่ยงของเงินเฟ้อเป็นเรื่องที่น่ากังวลมากกว่าการจ้างงานที่อ่อนแอ โดยมีแรงกดดันด้านราคาที่เกิดจากภาษีเป็นหัวข้อหลักในการพูดคุย แม้จะมีผู้ว่าการสองคนแย้งเพื่อสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็ตาม

บันทึกดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าส่วนใหญ่ของผู้กำหนดนโยบายทั้ง 18 คนที่เข้าร่วมประชุม "ตัดสินว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้นเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่กว่า" ในขณะที่บางคนมองว่าความเสี่ยงสมดุลและมีเพียงไม่กี่คนที่ให้ความสำคัญกับปัญหาการจ้างงาน

เรื่องนี้เกิดขึ้นแม้จะมีการแย้งกันครั้งแรกตั้งแต่ปี 1993 โดยมีผู้ว่าการ Christopher Waller และ Michelle Bowman ลงคะแนนเสียงคัดค้านการตัดสินใจที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้โดยต้องการให้คณะกรรมการตลาดเสรีเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยสำคัญ

ประเด็นสำคัญ

  • ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อครองบัลลังก์: ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ตัดสินว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้นเป็นเรื่องที่น่ากังวลมากกว่าความเสี่ยงด้านการจ้างงาน โดยหลายคนเน้นว่าเงินเฟ้อเกิน 2% มาช่วงเวลาหนึ่งแล้ว
  • ความไม่แน่นอนของภาษียังคงอยู่: ผู้เข้าร่วมตัดสินว่าในปัจจุบันยังมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับเวลา ขนาด และความคงทนของผลกระทบภาษีในปีนี้ต่อเงินเฟ้อ
  • การแย้งครั้งประวัติศาสตร์: ผู้ว่าการ Waller และ Bowman ทั้งคู่ลงคะแนนเสียงให้ลดลง 25 จุด ซึ่งเป็นการแย้งกันครั้งแรกตั้งแต่ปี 1993
  • ความกังวลในการผ่านต่อ: ผู้เข้าร่วมบางคนคาดว่าหลายบริษัทจะค่อยๆ ต้องผ่านต้นทุนภาษีไปยังลูกค้าปลายทางมากขึ้นเรื่อยๆ
  • นโยบายอาจไม่เข้มงวดมากนัก: ผู้เข้าร่วมบางคนแสดงความคิดเห็นว่าช่วงเป้าหมายปัจจุบันอาจไม่ห่างจากระดับที่เป็นกลางมากนัก บ่งชี้ว่านโยบายการเงินอาจไม่เข้มงวดมากเท่าที่คิด

ลิงก์ไปยังบันทึกการประชุม FOMC อย่างเป็นทางการ (กรกฎาคม 2025)

เจ้าหน้าที่ Fed มีความกังวลเป็นพิเศษเกี่ยวกับความคงทนของผลกระทบจากภาษี ผู้เข้าร่วมบางคนกล่าวว่าปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับภาษีรวมถึงการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างดื้อดึง และอาจเป็นเรื่องยากที่จะแยกแยะการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีจากการเปลี่ยนแปลงในเงินเฟ้อแนวโน้มพื้นฐาน

มองไปข้างหน้า ผู้เข้าร่วมสังเกตว่าคณะกรรมการอาจเผชิญกับการตัดสินใจที่ยากลำบากหากเงินเฟ้อที่สูงขึ้นพิสูจน์ว่าคงทนมากขึ้นในขณะที่แนวโน้มของตลาดแรงงานอ่อนแอลง

ปฏิกิริยาตลาด:

ดอลลาร์สหรัฐ vs. สกุลเงินหลัก: 5 นาที

Overlay of USD vs. Major Currencies

Overlay of USD vs. Major Currencies Chart by TradingView

ดอลลาร์อ่อนแรงลงสู่ช่วงปิดลอนดอนแต่ปรับตัวขึ้นหลังจากบันทึกของ Fed ชี้ให้เห็นถึงการมุ่งเน้นที่เงินเฟ้ออย่างเข้มข้น การเพิ่มขึ้นคงที่ในคู่สำคัญส่วนใหญ่ โดยมี USD/JPY นำขึ้นเล็กน้อย การเคลื่อนไหวนี้ขาดการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วที่มักตามมาหลังจากเซอร์ไพรส์ของ Fed ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดได้เตรียมตัวรับโทนที่เข้มงวดไว้แล้ว

การตอบสนองที่วัดผลอาจสะท้อนถึงหลายปัจจัย: เทรดเดอร์ได้วางตำแหน่งสำหรับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อแล้ว, บันทึกออกมาก่อนข้อมูลการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอ, และการวางตำแหน่งยังคงระมัดระวังก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของ Powell ที่ Jackson Hole ในวันศุกร์

ดอลลาร์คงการเพิ่มขึ้นหลังบันทึกการประชุม FOMC ในระหว่างช่วงนั้น แต่ยังคงสิ้นสุดวันอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับฟรังก์, เยน, และยูโรที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง