This article has been translated from English to Japanese.
連邦準備制度理事会（FRB）の7月の会合議事録によると、ほとんどの当局者は、雇用低迷の可能性よりもインフレリスクをより大きな懸念事項と捉えており、2人の理事が増税による金利引き下げを主張したものの、関税による物価上昇圧力が議論の中心となった。
議事録によると、出席した 18 人の政策担当者の大半は「インフレの上方リスクが 2 つのリスクのうち大きい」と判断したが、リスクは均衡していると見る者も複数おり、雇用問題を優先した者は 2、3 人にとどまった。
これは、1993年以来初めての二重反対意見にもかかわらず、クリストファー・ウォーラー理事とミシェル・ボウマン理事が金利据え置き決定に反対し、連邦公開市場委員会（FOMC）が主要金利の引き下げを開始すべきだと主張したためだ。
主要なポイント
- インフレリスクが支配的：参加者の大半は、雇用リスクよりもインフレの上方リスクの方が懸念材料が大きいと判断し、数人は、インフレ率が 2% を長期間上回っていることを強調した。
- 関税の不確実性が継続：参加者は、今年の関税措置がインフレに与える影響のタイミング、規模、持続性について、依然として相当な不確実性が残っていると判断した
- 歴史的な反対意見：ウォーラー理事とボウマン理事は、いずれも 0.25% の利下げに賛成し、1993 年以来初めて 2 人の反対意見が出た。
- コスト転嫁の懸念：複数の参加者は、多くの企業が時間経過とともに関税コストを最終消費者へ転嫁する必要が増加すると予想した
- 政策はより緩和的になる可能性：複数の参加者は、現在の目標レンジは中立水準から大きく上回っていない可能性があり、金融政策は従来の見込みより緩和的になる可能性があるとの見解を示した
FRB当局者は、関税の影響の持続性を特に懸念していた。一部の参加者は、サプライチェーンの混乱など関税関連の要因により、インフレが頑強に高止まりし、関税関連の価格上昇と基礎的なインフレ動向の変化を区別することが困難になる可能性があると指摘した。
先行きについて、参加者は、高インフレがより持続的であることが判明し、労働市場の見通しが弱まる場合、委員会は困難なトレードオフに直面する可能性があることを指摘した。
市場反応:
米ドル対主要通貨：5分
TradingViewによる米ドル対主要通貨チャート重ね合わせ
ドルはロンドン市場終了時に下落したが、FRB の議事録がインフレへの注目を強めていることを示唆した後、堅調に推移した。ほとんどの主要通貨ペアは堅調な上昇となり、USD/JPY は小幅高で取引を終えた。FRB の予想外の発表後にしばしば見られるような急激な変動は見られず、市場はタカ派的なトーンをすでに織り込んでいたことを示唆している。
この慎重な反応は、トレーダーがすでにインフレ懸念を織り込んでいたこと、7 月の弱い雇用統計に先立つ、やや古い議事録であったこと、金曜日のパウエル FRB 議長のジャクソンホール講演を控えて、ポジションは慎重なままであること、などの要因を反映したものと思われます。
ドルは、FOMC 議事録発表後の上昇のほとんどをセッションを通じて維持したが、フラン、円、および比較的堅調なユーロに対しては、結局、1 日を終えて下落した。
