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Le compte rendu de la réunion de juillet de la Réserve fédérale américaine a révélé que la plupart des responsables considéraient les risques d'inflation comme plus préoccupants que la faiblesse potentielle de l'emploi, les pressions sur les prix liées aux droits de douane ayant dominé les discussions malgré l'opposition de deux gouverneurs favorables à une baisse des taux.
Le compte rendu montre qu'une majorité des 18 décideurs présentsont«jugé que le risque d'une hausse de l'inflation était le plus important des deux risques»,tandis que plusieurs ont estimé que les risques étaient équilibrés et que seuls deux d'entre eux ont donné la priorité aux préoccupations liées à l'emploi.
Cela malgré la première dissidence double depuis 1993, les gouverneurs Christopher Waller et Michelle Bowman ayant voté contre la décision de maintenir les taux inchangés, préférant que le Comité fédéral de l'open market commence à baisser son taux directeur.
Points à retenir
- Les risques d'inflation dominent : la plupart des participants ont estimé que les risques de hausse de l'inflation étaient plus préoccupants que les risques liés à l'emploi, plusieurs d'entre eux soulignant que l'inflation avait dépassé 2 % pendant une période prolongée.
- L'incertitude tarifaire persiste : les participants ont estimé qu'une incertitude considérable subsistait quant au calendrier, à l'ampleur et à la persistance des effets des droits de douane sur l'inflation cette année.
- Divergence historique : les gouverneurs Waller et Bowman ont tous deux voté en faveur d'une baisse de 25 points de base, marquant la première divergence double depuis 1993.
- Inquiétudes concernant la répercussion : plusieurs participants s'attendent à ce que de nombreuses entreprises soient de plus en plus contraintes de répercuter les coûts des droits de douane sur leurs clients finaux au fil du temps.
- La politique monétaire pourrait être moins restrictive : plusieurs participants ont fait remarquer que la fourchette cible actuelle pourrait ne pas être très supérieure au niveau neutre, ce qui suggère que la politique monétaire pourrait être moins restrictive que prévu
Lien vers le compte rendu officiel de la réunion du FOMC (juillet 2025)
Les responsables de la Fed étaient particulièrement préoccupés par la persistance des effets des droits de douane. Quelques participants ont fait remarquer que les facteurs liés aux droits de douane, notamment les perturbations de la chaîne d'approvisionnement, pourraient entraîner une inflation obstinément élevée et qu'il pourrait être difficile de distinguer les hausses de prix liées aux droits de douane des variations de l'inflation sous-jacente.
Pour l'avenir, les participants ont noté que le Comité pourrait être confronté à des choix difficiles si l'inflation élevée s'avérait plus persistante alors que les perspectives du marché du travail s'affaiblissaient.
Réaction des marchés :
Dollar américain par rapport aux principales devises : 5 minutes
Superposition du graphique du dollar américain par rapport aux principales devises par TradingView
Le dollar a glissé à la clôture de Londres, mais s'est raffermi après que le compte rendu de la Fed a signalé une attention accrue à l'inflation. Les gains ont été réguliers sur la plupart des principales paires, l'USD/JPY affichant une légère hausse. Les mouvements n'ont pas connu les fluctuations brutales qui suivent souvent les surprises de la Fed, ce qui suggère que les marchés s'étaient déjà préparés à un ton hawkish.
Cette réaction mesurée s'explique probablement par plusieurs facteurs : les traders s'étaient déjà positionnés en anticipant les craintes inflationnistes, le compte rendu était quelque peu dépassé, puisqu'il était antérieur à la publication des faibles chiffres de l'emploi pour juillet, et les positions restent prudentes avant le discours de Jerome Powell à Jackson Hole vendredi.
Le dollar a conservé la plupart de ses gains post-FOMC tout au long de la séance, mais a tout de même terminé la journée en baisse face au franc, au yen et à un euro relativement ferme.
