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Las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal revelaron que la mayoría de los funcionarios consideraban que los riesgos de inflación eran más preocupantes que la posible debilidad del empleo, y que las presiones sobre los precios impulsadas por los aranceles dominaron el debate, a pesar de que dos gobernadores se mostraron en contra de una bajada de tipos.
Las actas mostraron que la mayoría de los 18 responsables políticos presentes«consideraron que el riesgo al alza de la inflación era el mayor de los dos riesgos»,mientras que varios consideraron que los riesgos estaban equilibrados y solo un par dio prioridad a las preocupaciones sobre el empleo.
Esto se produjo a pesar de la primera disidencia doble desde 1993, con los gobernadores Christopher Waller y Michelle Bowman votando en contra de la decisión de mantener los tipos estables, prefiriendo que el Comité Federal de Mercado Abierto comenzara a bajar su tipo de interés de referencia.
Puntos clave
- Predominaron los riesgos de inflación: La mayoría de los participantes consideraron que el riesgo al alza de la inflación era mayor que los riesgos para el empleo, y varios de ellos hicieron hincapié en que la inflación había superado el 2 % durante un período prolongado.
- Persiste la incertidumbre sobre los aranceles: los participantes consideraron que seguía habiendo una considerable incertidumbre sobre el momento, la magnitud y la persistencia de los efectos de los aranceles de este año sobre la inflación.
- Disidencia histórica: los gobernadores Waller y Bowman votaron a favor de una rebaja de 25 puntos básicos, lo que supone la primera disidencia doble desde 1993.
- Preocupaciones por el traspaso: varios participantes esperaban que, con el tiempo, muchas empresas tuvieran que repercutir cada vez más los costes de los aranceles a los clientes finales.
- La política podría ser menos restrictiva: varios participantes comentaron que el rango objetivo actual podría no estar muy por encima de la neutralidad, lo que sugiere que la política monetaria podría ser menos restrictiva de lo que se pensaba anteriormente.
Enlace a las actas oficiales de la reunión del FOMC (julio de 2025)
Los responsables de la Fed se mostraron especialmente preocupados por la persistencia de los efectos de los aranceles. Algunos participantes señalaron que los factores relacionados con los aranceles, incluidas las perturbaciones de la cadena de suministro, podrían dar lugar a una inflación persistentemente elevada y que podría ser difícil separar los aumentos de precios relacionados con los aranceles de las variaciones de la tendencia subyacente de la inflación.
De cara al futuro, los participantes señalaron que el Comité podría enfrentarse a difíciles compromisos si la inflación elevada resultara más persistente y las perspectivas del mercado laboral se debilitaran.
Reacción del mercado:
Dólar estadounidense frente a las principales divisas: 5 minutos
Superposición del gráfico del USD frente a las principales divisas por TradingView
El dólar cayó al cierre de Londres, pero se fortaleció después de que las actas de la Fed señalaran un mayor enfoque en la inflación. Las ganancias fueron constantes en la mayoría de los pares principales, con el USD/JPY liderando modestamente al alza. Los movimientos carecieron de las fuertes oscilaciones que suelen seguir a las sorpresas de la Fed, lo que sugiere que los mercados ya se habían preparado para un tono agresivo.
La respuesta mesurada probablemente reflejó varios factores: los operadores ya se habían posicionado ante las preocupaciones por la inflación, las actas eran algo anticuadas, dado que eran anteriores a los débiles datos de empleo de julio, y la posición sigue siendo cautelosa antes del discurso de Powell en Jackson Hole el viernes.
El dólar mantuvo la mayor parte de las ganancias obtenidas tras las actas del FOMC a lo largo de la sesión, pero aún así cerró el día más débil frente al franco, el yen y un euro relativamente firme.
