This article has been translated from English to Thai.

ถ้าคุณติดตามสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯกับยุโรปช่วงนี้ คุณอาจจะได้ยินไอเดียที่ชวนให้ขบคิด: แล้วถ้ายุโรปขายทรัพย์สินสหรัฐฯทั้งหมดล่ะ?

ฟังดูดราม่ามากๆ ใช่ไหม? ยุโรปเบื่อหน่ายกับประธานาธิบดีทรัมป์ที่ขู่เก็บภาษีเกี่ยวกับกรีนแลนด์และข้อพิพาททางการค้า ก็เลยร่วมมือกันขายพันธบัตรและหุ้นสหรัฐฯหมดเกลี้ยง ตลาดก็เลยตื่นตระหนก ดอกเบี้ยก็พุ่งสูง ค่าเงินดอลลาร์ก็ร่วง สหรัฐฯก็ได้บทเรียนเจ็บปวดเรื่องผลักดันพันธมิตรเกินไป

แต่คำถามที่นักเทรดควรถามคือ: มันจะเกิดขึ้นจริงได้ไหม และผลกระทบจะเป็นอย่างไร?

ตัวเลข: กำลังของยุโรปที่มูลค่า 8 ล้านล้านดอลลาร์

เริ่มจากข้อเท็จจริง ยุโรปถือครองทรัพย์สินสหรัฐฯในปริมาณมหาศาล ประมาณ 8 ถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ (ขึ้นอยู่กับวิธีนับ) ซึ่งรวมถึงพันธบัตรสหรัฐฯ หุ้นบริษัท และหลักทรัพย์อื่นๆ

การถือครองพันธบัตรสหรัฐฯของยุโรปเพียงอย่างเดียวมีมูลค่าประมาณ 3.6 ล้านล้านดอลลาร์ ณ พฤศจิกายน 2025 ตาม ข้อมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยธนาคารกลางของอังกฤษ, ฝรั่งเศส และเยอรมนีถือครองหนี้รัฐบาลสหรัฐฯราว 1.35 ล้านล้านดอลลาร์

ทำไมถึงมีเยอะขนาดนี้? เพราะพันธบัตรสหรัฐฯถือเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดในโลก ถูกซื้อขายง่าย, รองรับโดยเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของโลก และเป็นเงินดอลลาร์ ซึ่งยังเป็นสกุลเงินสำรองของโลก สำหรับธนาคารกลางยุโรปที่ต้องบริหารเงินสำรองต่างประเทศ หนี้สหรัฐฯจึงเป็นตัวเลือกที่ชัดเจน

แต่ที่น่าสนใจก็คือ George Saravelos หัวหน้าแผนกวิจัย FX ของ Deutsche Bank ชี้ให้เห็นว่ายุโรปถือครองทรัพย์สินสหรัฐฯเกือบสองเท่าของประเทศอื่นรวมกัน ด้วยการขาดดุลการค้าและงบประมาณสูงของสหรัฐฯ สหรัฐฯต้องการให้ยุโรปยังคงซื้อหนี้ของตนเพื่อให้ต้นทุนการกู้ยืมลดลง

การพึ่งพานี้ Saravelos ระบุว่าให้ยุโรปมีอำนาจต่อรอง ถ้าชาวยุโรปตัดสินใจว่าไม่ต้องการ "จ่ายบิลของอเมริกา" แนวคิดคือพวกเขาจะใช้สิ่งที่ถือครองอยู่นี่เป็นอาวุธได้

ทำไมถึงมีการขู่นี้บ่อยๆ

ตัวกระตุ้นปัจจุบันคือการขู่เก็บภาษีของทรัมป์เกี่ยวกับกรีนแลนด์ เมื่อต้นเดือนนี้ ทรัมป์ประกาศเก็บภาษี เริ่มต้นที่ 10% และขึ้นถึง 25% กับ 8 ประเทศยุโรปเว้นแต่เดนมาร์กจะยอมขายกรีนแลนด์ให้สหรัฐฯ เจ้าหน้าที่ยุโรปเรียกว่านี่คือการบังคับทางเศรษฐกิจและแบล็คเมล์

ฝรั่งเศสเรียกร้องให้ EU ใช้เครื่องมือ "Anti-Coercion Instrument" หรือ "trade bazooka" ซึ่งรับใช้ในปี 2023 ทำให้ EU สามารถจำกัดการเข้าถึงตลาดยุโรปของสหรัฐฯ, ตั้งเป้าการลงทุนจากต่างประเทศและอาจกระทบสินทรัพย์ทางการเงินได้

นักวิเคราะห์และนักการเมืองบางคน เสนอแนวคิดไปไกลกว่านั้น: การประสานขายพันธบัตรเพื่อเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของอเมริกาและส่งสารว่ายุโรปไม่ยอมโดนกลั่นแกล้ง

กองทุนบำนาญเดนมาร์กเริ่มต้นแล้ว ตลอดปี 2025 กองทุนเดนมาร์กขาย พันธบัตรสหรัฐฯประมาณ 10 พันล้านโครน (ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์) โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับนโยบายของทรัมป์และ "ความยั่งยืนของหนี้รัฐบาล" PFA หนึ่งในกองทุนบำนาญใหญ่ที่สุดของเดนมาร์ก กล่าวว่าพวกเขาขายพันธบัตรออกมาหมดแล้วขณะที่ยังคงถือหุ้นและพันธบัตรบริษัทสหรัฐฯ

เหตุการณ์คล้ายๆ กันนี้เคยเกิดขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ที่ ประกาศภาษี "วันปลดแอก" ของทรัมป์ เมื่อปีที่แล้วซึ่งทำให้เกิดการค้า "ขายอเมริกา" นักลงทุนทิ้งสินทรัพย์ที่ระบุเป็นดอลลาร์เพราะกลัวว่าสหรัฐฯจะกลายเป็นพันธมิตรที่ไม่น่าไว้ใจ ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงชั่วคราว และทองคำพุ่งขึ้น

ทำไมอาจจะไม่เกิดขึ้นครั้งนี้

กลับมาที่ความจริง ถึงแม้ข่าวพาดหัวจะดูดราม่า แต่ผู้เชี่ยวชาญทางการเงินส่วนใหญ่คิดว่าการ ขายพันธบัตรสหรัฐฯ โดยยุโรปเป็นหมู่คณะไม่น่าจะเกิดขึ้น นี่คือเหตุผล:

การถือครองส่วนใหญ่อยู่ในมือเอกชน, ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐบาล

ปัญหาใหญ่ของเรื่อง "อาวุธทางการเงิน" คือ: ยุโรปไม่สามารถบังคับการขายได้ การถือครองทรัพย์สินสหรัฐฯของยุโรปส่วนใหญ่เป็นของเอกชน (กองทุนบำนาญ บริษัทประกัน ธนาคาร และนักลงทุนรายบุคคล) ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐบาล

รัฐบาลอาจขายพันธบัตรที่ตนเองถือครองอยู่ (สำรองธนาคารกลาง) แต่ก็เป็นเพียงส่วนเล็กๆของทั้งหมด และถึงอย่างนั้นก็ต้องอาศัยการประสานงานที่ไม่เคยมีมาก่อนระหว่าง 27 ประเทศสมาชิก EU ซึ่งแต่ละประเทศมีผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจต่างกัน

ยุโรปจะทำร้ายตัวเอง

การขายพันธบัตรอาจกลายเป็นผลร้ายต่อทั้งภูมิภาค ทำให้นักลงทุนยุโรปได้รับความเสียหายทางการเงินเพื่อวัตถุประสงค์ทางการเมือง

Scott Bessent รัฐมนตรีการคลังสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่าถ้าชาวยุโรปขายพันธบัตรสหรัฐฯพวกเขาจะต้องซื้อสกุลเงินอื่นเช่นหยวนจีนซึ่งจะทำให้ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้น ซึ่งเป็นสิ่งที่ผู้กำหนดนโยบายยุโรปพยายามหลีกเลี่ยงเพราะทำให้การส่งออกยุโรปมีราคาแพงขึ้น

นอกจากนี้ธนาคารยุโรปใช้พันธบัตรสหรัฐฯเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันในการกู้ยืมเงินดอลลาร์ในตลาดเงินระยะสั้น หากไม่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันพวกเขาจะเผชิญกับวิกฤตการเงินดอลลาร์ ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 และการแพร่ระบาดของ COVID-19 ซึ่ง ธนาคารกลางสหรัฐฯต้องเปิดสายแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์ฉุกเฉิน เพื่อให้ธนาคารยุโรปอยู่รอด

นอกจากนี้กองทุนบำนาญจะได้รับความเสียหาย หากการขายพันธบัตรทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น (ราคาลดลงเมื่อผลตอบแทนสูงขึ้น) กองทุนบำนาญยุโรปที่ถือสิทธิ์พันธบัตรเหล่านั้นจะบันทึกความเสียหายทันทีในพอร์ตการลงทุนของตน

ธนาคารกลางสหรัฐฯอาจเข้ามาแทรกแซง

ในช่วงการแพร่ระบาดของ COVID-19 ในปี 2020ธนาคารกลางสหรัฐฯดูดซับสินทรัพย์มูลค่า 2.26 ล้านล้านดอลลาร์ เข้าสู่บัญชีงบดุลในเวลาเพียงหกสัปดาห์ หากการขายจากยุโรปทำให้ตลาดไม่มั่นคง ธนาคารกลางสหรัฐฯสามารถซื้ออะไรก็ตามที่ยุโรปขายได้

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ธนาคารกลางสหรัฐฯมีความสามารถแทบจะไม่จำกัดในการซื้อพันธบัตรเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด ยุโรปจะเสียหลักทรัพย์ค้ำประกันและสภาพคล่องที่พวกเขาต้องการ ขณะที่ตลาดสหรัฐฯจะรักษาเสถียรภาพได้ค่อนข้างรวดเร็ว

นักลงทุนหลายรายลดการเปิดรับอยู่แล้ว

หลังประกาศภาษีเดือนเมษายน 2025รายงานจาก CoreData พบว่า 63% ของนักลงทุนยุโรปลดการเปิดรับสหรัฐฯอยู่แล้วโดย 82% วางแผนลดลงระยะยาว บางส่วนของเงินที่ไวต่อความเสี่ยงที่สุดได้ออกไปแล้ว

นี่หมายความว่ามีการ "ขายอเมริกา" น้อยลงที่ต้องทำ และนักลงทุนที่เหลืออยู่ได้ตัดสินใจอย่างมีเหตุผลที่จะคงเปิดรับสินทรัพย์สหรัฐฯอยู่แม้จะมีความตึงเครียดทางการเมือง

สิ่งที่สหรัฐฯอาจทำในการตอบโต้

แม้ว่าดูเหมือนไม่น่าจะเป็นไปได้ แต่ลองสมมติว่ายุโรปพยายามขายออกเป็นหมู่คณะ การตอบโต้ของสหรัฐฯจะมีลักษณะอย่างไร? สหรัฐฯอาจตอบโต้ได้หลายวิธี:

  • ขายหนี้ยุโรป. สหรัฐฯถือพันธบัตรรัฐบาลยุโรปด้วย วอชิงตันสามารถขายสิ่งเหล่านั้นได้ ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลยุโรปที่มีระดับหนี้สูงอยู่แล้วพุ่งสูงขึ้น
  • สงครามกฎระเบียบ. สหรัฐฯอาจเพิ่มข้อกำหนดด้านเงินทุนสำหรับธนาคารยุโรปที่ดำเนินงานในอเมริกา จำกัดการเข้าถึงระบบการหักบัญชีดอลลาร์ หรือกำหนดบทลงโทษกับสถาบันการเงินเฉพาะ
  • การเข้าถึง SWIFT. ตัวเลือกที่ทำลายล้างที่สุดคือการจำกัดการเข้าถึง SWIFT ของยุโรป (ระบบการชำระเงินระหว่างประเทศ) หรือจำกัดสายการแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์จากธนาคารกลางสหรัฐฯที่ธนาคารยุโรปพึ่งพาในช่วงวิกฤต
  • การระงับสินทรัพย์. ใช้ข้ออ้างความมั่นคงแห่งชาติ สหรัฐฯอาจระงับสิทธิ์การถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯของยุโรป—เป็นการกับดักพวกเขา นี่จะเป็นเหตุการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นระหว่างพันธมิตร แต่มีกรอบกฎหมายรองรับ
  • การขยายตัวของการค้า. นอกจากการตอบโต้ทางการเงินแล้ว สหรัฐฯยังอาจ:

ความเสี่ยงที่แท้จริง: การลดความสำคัญของดอลลาร์แบบค่อยเป็นค่อยไป

ความกังวลที่เป็นจริงมากกว่าไม่ใช่การทิ้งดอลลาร์แบบทันทีทันใด แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป นักลงทุนสถาบันยุโรปกำลังกระจายการลงทุนออกจากสินทรัพย์ที่เป็นดอลลาร์ แนวโน้มนี้รวมถึง:

การปรับสมดุลนี้อย่างช้าๆ ไม่ทำให้ตลาดพังทลาย แต่ในระยะยาวอาจ:

  • เพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐฯอย่างช้าๆ
  • ลดสถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์
  • ลดความสามารถของสหรัฐฯในการจัดหาเงินทุนให้กับการขาดดุลในราคาถูก

จีนได้ดำเนินการตามกลยุทธ์นี้มาหลายปี ลดการถือครองพันธบัตรจากระดับสูงสุดขณะที่สร้างระบบการชำระเงินทางเลือกนอกเหนือจากดอลลาร์

สรุป

ยุโรปจะสามารถ "โจมตี" สหรัฐฯ ทางเศรษฐกิจโดยการขายพันธบัตรได้จริงหรือ? ในทางเทคนิค, ใช่ ในทางปฏิบัติ, ไม่

อุปสรรคมีมากมาย: การถือครองส่วนใหญ่เป็นของเอกชน การขายจะทำลายเสถียรภาพทางการเงินของยุโรป ธนาคารกลางสหรัฐฯสามารถซื้อสินค้าออกมาได้ และต้องการการประสานงานทางการเมืองที่แทบจะเป็นไปไม่ได้

แต่สิ่งที่กำลังเปลี่ยนไปคือ: การที่เจ้าหน้าที่รัฐบาล สถาบันการเงิน และตลาดการเงินกำลังพูดคุยถึงตัวเลือกนี้บ่งบอกถึงการเสื่อมถอยของความไว้วางใจระหว่างทรานส์แอตแลนติกไปเรื่อยๆ เป็นเวลาหลายทศวรรษ พันธบัตรสหรัฐฯถูกมองว่าไม่มีความเสี่ยงบางส่วนเพราะพันธมิตรจะไม่มีวันใช้อาวุธด้วยวิธีนี้ ข้อสันนิษฐานนั้นกำลังถูกกัดกร่อน

เรื่องจริงไม่ใช่การทิ้งพันธบัตรอย่างดราม่า มันเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงแบบเคลื่อนไหวช้าๆ ว่ายุโรปมองความสัมพันธ์ทางการเงินกับอเมริกาจากพันธมิตรไปสู่ศัตรูที่มีศักยภาพอย่างไร

การเปลี่ยนแปลงนี้สร้างความเสี่ยงใหม่ ความผันผวนใหม่ และโอกาสใหม่สำหรับนักเทรดที่เข้าใจว่าการเมืองระหว่างประเทศไม่อาจแยกออกจากพลวัตของตลาดได้อีกต่อไป สำหรับตอนนี้ "อาวุธ" พันธบัตรของยุโรปยังคงเป็นทฤษฎีอยู่ แต่ความเต็มใจที่จะพูดถึงมันบอกคุณทุกอย่างเกี่ยวกับทิศทางที่ความสัมพันธ์นี้กำลังมุ่งหน้าไป

คำปฏิเสธ: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้นและไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การซื้อขายและการลงทุนมีความเสี่ยง รวมถึงความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นเสมอ ดำเนินการวิจัยด้วยตัวเองเสมอและพิจารณาปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินที่มีคุณสมบัติก่อนตัดสินใจลงทุน พฤติกรรมตลาดในอดีตไม่สามารถรับประกันผลลัพธ์ในอนาคตได้

สนใจการวิเคราะห์พื้นฐานสำหรับมือใหม่ และวิธีการจับคู่กับการวิเคราะห์ทางเทคนิคเพื่อค้นหาโอกาสที่มีคุณภาพสูงที่อาจตรงกับสไตล์การซื้อขายและการจัดการความเสี่ยงของคุณหรือไม่? ลองดูการเป็นสมาชิกพรีเมียมของเราเพื่อ คู่มือการซื้อขายเหตุการณ์ กลยุทธ์ระยะสั้น สรุปรายสัปดาห์และอีกมากมาย!

สมาชิกพรีเมียมรายปีของ BabyPips.com ยังได้รับส่วนลดพิเศษ 30% สำหรับการสมัครสมาชิกประจำปีครั้งแรกสำหรับ Tradezella – แอปบันทึกที่มีการให้คะแนนสูงสุด! (ประหยัดได้ $120)! คลิกที่นี่เพื่อดูข้อมูลเพิ่มเติม!