This article has been translated from English to Malay.

Kalau korang tengah tengok drama perdagangan antara AS dan Eropah baru-baru ni, korang mungkin dengar satu idea gila: Apa kata Eropah jual semua aset AS mereka?

Senario ni bunyi macam filem aksi. Dah penat dengan ugutan tarif Presiden Trump pasal Greenland dan pertikaian perdagangan, kerajaan Eropah mungkin bekerjasama untuk jual besar-besaran bon dan saham AS. Pasaran jadi huru-hara. Kadar faedah melonjak. Dolar jatuh tergolek. Amerika belajar pengajaran pahit pasal menolak sekutu terlalu jauh.

Tapi ini soalannya untuk pedagang: Boleh ke benda ni betul-betul jadi, dan apa kesan sebenarnya?

Angka: Leveraj $8 Trilion Eropah

Jom kita mula dengan fakta. Eropah pegang sejumlah besar aset AS, sekitar $8 trilion hingga $10 trilion (bergantung pada kiraan), meliputi bon Perbendaharaan AS, saham korporat, dan sekuriti lain.

Pegangan Eropah dalam bon Perbendaharaan AS sahaja berjumlah kira-kira $3.6 trilion setakat November 2025, menurut data Jabatan Perbendaharaan. Bank pusat UK, Perancis, dan Jerman memegang kira-kira $1.35 trilion hutang kerajaan AS.

Kenapa banyak sangat? Sebab bon Perbendaharaan AS tradisinya merupakan pelaburan paling selamat di dunia. Bon ni cair (mudah dibeli dan dijual), disokong oleh ekonomi terbesar dunia, dan dalam denominasi dolar, yang masih mata wang rizab global. Bagi bank pusat Eropah yang menguruskan rizab pertukaran asing, hutang AS adalah pilihan yang jelas.

Tapi ini yang menarik. George Saravelos, ketua penyelidikan FX Deutsche Bank, menunjukkan bahawa Eropah memiliki hampir dua kali ganda aset AS berbanding seluruh dunia. Dengan AS yang berdepan defisit perdagangan dan bajet besar, Amerika perlu Eropah terus membeli hutangnya untuk mengekalkan kos pinjaman rendah.

Kebergantungan itu, menurut Saravelos, memberi Eropah potensi leveraj. Jika orang Eropah memutuskan mereka tak mahu lagi “membiayai bil Amerika,” idenya ialah mereka boleh memanipulasi pegangan tersebut.

Kenapa Ancaman Ini Selalu Muncul

Punca semasa adalah ancaman tarif Trump pasal Greenland. Awal bulan ini, Trump mengumumkan tarif bermula 10% dan naik hingga 25% ke atas lapan negara Eropah melainkan Denmark setuju jual Greenland kepada AS. Pegawai Eropah panggil ia sebagai paksaan ekonomi dan ugutan.

Perancis segera mendesak EU untuk gunakan “Instrumen Anti-Paksaan” yang dipanggil “bazooka perdagangan” yang merupakan alat yang diterima pakai pada 2023 yang membolehkan EU menyekat akses AS ke pasaran Eropah, menyasarkan pelaburan asing, dan berpotensi mengenai aset kewangan.

Sesetengah penganalisis dan ahli politik menyuarakan idea untuk pergi lebih jauh: menyelaraskan penjualan bon Perbendaharaan untuk meningkatkan kos pinjaman Amerika dan menghantar mesej bahawa Eropah tidak akan dibuli.

Dana pencen Denmark dah mula. Sepanjang 2025, dana Denmark menjual kira-kira 10 bilion kroner (sekitar $1.5 bilion) bon Perbendaharaan AS, dengan alasan kebimbangan terhadap dasar Trump dan “kebolehlanjutan hutang kerajaan.” PFA, salah satu dana pencen terbesar Denmark, kata mereka telah menjual bon Perbendaharaan tapi masih simpan saham dan bon korporat AS.

Benda yang sama pernah berlaku baru-baru ni. Pengumuman tarif “Hari Pembebasan” Trump tahun lepas mencetuskan apa yang dipanggil pedagang sebagai perdagangan “Jual Amerika”. Dalam senario ni, pelabur jual aset dalam denominasi dolar kerana takut AS menjadi rakan kongsi yang tidak boleh dipercayai. Dolar melemah, hasil bon Perbendaharaan meningkat sekejap, dan emas melonjak.

Kenapa Ia Mungkin Takkan Berlaku Kali Ini

Sekarang untuk pemeriksaan realiti. Walaupun tajuk berita nampak dramatik, kebanyakan pakar kewangan fikir penjualan besar-besaran bon Perbendaharaan oleh Eropah tidak mungkin berlaku. Ini sebabnya:

Kebanyakan Pegangan Adalah Swasta, Bukan Dikuasai Kerajaan

Masalah terbesar dengan naratif “senjata kewangan”: Eropah tak boleh paksa penjualan. Kebanyakan pegangan Eropah terhadap aset AS berada dalam tangan swasta (dana pencen, syarikat insurans, bank, dan pelabur individu) yang tidak dikawal oleh kerajaan.

Kerajaan boleh jual pegangan Perbendaharaan mereka sendiri (rizab bank pusat) tapi itu sebahagian kecil daripada jumlah keseluruhan. Lagipun, ia memerlukan penyelarasan yang belum pernah terjadi sebelum ini di kalangan 27 negara anggota EU, setiap satu dengan kepentingan ekonomi yang berbeza.

Eropah Akan Cedera Sendiri

Menjual bon Perbendaharaan boleh memberi kesan negatif kepada seluruh rantau, menyebabkan pelabur Eropah mengalami kerugian kewangan untuk tujuan politik.

Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent menunjukkan bahawa jika orang Eropah jual bon Perbendaharaan, mereka perlu beli mata wang lain seperti yuan China, yang akan mengukuhkan euro, sesuatu yang cuba dielakkan oleh pembuat dasar Eropah kerana ia membuatkan eksport Eropah lebih mahal.

Selain itu, bank Eropah menggunakan bon Perbendaharaan AS sebagai kolateral untuk meminjam dolar di pasaran pembiayaan jangka pendek. Tanpa kolateral itu, mereka akan menghadapi krisis pembiayaan dolar, yang merupakan apa yang berlaku semasa krisis kewangan 2008 dan pandemik COVID-19, apabila Federal Reserve terpaksa membuka talian swap dolar kecemasan untuk mengekalkan bank Eropah.

Juga, dana pencen akan mengalami kerugian. Jika penjualan bon Perbendaharaan menyebabkan hasil meningkat (harga jatuh apabila hasil naik), dana pencen Eropah yang memegang bon tersebut akan segera mencatatkan kerugian pada portfolio mereka.

The Fed Boleh Masuk Campur

Semasa pandemik COVID-19 pada 2020, Federal Reserve menyerap aset bernilai $2.26 trilion dalam masa enam minggu sahaja. Jika penjualan oleh Eropah mengancam untuk menggugat pasaran, Fed boleh beli apa sahaja yang dijual oleh Eropah.

Dengan kata lain, bank pusat AS mempunyai kapasiti yang hampir tidak terhad untuk membeli bon Perbendaharaan bagi menstabilkan pasaran. Eropah akan kehilangan kolateral dan kecairan yang diperlukan, sementara pasaran AS akan stabil dengan cepat.

Ramai Pelabur Dah Kurangkan Pendedahan

Selepas pengumuman tarif April 2025, laporan CoreData mendapati bahawa 63% pelabur Eropah telah mengurangkan pendedahan mereka kepada AS, dengan 82% merancang pengurangan jangka panjang. Sebahagian besar wang yang paling sensitif telah keluar.

Ini bermakna ada kurang “jual Amerika” yang perlu dilakukan, dan pelabur yang masih ada telah membuat keputusan yang dikira untuk tetap terdedah kepada aset AS walaupun ketegangan politik.

Apa Yang AS Boleh Lakukan Sebagai Kebalasan

Walaupun nampak mustahil, katakanlah Eropah cuba penjualan besar-besaran yang diselaraskan. Apa reaksi AS? AS boleh membalas dalam beberapa cara:

  • Jual hutang Eropah. AS juga memegang bon kerajaan Eropah. Washington boleh menjualnya, meningkatkan kos pinjaman untuk kerajaan Eropah yang sudah bergelut dengan tahap hutang yang tinggi.
  • Perang peraturan. AS boleh meningkatkan keperluan modal ke atas bank-bank Eropah yang beroperasi di Amerika, menyekat akses kepada sistem penjelasan dolar, atau mengenakan sekatan ke atas institusi kewangan tertentu.
  • Akses SWIFT. Pilihan nuklear akhir adalah menyekat akses Eropah ke SWIFT (sistem pembayaran global) atau mengehadkan talian swap dolar daripada Federal Reserve yang bank-bank Eropah bergantung semasa krisis.
  • Pembekuan aset. Dengan menggunakan justifikasi keselamatan negara, AS boleh membekukan pegangan Eropah terhadap aset AS—pada asasnya memerangkap mereka. Ini akan menjadi sesuatu yang belum pernah terjadi antara sekutu, tetapi rangka kerja undang-undangnya ada.
  • Peningkatan perdagangan. Selain kebalasan kewangan, AS juga boleh:
    • Mengenakan tarif 100% ke atas barangan Eropah (Trump mengancam ini pada farmaseutikal Eropah sebelum ini)
    • Menyekat syarikat Eropah daripada kontrak kerajaan AS
    • Mengehadkan pelaburan langsung asing Eropah dalam sektor strategik AS
    • Mengundurkan atau melemahkan komitmen keselamatan NATO

Risiko Sebenar: De-dolarisasi Secara Beransur-ansur

Kebimbangan yang lebih realistik bukanlah penjualan dolar secara mendadak, tetapi perubahan secara beransur-ansur. Pelabur institusi Eropah sudah mempelbagaikan aset daripada aset dolar. Tren ini termasuk:

Peralihan perlahan ini tidak akan meruntuhkan pasaran, tetapi sepanjang tahun, ia boleh:

  • Meningkatkan kos pinjaman AS secara beransur-ansur
  • Melemahkan status dolar sebagai mata wang rizab
  • Mengurangkan keupayaan Amerika untuk membiayai defisit dengan murah

China telah melaksanakan strategi ini selama bertahun-tahun, mengurangkan pegangan bon Perbendaharaan dari tahap puncak sambil membina sistem pembayaran alternatif di luar dolar.

Kesimpulan

Jadi, bolehkah Eropah benar-benar “menyerang” AS secara ekonomi dengan menjual bon Perbendaharaan? Secara teknikal, ya. Secara praktikal, tak mungkin.

Halangan terlalu banyak: kebanyakan pegangan adalah swasta, penjualan akan merugikan kestabilan kewangan Eropah, Fed boleh menyerap penjualan, dan penyelarasan politik yang diperlukan hampir mustahil.

Tapi ini yang berubah: Fakta bahawa pegawai kerajaan, institusi kewangan, dan pemain pasaran malah membincangkan pilihan ini menunjukkan kerosakan berterusan dalam kepercayaan transatlantik. Selama beberapa dekad, bon Perbendaharaan AS dianggap bebas risiko sebahagiannya kerana sekutu tidak akan memanipulasi pegangan mereka. Anggapan itu semakin pudar.

Cerita sebenar bukan tentang penjualan bon Perbendaharaan yang dramatik. Ia tentang perubahan perlahan dalam cara Eropah melihat hubungannya dengan Amerika daripada rakan kongsi kepada potensi lawan.

Perubahan itu mencipta risiko baru, volatiliti baru, dan peluang baru untuk pedagang yang memahami bahawa geopolitik kini tidak dapat dipisahkan dari dinamik pasaran. Buat masa ini, “senjata” bon Perbendaharaan Eropah masih kebanyakannya teoretikal. Tapi keinginan untuk malah membincangkannya memberitahu korang segala-galanya tentang ke mana hubungan ini menuju.

Penafian: Artikel ini untuk tujuan pendidikan sahaja dan bukan nasihat kewangan. Perdagangan dan pelaburan melibatkan risiko, termasuk kemungkinan kehilangan modal. Sentiasa lakukan penyelidikan sendiri dan pertimbangkan untuk berunding dengan penasihat kewangan yang berkelayakan sebelum membuat keputusan pelaburan. Tingkah laku pasaran lalu tidak menjamin hasil masa depan.

Berminat dengan analisis fundamental untuk pemula dan bagaimana menggabungkannya dengan analisis teknikal untuk mencari peluang berkualiti tinggi yang sesuai dengan gaya perdagangan dan pengurusan risiko korang? Semak keahlian Premium kami untuk panduan perdagangan acara, strategi jangka pendek, rekap mingguan dan banyak lagi!

Ahli Premium Tahunan BabyPips.com juga dapat diskaun eksklusif 30% ke atas langganan tahunan untuk tahun pertama di Tradezella–aplikasi penjejakan terbaik! ($120 penjimatan)! Klik di sini untuk maklumat lanjut!