This article has been translated from English to French.

Si tu as suivi les tensions commerciales entre les États-Unis et l'Europe ces derniers temps, tu as probablement entendu parler d'une idée provocatrice qui circule : et si l'Europe se débarrassait de tous ses actifs américains ?

Le scénario semble dramatique. Lassés des menaces tarifaires du président Trump concernant le Groenland et des différends commerciaux, les gouvernements européens coordonnent une vente massive d'obligations du Trésor américain et d'actions. Les marchés paniquent. Les taux d'intérêt montent en flèche. Le dollar s'effondre. Les États-Unis apprennent à leurs dépens qu'il ne faut pas pousser leurs alliés à bout.

Mais voilà la question que les traders devraient se poser : est-ce que ça pourrait vraiment arriver, et quelles seraient les conséquences réelles ?

Les chiffres : l'effet de levier de 8 000 milliards de dollars de l'Europe

Commençons par les faits. L'Europe détient une quantité impressionnante d'actifs américains, entre 8 000 et 10 000 milliards de dollars (selon la façon dont on les compte), comprenant des bons du Trésor américain, des actions d'entreprises et d'autres titres.

Selon les données du département du Trésor,les avoirs européens en bons du Trésor américain s'élevaient à eux seuls à environ 3 600 milliards de dollars en novembre 2025. Les banques centrales du Royaume-Uni, de la France et de l'Allemagne détiennent à elles trois environ 1 350 milliards de dollars de dette publique américaine.

Pourquoi autant ? Parce que les bons du Trésor américain ont toujours été l'investissement le plus sûr au monde. Ils sont liquides (faciles à acheter et à vendre), garantis par la plus grande économie mondiale et libellés en dollars, qui reste la monnaie de réserve mondiale. Pour les banques centrales européennes qui gèrent des réserves de change, la dette américaine a toujours été un choix évident.

Mais c'est là que ça devient intéressant. George Saravelos, responsable de la recherche sur les devises à la Deutsche Bank, a souligné que l'Europe détient près de deux fois plus d'actifs américains que le reste du monde réuni. Avec ses énormes déficits commerciaux et budgétaires, les États-Unis ont besoin que l'Europe continue d'acheter leur dette pour maintenir les coûts d'emprunt à un niveau bas.

Selon Saravelos, cette dépendance donne à l'Europe un levier potentiel. Si les Européens décidaient qu'ils ne veulent plus « financer les factures de l'Amérique », ils pourraient utiliser ces avoirs comme une arme.

Pourquoi cette menace revient sans cesse

Le déclencheur actuel, c'est les menaces de Trump de mettre des droits de douane sur le Groenland. Au début du mois, Trump a annoncé des droits de douane allant de 10 % à 25 % sur huit pays européens, à moins que le Danemark accepte de vendre le Groenland aux États-Unis. Les responsables européens ont qualifié ça de coercition économique et de chantage.

La France a tout de suite demandé à l'UE de sortir son « instrument anti-coercition », aussi appelé « bazooka commercial », un outil adopté en 2023 qui permet à l'UE de limiter l'accès des États-Unis aux marchés européens, de cibler les investissements étrangers et de potentiellement toucher les actifs financiers.

Certains analystes et politiciens ont proposé d'aller plus loin : coordonner une vente massive de bons du Trésor pour faire grimper les coûts d'emprunt américains et montrer que l'Europe ne se laissera pas intimider.

Les fonds de pension danois ont déjà commencé. Tout au long de l'année 2025, les fonds danois ont vendu environ 10 milliards de couronnes (environ 1,5 milliard de dollars) de bons du Trésor américain, invoquant des inquiétudes concernant les politiques de Trump et la « viabilité de la dette publique ». PFA, l'un des plus grands fonds de pension du Danemark, a déclaré avoir vendu tous ses bons du Trésor tout en conservant ses actions et obligations d'entreprises américaines.

Un truc similaire s'est produit assez récemment. L'année dernière, les annonces de Trump sur les droits de douane à l'occasion du « Jour de la libération » ont déclenché ce que les traders appellent le mouvement « Sell America ». Dans ce scénario, les investisseurs se sont débarrassés de leurs actifs libellés en dollars, craignant que les États-Unis ne deviennent un partenaire peu fiable. Le dollar s'est affaibli, les rendements des bons du Trésor ont brièvement grimpé et l'or a rebondi.

Pourquoi ça n'arrivera probablement pas cette fois-ci

Maintenant, revenons à la réalité. Malgré les gros titres dramatiques, la plupart des experts financiers pensent qu'un dumping coordonné des bons du Trésor européens est super improbable. Voici pourquoi :

La plupart des avoirs sont privés et ne sont pas contrôlés par les gouvernements

Le plus gros problème avec l'argument de « l'arme financière » : l'Europe ne peut pas vraiment forcer une vente massive. La plupart des actifs américains détenus par l'Europe sont entre les mains du secteur privé (fonds de pension, compagnies d'assurance, banques et investisseurs individuels) et ne sont pas contrôlés par les gouvernements.

Les gouvernements pourraient vendre leurs propres avoirs en bons du Trésor (réserves de la banque centrale), mais ça représente une part bien plus petite du total. Même dans ce cas, ça demanderait une coordination sans précédent entre les 27 États membres de l'UE, qui ont chacun des intérêts économiques différents.

L'Europe se tirerait une balle dans le pied

Se débarrasser des bons du Trésor pourrait finir par se retourner contre toute la région, ce qui ferait souffrir financièrement les investisseurs européens pour des raisons politiques.

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a souligné que si les Européens vendaient leurs bons du Trésor, ils devraient acheter d'autres devises comme le yuan chinois, ce qui renforcerait l'euro, ce que les décideurs politiques européens essaient désespérément d'éviter car ça rend les exportations européennes plus chères.

En plus, les banques européennes utilisent les bons du Trésor américain comme garantie pour emprunter des dollars sur les marchés de financement à court terme. Sans cette garantie, elles seraient confrontées à une crise de financement en dollars, ce qui est exactement ce qui s'est passé pendant la crise financière de 2008 et la pandémie de COVID-19, lorsque la Réserve fédérale a dû ouvrir des lignes de swap d'urgence en dollars pour maintenir les banques européennes à flot.

Les fonds de pension subiraient aussi des pertes. Si la vente de bons du Trésor faisait grimper les rendements (les prix baissent quand les rendements montent), les fonds de pension européens qui détiennent ces obligations enregistreraient tout de suite des pertes sur leurs portefeuilles.

La Fed pourrait simplement intervenir

Pendant la pandémie de COVID-19 en 2020, la Réserve fédérale a absorbé 2 260 milliards de dollars d'actifs dans son bilan en seulement six semaines. Si les ventes européennes menaçaient de déstabiliser les marchés, la Fed pourrait simplement acheter tout ce que l'Europe vendrait.

En gros, la banque centrale américaine a une capacité quasi illimitée d'acheter des bons du Trésor pour stabiliser le marché. L'Europe perdrait les garanties et les liquidités dont elle a besoin, tandis que le marché américain se stabiliserait assez vite.

De nombreux investisseurs ont déjà réduit leur exposition

Après les annonces de droits de douane d'avril 2025, un rapport de CoreData a révélé que 63 % des investisseurs européens avaient déjà réduit leur exposition aux États-Unis, et que 82 % prévoyaient des réductions à long terme. Une partie des capitaux les plus sensibles a déjà quitté le marché.

Ça veut dire qu'il y a moins de « sell America » à faire, et les investisseurs qui restent ont pris la décision réfléchie de rester exposés aux actifs américains malgré les tensions politiques.

Ce que les États-Unis pourraient faire en représailles

Même si ça semble peu probable, imaginons que l'Europe tente une vente coordonnée. Quelle serait la réponse des États-Unis ? Les États-Unis pourraient riposter de plusieurs façons :

  • Vendre la dette européenne. Les États-Unis détiennent aussi des obligations d'État européennes. Washington pourrait s'en débarrasser, ce qui ferait grimper les coûts d'emprunt pour les gouvernements européens déjà confrontés à des niveaux d'endettement élevés.
  • Lanceune guerre réglementaire. Les États-Unis pourraient augmenter les exigences de fonds propres des banques européennes opérant en Amérique, restreindre l'accès aux systèmes de compensation en dollars ou imposer des sanctions à certaines institutions financières.
  • Accès au système SWIFT. L'option nucléaire ultime consisterait à restreindre l'accès des Européens au système SWIFT (le système mondial de paiement) ou à limiter les lignes de swap en dollars de la Réserve fédérale dont dépendent les banques européennes en cas de crise.
  • Gel des avoirs. En invoquant des raisons de sécurité nationale, les États-Unis pourraient geler les avoirs européens en dollars américains, les piégeant ainsi. Ce serait une première entre alliés, mais le cadre juridique existe.
  • Escalade commerciale. Au-delà des représailles financières, les États-Unis pourraient aussi :
    • Imposer des droits de douane de 100 % sur les produits européens (Trump a déjà menacé de le faire sur les produits pharmaceutiques européens)
    • Empêcher les entreprises européennes de participer aux marchés publics américains
    • Limiter les investissements directs étrangers européens dans des secteurs stratégiques américains
    • Se retirer ou affaiblir les engagements de sécurité de l'OTAN

Le vrai risque : une dédollarisation progressive

Une préoccupation plus réaliste n'est pas une chute soudaine du dollar, mais un changement progressif. Les investisseurs institutionnels européens se diversifient déjà en s'éloignant des actifs libellés en dollars. Cette tendance comprend :

Ce lent rééquilibrage ne fait pas s'effondrer les marchés, mais au fil des ans, il pourrait :

  • Augmenter progressivement les coûts d'emprunt aux États-Unis
  • Affaiblir le statut du dollar comme monnaie de réserve
  • Réduire la capacité des États-Unis à financer leurs déficits à moindre coût

La Chine suit cette stratégie depuis des années, en réduisant ses avoirs en bons du Trésor par rapport à leurs niveaux maximaux tout en mettant en place des systèmes de paiement alternatifs au dollar.

Conclusion

Alors, l'Europe pourrait-elle vraiment « attaquer » les États-Unis sur le plan économique en vendant des bons du Trésor ? Techniquement, oui. En pratique, non.

Les obstacles sont énormes : la plupart des avoirs sont privés, la vente nuirait à la stabilité financière européenne, la Fed pourrait absorber les ventes et la coordination politique nécessaire est presque impossible.

Mais voici ce qui est en train de changer : le fait que les responsables gouvernementaux, les institutions financières et les acteurs du marché discutent même de cette option suggère une rupture continue de la confiance transatlantique. Pendant des décennies, les bons du Trésor américain ont été considérés comme sans risque, en partie parce que les alliés n'auraient jamais utilisé leurs avoirs comme une arme. Cette hypothèse s'érode.

Le vrai problème, ce n'est pas une vente massive de bons du Trésor. C'est le changement progressif de la façon dont l'Europe voit sa relation financière avec les États-Unis, passant de partenaire à adversaire potentiel.

Ce changement crée de nouveaux risques, une nouvelle volatilité et de nouvelles opportunités pour les traders qui comprennent que la géopolitique est désormais indissociable de la dynamique du marché. Pour l'instant, l'« arme » que représentent les bons du Trésor européens reste surtout théorique. Mais le simple fait qu'on en parle en dit long sur l'avenir de cette relation.

Avertissement : cet article est juste à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil financier. Le trading et l'investissement comportent des risques, y compris la perte potentielle du capital. Fais toujours tes propres recherches et pense à consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement. Les performances passées du marché ne garantissent pas les résultats futurs.

Tu t'intéresses à l'analyse fondamentale pour les débutants et à la manière de la combiner avec l'analyse technique pour trouver des opportunités de grande qualité qui correspondent à ton style de trading et de gestion des risques ? Découvre notre abonnement Premium pour accéder à des guides de trading événementiel, des stratégies à court terme, des récapitulatifs hebdomadaires et bien plus encore!

Les membres Premium annuels de BabyPips.com bénéficient également d'une réduction exclusive de 30 % sur l'abonnement annuel pour la première année à Tradezella, l'application de journalisation la mieux notée ! (120 $ d'économie) ! Clique ici pour plus d'infos!