This article has been translated from English to Indonesian.

Jika Anda telah mengikuti perselisihan perdagangan antara AS dan Eropa belakangan ini, Anda mungkin telah mendengar ide provokatif yang beredar: Bagaimana jika Eropa tiba-tiba menjual semua aset AS yang dimilikinya?

Skenario ini terdengar dramatis. Frustrasi dengan ancaman tarif Presiden Trump terkait Greenland dan sengketa perdagangan, pemerintah Eropa berkoordinasi untuk menjual besar-besaran obligasi dan saham AS. Pasar panik. Suku bunga melonjak. Dolar anjlok. Amerika belajar pelajaran pahit tentang mendorong sekutunya terlalu jauh.

Namun, inilah pertanyaan yang seharusnya diajukan para trader: Bisakah ini benar-benar terjadi, dan bagaimana dampak sebenarnya?

Angka-angka: Leverage Eropa sebesar $8 Triliun

Mari kita mulai dengan fakta. Eropa memegang jumlah aset AS yang luar biasa besar, antara $8 triliun dan $10 triliun (tergantung cara menghitungnya), mencakup obligasi Treasury AS, saham korporasi, dan sekuritas lainnya.

Holding obligasi Treasury AS oleh Eropa saja mencapai sekitar $3,6 triliun per November 2025, menurut data Departemen Keuangan AS. Bank sentral Inggris, Prancis, dan Jerman secara gabungan memegang sekitar $1,35 triliun utang pemerintah AS.

Mengapa begitu banyak? Karena obligasi Treasury AS secara tradisional dianggap sebagai investasi paling aman di dunia. Obligasi ini likuid (mudah dibeli dan dijual), didukung oleh ekonomi terbesar di dunia, dan denominasi dalam dolar AS, yang masih menjadi mata uang cadangan global. Bagi bank sentral Eropa yang mengelola cadangan devisa, utang AS menjadi pilihan yang jelas.

Namun, inilah yang menarik. George Saravelos, Kepala Riset Valuta Asing Deutsche Bank, mencatat bahwa Eropa memiliki aset AS hampir dua kali lipat dibandingkan total aset AS yang dimiliki oleh sisa dunia. Dengan AS yang mengalami defisit perdagangan dan anggaran yang besar, Amerika membutuhkan Eropa untuk terus membeli utangnya agar biaya pinjaman tetap rendah.

Ketergantungan ini, menurut Saravelos, memberikan Eropa potensi leverage. Jika Eropa memutuskan tidak lagi ingin "membiayai tagihan Amerika", ide dasarnya adalah mereka dapat memanfaatkan kepemilikan tersebut sebagai senjata.

Mengapa Ancaman Ini Terus Muncul

Pemicu saat ini adalah ancaman tarif Trump terkait Greenland. Awal bulan ini, Trump mengumumkan tarif mulai dari 10% dan naik hingga 25% untuk delapan negara Eropa kecuali Denmark setuju untuk menjual Greenland ke AS. Pejabat Eropa menyebutnya sebagai paksaan ekonomi dan pemerasan.

Prancis segera mendesak UE untuk menggunakan "Alat Anti-Paksaan" alias "senjata perdagangan," yang merupakan alat yang diadopsi pada 2023 yang memungkinkan UE untuk membatasi akses AS ke pasar Eropa, menargetkan investasi asing, dan berpotensi menyerang aset keuangan.

Beberapa analis dan politisi mengusulkan langkah lebih jauh: mengoordinasikan penjualan massal obligasi Treasury AS untuk menaikkan biaya pinjaman AS dan mengirim pesan bahwa Eropa tidak akan ditekan.

Dana pensiun Denmark telah memulai langkah ini. Selama tahun 2025, dana pensiun Denmark menjual sekitar 10 miliar kroner (sekitar $1,5 miliar) obligasi Treasury AS, dengan alasan kekhawatiran terhadap kebijakan Trump dan "kelangsungan utang pemerintah." PFA, salah satu dana pensiun terbesar di Denmark, mengatakan mereka telah menjual seluruh obligasi Treasury sambil mempertahankan saham AS dan obligasi korporasi.

Hal serupa terjadi relatif baru-baru ini. Pengumuman tarif "Liberation Day" Trump tahun lalu memicu apa yang para pedagang sebut sebagai "Sell America" trade. Dalam skenario ini, investor membuang aset denominasi dolar karena kekhawatiran bahwa AS menjadi mitra yang tidak dapat diandalkan. Dolar melemah, imbal hasil obligasi Treasury melonjak sebentar, dan emas menguat.

Mengapa Hal Ini Kemungkinan Tidak Akan Terjadi Kali Ini

Sekarang mari kita lihat kenyataannya. Meskipun judul berita dramatis, sebagian besar ahli keuangan berpendapat bahwa penjualan massal obligasi Treasury Eropa yang terkoordinasi sangat tidak mungkin terjadi. Berikut alasannya:

Sebagian Besar Pemegang Aset Adalah Swasta, Bukan Dikendalikan Pemerintah

Masalah terbesar dengan narasi "senjata keuangan": Eropa tidak dapat memaksa penjualan massal. Sebagian besar kepemilikan aset AS di Eropa berada di tangan swasta (dana pensiun, perusahaan asuransi, bank, dan investor individu) yang tidak dikendalikan oleh pemerintah.

Pemerintah dapat menjual cadangan Treasury mereka (cadangan bank sentral), tetapi itu hanya sebagian kecil dari total. Bahkan jika itu terjadi, hal itu akan memerlukan koordinasi yang belum pernah terjadi sebelumnya di antara 27 negara anggota UE, masing-masing dengan kepentingan ekonomi yang berbeda.

Eropa Akan Merugikan Diri Sendiri

Menjual Treasury dapat berbalik merugikan seluruh kawasan, menyebabkan investor Eropa menderita kerugian finansial demi tujuan politik.

Menteri Keuangan AS Scott Bessent mencatat bahwa jika Eropa menjual Treasury, mereka harus membeli mata uang lain seperti yuan China, yang akan memperkuat euro—sesuatu yang para pembuat kebijakan Eropa berusaha hindari karena membuat ekspor Eropa lebih mahal.

Selain itu, bank-bank Eropa menggunakan obligasi Treasury AS sebagai jaminan untuk meminjam dolar di pasar pendanaan jangka pendek. Tanpa jaminan tersebut, mereka akan menghadapi krisis pendanaan dolar, yang persis terjadi selama krisis keuangan 2008 dan pandemi COVID-19, ketika Federal Reserve harus membuka jalur swap dolar darurat untuk menjaga bank-bank Eropa tetap bertahan.

Selain itu, dana pensiun akan mengalami kerugian. Jika penjualan obligasi Treasury mendorong imbal hasil naik (harga turun saat imbal hasil naik), dana pensiun Eropa yang memegang obligasi tersebut akan segera mencatat kerugian pada portofolio mereka.

The Fed Bisa Saja Langsung Bertindak

Selama pandemi COVID-19 pada 2020, Federal Reserve menyerap aset senilai $2,26 triliun ke dalam neraca keuangannya dalam waktu enam minggu. Jika penjualan Eropa mengancam stabilitas pasar, Federal Reserve dapat membeli apa pun yang dijual Eropa.

Dengan kata lain, bank sentral AS memiliki kapasitas tak terbatas untuk membeli Treasuries guna menstabilkan pasar. Eropa akan kehilangan jaminan dan likuiditas yang dibutuhkan, sementara pasar AS akan stabil relatif cepat.

Banyak Investor Sudah Mengurangi Eksposur

Setelah pengumuman tarif April 2025, laporan CoreData menemukan bahwa 63% investor Eropa telah mengurangi eksposur mereka terhadap AS, dengan 82% berencana untuk mengurangi eksposur secara jangka panjang. Beberapa dana yang paling sensitif sudah meninggalkan pasar.

Ini berarti tidak banyak lagi yang bisa dijual dari aset AS, dan investor yang tetap bertahan telah membuat keputusan yang diperhitungkan untuk tetap terpapar pada aset AS meskipun ada ketegangan politik.

Apa yang Dapat Dilakukan AS sebagai Balasan

Meskipun tampaknya tidak mungkin, mari kita asumsikan Eropa mencoba melakukan penjualan massal yang terkoordinasi. Bagaimana respons AS akan terlihat? AS dapat membalas dengan beberapa cara:

  • Menjual utang Eropa. AS juga memegang obligasi pemerintah Eropa. Washington dapat menjual obligasi tersebut, yang dapat meningkatkan biaya pinjaman bagi pemerintah Eropa yang sudah menghadapi tingkat utang yang tinggi.
  • Perang regulasi. AS dapat meningkatkan persyaratan modal bagi bank-bank Eropa yang beroperasi di Amerika, membatasi akses ke sistem kliring dolar, atau memberlakukan sanksi terhadap lembaga keuangan tertentu.
  • Akses SWIFT. Opsi nuklir terakhir adalah membatasi akses Eropa ke SWIFT (sistem pembayaran global) atau membatasi jalur swap dolar dari Federal Reserve yang diandalkan bank-bank Eropa selama krisis.
  • Pembekuan aset. Dengan dalih keamanan nasional, AS dapat membekukan kepemilikan aset AS oleh Eropa—pada dasarnya menjebak mereka. Ini akan menjadi langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya antara sekutu, tetapi kerangka hukumnya sudah ada.
  • Eskalasi perdagangan. Selain pembalasan finansial, AS juga dapat:

Risiko Sebenarnya: De-Dolarisasi Bertahap

Kekhawatiran yang lebih realistis bukanlah penumpahan dolar secara tiba-tiba, melainkan pergeseran bertahap. Investor institusional Eropa sudah mulai mendiversifikasi portofolio mereka dari aset dolar. Tren ini meliputi:

Pergeseran perlahan ini tidak akan menyebabkan krisis pasar, tetapi dalam jangka panjang dapat:

  • Meningkatkan biaya pinjaman AS secara bertahap
  • Melemahkan status dolar AS sebagai mata uang cadangan
  • Mengurangi kemampuan AS untuk membiayai defisit dengan biaya rendah

China telah menerapkan strategi ini selama bertahun-tahun, mengurangi kepemilikan obligasi Treasury dari level puncak sambil membangun sistem pembayaran alternatif di luar dolar.

Intinya

Jadi, apakah Eropa benar-benar dapat "menyerang" AS secara ekonomi dengan menjual Treasury? Secara teknis, ya. Secara praktis, tidak.

Hambatan-hambatan ini sangat besar: sebagian besar cadangan dimiliki oleh pihak swasta, penjualan akan merugikan stabilitas keuangan Eropa, The Fed dapat menyerap penjualan tersebut, dan koordinasi politik yang diperlukan hampir mustahil.

Namun, inilah yang sedang berubah: Fakta bahwa pejabat pemerintah, lembaga keuangan, dan pelaku pasar bahkan membahas opsi ini menunjukkan keretakan kepercayaan transatlantik yang sedang berlangsung. Selama puluhan tahun, Treasury AS dianggap bebas risiko sebagian karena sekutu tidak akan pernah menggunakan cadangan mereka sebagai senjata. Asumsi itu sedang terkikis.

Cerita sebenarnya bukan tentang penjualan besar-besaran obligasi Treasury. Ini tentang pergeseran perlahan dalam cara Eropa memandang hubungan finansialnya dengan Amerika Serikat dari mitra menjadi potensi lawan.

Pergeseran ini menciptakan risiko baru, volatilitas baru, dan peluang baru bagi para trader yang memahami bahwa geopolitik kini tak terpisahkan dari dinamika pasar. Untuk saat ini, "senjata" Treasury Eropa masih sebagian besar teoretis. Namun, kesediaan untuk membicarakannya saja sudah cukup untuk memberi tahu Anda ke mana arah hubungan ini.

Disclaimer: Artikel ini hanya untuk tujuan pendidikan dan tidak dimaksudkan sebagai saran keuangan. Perdagangan dan investasi melibatkan risiko, termasuk potensi kerugian modal. Selalu lakukan riset sendiri dan pertimbangkan untuk berkonsultasi dengan penasihat keuangan yang berkualifikasi sebelum mengambil keputusan investasi. Perilaku pasar di masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Tertarik dengan analisis fundamental yang dirancang untuk pemula dan cara menggabungkannya dengan analisis teknis untuk menemukan peluang berkualitas tinggi yang sesuai dengan gaya trading dan manajemen risiko Anda? Lihat keanggotaan Premium kami untuk panduan trading acara, strategi jangka pendek, ringkasan mingguan, dan lebih banyak lagi!

Anggota Premium Tahunan BabyPips.com juga mendapatkan diskon eksklusif 30% untuk langganan tahunan pertama di Tradezella—aplikasi jurnal trading teratas! (Hemat $120)! Klik di sini untuk informasi lebih lanjut!