ETFs de Bitcoin à vista: Eles impulsionam o preço do Bitcoin ou apenas o seguem?

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Lembra-se de 10 de janeiro de 2024?

Enquanto ainda tentavas manter as tuas resoluções de Ano Novo (que provavelmente duraram tanto quanto o meu compromisso com o ioga matinal), algo ENORME aconteceu no mundo das criptomoedas.

A SEC dos EUA finalmente aprovou os ETFs de bitcoin à vista, depois de anos a fazer-se de difícil. Não foi apenas mais uma quarta-feira qualquer no mundo das criptomoedas. Foi o dia em que Wall Street entrou oficialmente na festa do Bitcoin!

Após anos de rejeições da SEC e expectativa da comunidade de criptomoedas, os ETFs de bitcoin à vista finalmente entraram em vigor nos EUA. Onze deles. Todos de uma vez!

Os volumes de negociação explodiram para US$ 4 -5 bilhões no primeiro dia. O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock quebrou recordes, tornando-se o ETF mais rápido da história a atingir US$ 10 bilhões e, posteriormente, US$ 50 bilhões em ativos.

Esses produtos de investimento permitiram que as pessoas ganhassem exposição ao bitcoin por meio de contas de corretagem regulares, sem precisar lidar com exchanges de criptomoedas ou carteiras digitais.

A questão principal que esta lição explora:

Esses fluxos realmente impulsionam o preço do bitcoin ou simplesmente refletem as mesmas forças de mercado que movimentariam o preço de qualquer maneira?

Em outras palavras, os fluxos de entrada e saída dos ETFs de bitcoin estão a impulsionar ativamente o preço para cima ou para baixo, ou estão apenas a refletir a demanda e o sentimento mais amplos já presentes no mercado?

Por que isso é importante: entender se os fluxos de ETF impulsionam ou refletem o preço do bitcoin ajuda a interpretar os movimentos do mercado.

Se os fluxos de ETF são um fator importante, observá-los pode ajudar a prever mudanças de preço.
Se forem principalmente reflexivos, então são mais um barómetro do sentimento existente, e não um indicador antecedente.

Como funcionam estes ETFs de bitcoin?

Aqui está um gráfico da The Block que mostra os fluxos diários (em USD) dos ETFs de bitcoin à vista que estão a acompanhar o preço atual do BTC, especificamente BlackRock (IBIT), Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF (BTC), Fidelity (FBTC), Ark Invest/21Shares (ARKB), Bitwise (BITB), Franklin (EZBC), Invesco/Galaxy (BTCO), VanEck (HODL), Valkyrie (BRRR), WisdomTree (BTCW) e Hashdex (DEFI).

Então, esses fluxos movimentam o preço do bitcoin?

Antes de mergulharmos nos dados, vamos esclarecer como esses ETFs realmente funcionam.

Ao contrário dos ETFs baseados em futuros que vieram antes, os ETFs spot detêm diretamente bitcoins reais. Sem manobras com derivados, apenas BTC real guardado em cofres de custódia geridos por empresas como a Coinbase.

A magia acontece através do mecanismo de "criação/resgate":

Criação (quando a procura por ETFs aumenta)

Os traders acumulam ações do ETF, empurrando o preço acima do valor real do bitcoin (NAV).
Participantes especiais chamados «Participantes Autorizados» (APs) identificam essa oportunidade
Os AP entregam dinheiro ao emissor do ETF.
O emissor compra bitcoins reais com esse dinheiro.
O emissor cria novas ações do ETF para o AP.
Os AP vendem essas ações ao preço de mercado mais alto, ficando com a diferença.

Resgate (quando a procura pelo ETF cai)

Os negociadores vendem as ações do ETF, fazendo o preço cair abaixo do NAV.
Os AP compram as ações do ETF mais baratas.
Os AP devolvem essas ações ao emissor.
O emissor vende bitcoin e dá dinheiro ao AP.
O AP lucra com a diferença.

Este ciclo contínuo de arbitragem foi concebido para manter os preços dos ETF alinhados com os preços reais do bitcoin.

Mas aqui está o ponto principal: este mecanismo traduz diretamente a compra/venda de ETF em atividade real no mercado de bitcoin.

Mais compras de ETF significam que mais bitcoins subjacentes são comprados e vice-versa.

Neste momento, os ETFs de bitcoin à vista nos EUA funcionam usando um modelo de "criação de dinheiro".

Nesta configuração, os participantes autorizados (APs), grandes investidores institucionais ou criadores de mercado, entregam dinheiro ao emissor do ETF quando querem criar novas ações do ETF.
O emissor do ETF usa então esse dinheiro para comprar a quantidade correspondente de nitcoin, que é mantida no fundo.
Da mesma forma, quando os APs querem resgatar ações do ETF, eles devolvem as ações e recebem dinheiro; o emissor vende o bitcoin necessário para gerar o dinheiro para o resgate.

A pergunta de um milhão de bitcoins: os fluxos de ETF influenciam o preço do bitcoin?

Pesquisas mostram uma relação positiva entre os fluxos de ETF e o preço do bitcoin, mas é complicado:

Existe uma correlação: quando o dinheiro flui para os ETFs, o preço do bitcoin tende a subir (e vice-versa), mas a força dessa relação varia consideravelmente ao longo do tempo.
Algum poder preditivo: os fluxos de ETF de ontem podem ajudar a prever os movimentos do preço do BTC de hoje.
Escala massiva: às vezes, as compras diárias de ETF foram 5 vezes maiores do que o novo BTC que estava a ser minerado.
Eventos de mercado: preços recordes do Bitcoin frequentemente seguiram períodos de fortes influxos de ETF.

A força dessa relação oscila mais do que as emoções de um trader de criptomoedas durante um dia volátil no mercado.

O grande debate: impulsionador ou reflexo? 🤔

A visão do «impulsionador»: os ETFs estão no comando 🚘

Os ETFs impulsionam ativamente o preço do bitcoin porque:

O processo de criação/resgate exige diretamente a compra/venda de bitcoins reais.
Os ETFs desbloquearam uma ENORME quantidade de dinheiro institucional que estava à margem.
A procura por ETFs às vezes foi 5 vezes maior do que a oferta de bitcoins novos (especialmente após a redução pela metade em abril de 2024).
Quando o BTC atingiu US$ 70.000 em março de 2024, seguiram-se entradas diárias recordes superiores a US$ 1 bilhão.

A visão do «reflexo»: os ETFs são apenas um espelho 🪞

Os ETFs refletem principalmente o que já está a acontecer porque:

Tanto os fluxos dos ETFs quanto os preços podem estar reagindo às mesmas notícias ou vibrações do mercado.
As principais saídas geralmente acontecem DEPOIS do início das quedas de preço, sugerindo uma reação em vez de uma causa.
Os mercados de criptomoedas são notoriamente impulsionados por narrativas e FOMO/FUD que afetam tanto o comércio direto de bitcoins quanto o investimento em ETFs de bitcoins.

A realidade: é um ciclo de feedback 🔄

Os dados sugerem fortemente que os fluxos de ETF são tanto um impulsionador quanto um reflexo, operando em um sistema reflexivo:

Círculo vicioso positivo:

Os fluxos iniciais de ETF fazem os preços do bitcoin subirem.
Preços mais altos geram cobertura positiva da mídia.
O medo de perder (FOMO) atrai mais investidores.
Mais compras de ETF empurram os preços ainda mais para cima.

Círculo vicioso:

A queda dos preços gera medo.
Os investidores vendem ações de ETF.
Os emissores de ETF vendem bitcoins subjacentes.
Mais quedas nos preços amplificam o pânico.

A importância relativa de impulsionar versus refletir provavelmente evolui com o tempo.

Durante a fase inicial de lançamento, o desbloqueio de uma demanda reprimida significativa significou que os fluxos provavelmente atuaram como um fator impulsionador primário. À medida que o mercado amadurece, os fluxos podem refletir cada vez mais o sentimento e as condições mais amplas.

Outras forças que movimentam o preço do bitcoin 🌊

Os fluxos de ETF não funcionam isoladamente. Vários fatores importantes interagem com os efeitos dos ETF e, por vezes, anulam-nos:

Condições macroeconómicas: inflação, taxas de juro e incerteza económica.
Dinâmica da oferta de Bitcoin: oferta limitada e o evento de "halving" em abril de 2024, que reduziu ainda mais a criação de novos BTC.
Regulamentação: as decisões governamentais sobre criptomoedas podem causar grandes movimentos nos preços.
Psicologia do mercado: FOMO (medo de ficar de fora) e FUD (medo, incerteza, dúvida).
Influência das redes sociais: influenciadores de criptomoedas e o sentimento da comunidade amplificam as tendências.
Mudanças tecnológicas: melhorias no Bitcoin ou concorrência de outras criptomoedas.

O que isso significa para a sua estratégia de negociação 📈

Se queres incorporar os fluxos de ETF na tua abordagem de negociação, eis o teu plano de ação:

Acompanhe os fluxos, mas contextualize-os: entradas/saídas significativas e sustentadas são importantes, mas são apenas uma peça de um quebra-cabeça maior
Observe as divergências nos fluxos: quando os fluxos e os preços se movem em direções opostas, algo interessante está a acontecer.
Presta atenção ao atraso temporal: lembra-te de que os fluxos reportados hoje refletem as negociações de ontem (liquidação T+1).
Observe o volume de negociação dos ETFs: dias de alto volume provavelmente indicam dados de fluxo significativos no dia seguinte.
Fica atento aos efeitos de amplificação: os mecanismos dos ETF podem ampliar os movimentos de preços tanto para cima quanto para baixo.
Antecipe possíveis reversões: cerca de 38% dos movimentos de preços impulsionados por fluxos tendem a reverter em cinco dias.
Siga os padrões institucionais: à medida que mais instituições adotam o Bitcoin nos seus modelos, os fluxos podem tornar-se mais estáveis e previsíveis.

Ferramentas gratuitas para acompanhar os fluxos de ETF de Bitcoin 🔍

Queres ficar de olho nesses fluxos?

Aqui estão vários recursos online gratuitos que podes usar para monitorizar a atividade dos ETFs de Bitcoin:

CoinGlass: Oferece um rastreador abrangente de ETF de bitcoin com dados em tempo real sobre entradas e saídas para todos os principais ETF de Bitcoin à vista, incluindo detalhamentos por fundo individual e tendências históricas
SoSoValue: Apresenta um painel de ETF de Bitcoin com acesso gratuito a entradas/saídas líquidas diárias, entradas líquidas acumuladas, volumes de negociação e visualizações detalhadas de dados históricos para todos os ETFs monitorados
The Block: Publica gráficos diários que acompanham os fluxos de ETF de bitcoin à vista (em USD) para os principais fundos, como BlackRock, Fidelity, Grayscale e outros. Também oferece gráficos ao vivo e dados de preços de ETF
Delphi Digital: Oferece uma ferramenta interativa que mostra os fluxos líquidos diários dos ETFs de bitcoin.

Conclusão

Os ETFs de bitcoin à vista mudaram completamente o panorama do mercado de criptomoedas.

Os seus fluxos influenciam os preços através da mecânica direta do mercado, ao mesmo tempo que são influenciados pelos preços através da psicologia dos investidores.

Não é uma situação de um ou outro, é ambos. Os fluxos de ETF operam dentro de um sistema reflexivo onde causa e efeito se confundem.

Para os traders, os fluxos de ETF são agora um dos indicadores mais valiosos. Mas, como qualquer indicador, funcionam melhor quando combinados com o contexto mais amplo do mercado, em vez de serem vistos isoladamente.

O mercado de Bitcoin subiu de nível e a tua análise também deve fazer o mesmo. Fica de olho nesses fluxos, mas lembra-te de que eles são apenas uma parte de um ecossistema de criptomoedas cada vez mais sofisticado. Negocia de acordo com isso!