ETF Bitcoin Spot: Adakah Ia Mendorong Harga Bitcoin atau Hanya Mengikutinya?

Ingat 10 Januari 2024?

Masa korang masih cuba nak kekalkan azam Tahun Baru (yang mungkin tahan sekejap je macam komitmen saya dengan yoga pagi), ada benda BESAR berlaku dalam dunia kripto.

U.S. SEC akhirnya meluluskan ETF bitcoin spot selepas bertahun-tahun main tarik tali. Ini bukanlah hari Rabu biasa dalam kripto. Ini hari bila Wall Street betul-betul datang meriahkan parti Bitcoin!

Selepas bertahun-tahun ditolak SEC dan dijangkakan komuniti kripto, ETF bitcoin spot akhirnya live di A.S. Sebelas semuanya. Serentak!

Volume dagangan meletup hingga $4-5 billion pada hari pertama. iShares Bitcoin Trust daripada BlackRock (IBIT) pecah rekod, menjadi ETF terpantas dalam sejarah yang capai $10B dan kemudian $50B dalam aset.

Produk pelaburan ini membolehkan orang ramai dapat pendedahan kepada bitcoin melalui akaun pembrokeran biasa tanpa perlu berurusan dengan pertukaran kripto atau dompet digital.

Soalan utama yang dibincangkan dalam pelajaran ini:

Adakah aliran ini sebenarnya menggerakkan harga bitcoin, atau sekadar mencerminkan kuasa pasaran yang sama yang akan menggerakkan harga?

Dalam kata lain, adakah aliran masuk dan keluar ETF bitcoin benar-benar menolak harga naik atau turun, atau cuma mencerminkan permintaan dan sentimen yang sudah ada dalam pasaran?

Kenapa Ini Penting: Memahami sama ada aliran ETF menggerakkan atau mencerminkan harga bitcoin membantu anda mentafsir gerakan pasaran.

• Kalau aliran ETF adalah pendorong utama, memerhatikan mereka boleh membantu meramal perubahan harga.
• Kalau mereka lebih kepada refleksi, maka mereka lebih sebagai barometer sentimen sedia ada, bukan petunjuk awal.

Bagaimana ETF Bitcoin Ini Berfungsi?

Berikut adalah carta dari The Block yang menunjukkan aliran harian (dalam USD) untuk ETF bitcoin spot yang menjejaki harga BTC semasa, terutamanya BlackRock (IBIT), Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF (BTC), Fidelity (FBTC), Ark Invest/21Shares (ARKB), Bitwise (BITB), Franklin (EZBC), Invesco/Galaxy (BTCO), VanEck (HODL), Valkyrie (BRRR), WisdomTree (BTCW), dan Hashdex (DEFI).

Jadi, adakah aliran ini menggerakkan harga bitcoin?

Sebelum kita masuk ke dalam data, mari kita faham bagaimana ETF ini sebenarnya beroperasi.

Berbeza dengan ETF berasaskan hadapan yang wujud sebelum ini, ETF spot memegang bitcoin sebenar. Tiada helah derivatif, hanya BTC sebenar yang disimpan dalam peti besi jagaan yang diuruskan oleh syarikat seperti Coinbase.

Keajaiban berlaku melalui mekanisme “creation/redemption”:

Ciptaan (Apabila Permintaan ETF Meningkat)

1. Pedagang menyertai saham ETF, menolak harganya melebihi nilai sebenar bitcoin (NAV).
2. Pemain khas yang dipanggil “Peserta Dibenarkan” (APs) melihat peluang ini
3. APs menyampaikan wang tunai kepada penerbit ETF.
4. Penerbit membeli bitcoin sebenar dengan wang tunai tersebut.
5. Penerbit mencipta saham ETF baru untuk AP.
6. AP menjual saham tersebut pada harga pasaran yang lebih tinggi, menjana perbezaan.

Penebusan (Apabila Permintaan ETF Menurun)

1. Pedagang membuang saham ETF, menolak harga di bawah NAV.
2. APs membeli saham ETF yang lebih murah.
3. APs mengembalikan saham tersebut kepada penerbit.
4. Penerbit menjual bitcoin dan memberikan wang tunai kepada AP.
5. AP mendapat keuntungan dari perbezaan.

Kitaran arbitraj berterusan ini direka untuk memastikan harga ETF selari dengan harga bitcoin sebenar.

Namun, inilah perkara penting: mekanisme ini secara langsung menerjemahkan pembelian/penjualan ETF ke dalam aktiviti pasaran bitcoin sebenar.

Lebih banyak pembelian ETF bermaksud lebih banyak bitcoin asas dibeli, dan sebaliknya.

Sekarang, ETF bitcoin spot di A.S. beroperasi menggunakan model “ciptaan tunai”.

• Dalam pengaturan ini, peserta yang diberi kuasa (APs), pelabur institusi besar atau pembuat pasaran, menyampaikan wang tunai kepada penerbit ETF apabila mereka ingin mencipta saham ETF baru.
• Penerbit ETF kemudian menggunakan wang tunai ini untuk membeli jumlah bitcoin yang sepadan, yang dipegang dalam dana.
• Begitu juga, apabila APs ingin menebus saham ETF, mereka mengembalikan saham dan menerima wang tunai; penerbit menjual bitcoin yang diperlukan untuk menjana wang tunai untuk penebusan.

Soalan Juta Bitcoin: Adakah Aliran ETF Menggerakkan Harga Bitcoin?

Penyelidikan menunjukkan hubungan positif antara aliran ETF dan harga bitcoin, tetapi ia agak rumit:

• Korelasi wujud: Apabila wang mengalir ke dalam ETF, harga bitcoin cenderung naik (dan sebaliknya), tetapi kekuatan hubungan ini berbeza-beza mengikut masa.
• Kuasa ramalan: Aliran ETF semalam boleh membantu meramal pergerakan harga BTC hari ini.
• Skala besar-besaran: Kadang-kadang, pembelian ETF harian adalah 5x lebih besar daripada BTC baru yang dilombong.
• Acara pasaran: Harga Bitcoin yang rekod sering berlaku selepas tempoh aliran masuk ETF yang kuat.

Kekuatan hubungan ini melompat-lompat lebih daripada emosi pedagang kripto semasa hari pasaran yang tidak stabil.

Perdebatan Hebat: Pendorong atau Refleksi? 🤔

Pandangan “Pendorong”: ETF di Kerusi Pemandu 🚘

ETF secara aktif menolak harga bitcoin kerana:

• Proses ciptaan/penebusan secara langsung memerlukan pembelian/penjualan bitcoin sebenar.
• ETF membuka jalan untuk WANG BESAR institusi yang sebelum ini hanya duduk di tepi.
• Permintaan ETF kadang-kadang 5× lebih besar daripada bekalan bitcoin baru (terutamanya selepas separuh April 2024).
• Apabila BTC mencapai $70,000 pada Mac 2024, ia berlaku selepas aliran masuk harian melebihi $1 bilion.

Pandangan “Refleksi”: ETF Hanya Cermin 🪞

ETF kebanyakannya mencerminkan apa yang sudah berlaku kerana:

• Kedua-dua aliran ETF dan harga mungkin bertindak balas kepada berita atau suasana pasaran yang sama.
• Aliran keluar besar sering berlaku SELEPAS penurunan harga bermula, menunjukkan reaksi daripada punca.
• PASARAN kripto terkenal didorong oleh naratif dan FOMO/FUD yang mempengaruhi kedua-dua perdagangan bitcoin langsung dan pelaburan ETF bitcoin.

Kenyataan: Ia adalah Gelung Maklum Balas 🔄

Data dengan tegas mencadangkan bahawa aliran ETF adalah kedua-dua pendorong DAN refleksi, beroperasi dalam sistem reflektif:

Gelung Maklum Balas Positif:

1. Aliran masuk ETF awal menolak harga bitcoin lebih tinggi.
2. Harga yang lebih tinggi menghasilkan liputan media positif.
3. FOMO menarik lebih banyak pelabur.
4. Lebih banyak pembelian ETF menolak harga lebih tinggi lagi.

Gelung Maklum Balas Negatif:

1. Penurunan harga mencetuskan ketakutan.
2. Pelabur menjual saham ETF.
3. Penerbit ETF menjual bitcoin asas.
4. Penurunan harga lebih jauh memperkuatkan panik.

Kepentingan relatif pendorong vs. pencerminan mungkin berkembang mengikut masa.

Semasa fasa pelancaran awal, pembukaan permintaan terpendam yang ketara bermaksud bahawa aliran mungkin bertindak sebagai pendorong utama. Apabila pasaran matang, aliran mungkin semakin mencerminkan sentimen dan keadaan yang lebih luas.

Faktor Lain yang Menggerakkan Harga Bitcoin 🌊

Aliran ETF bukan beroperasi dengan sendirinya. Beberapa faktor utama berinteraksi dan kadang-kadang mengatasi kesan ETF:

• Keadaan makroekonomi: Inflasi, kadar faedah, dan ketidakpastian ekonomi.
• Dinamika bekalan bitcoin: Bekalan terhad dan acara “halving” pada April 2024, yang mengurangkan penciptaan BTC baru lebih jauh.
• Peraturan: Keputusan kerajaan mengenai kripto boleh menyebabkan pergerakan harga yang besar.
• Psikologi pasaran: FOMO (takut terlepas) dan FUD (ketakutan, ketidakpastian, keraguan).
• Pengaruh media sosial: Pengaruh kripto dan sentimen komuniti menguatkan tren.
• Perubahan teknologi: Penambahbaikan kepada Bitcoin atau persaingan daripada mata wang kripto lain.

Apa Maknanya Untuk Strategi Dagangan Anda 📈

Jika anda ingin menggabungkan aliran ETF dalam pendekatan dagangan anda, berikut adalah rancangan tindakan anda:

1. Jejak aliran, tetapi kontekskan mereka: Aliran masuk/keluar yang signifikan dan berterusan penting, tetapi mereka adalah satu bahagian dari teka-teki yang lebih besar.
2. Perhatikan perbezaan aliran: Apabila aliran dan harga bergerak dalam arah bertentangan, sesuatu yang menarik sedang berlaku.
3. Perhatikan kelewatan masa: Ingat bahawa aliran yang dilaporkan hari ini mencerminkan dagangan semalam (penyelesaian T+1).
4. Perhatikan volume dagangan ETF: Hari volum tinggi mungkin meramalkan data aliran yang signifikan pada hari berikutnya.
5. Berwaspada dengan kesan penguatan: Mekanisme ETF boleh memperbesar pergerakan harga naik dan turun.
6. Antisipasi potensi pembalikan: Kira-kira 38% pergerakan harga yang didorong oleh aliran cenderung berbalik dalam masa lima hari.
7. Ikuti corak institusi: Apabila lebih banyak institusi menerima pakai Bitcoin dalam model mereka, aliran mungkin menjadi lebih stabil dan boleh diramal.

Alat Percuma untuk Memantau Aliran ETF Bitcoin 🔍

Ingin memantau aliran ini sendiri?

Berikut adalah beberapa sumber dalam talian percuma yang boleh anda gunakan untuk memantau aktiviti ETF bitcoin:

• CoinGlass: Menawarkan penjejak ETF bitcoin yang komprehensif dengan data aliran masuk dan keluar masa nyata untuk semua ETF Bitcoin spot utama, termasuk pecahan mengikut dana individu dan tren sejarah
• SoSoValue: Menampilkan papan pemuka ETF Bitcoin dengan akses percuma kepada aliran masuk/keluar bersih harian, aliran bersih kumulatif, volume dagangan, dan visualisasi data sejarah terperinci untuk semua ETF yang dipantau
• The Block: Menerbitkan carta harian yang menjejaki aliran ETF bitcoin spot (dalam USD) untuk dana-dana utama seperti BlackRock, Fidelity, Grayscale, dan lain-lain. Juga menawarkan carta secara langsung dan data harga ETF
• Delphi Digital: Menyediakan alat interaktif yang menunjukkan aliran bersih harian untuk ETF bitcoin.

Kesimpulan

ETF bitcoin spot telah secara asasnya mengubah landskap pasaran kripto.

Aliran mereka mempengaruhi harga melalui mekanik pasaran langsung, sambil dipengaruhi oleh harga melalui psikologi pelabur.

Ini bukanlah situasi sama ada/atau, tetapi kedua-duanya. Aliran ETF beroperasi dalam sistem refleksif di mana punca dan kesan kabur bersama.

Bagi pedagang, aliran ETF kini adalah salah satu indikator anda yang paling bernilai. Tetapi seperti mana-mana indikator, mereka berfungsi terbaik apabila digabungkan dengan konteks pasaran yang lebih luas daripada dilihat secara berasingan.

Pasaran Bitcoin telah meningkat, dan begitu juga analisis anda. Perhatikan aliran itu, tetapi ingat mereka hanya satu bahagian daripada ekosistem kripto yang semakin canggih. Berdaganglah dengan sewajarnya!