This article has been translated from English to Tagalog.

Naalala mo ba ang Enero 10, 2024?

Habang sinusubukan mo pang sundan ang mga New Year’s resolutions mo (na malamang tumagal lang kasing tagal ng commitment ko sa morning yoga), may NANGYARI na malaki sa mundo ng crypto.

Sa wakas, inaprubahan na ng U.S. SEC ang spot bitcoin ETFs matapos ang ilang taong hard-to-get moves. Hindi lang ito basta-bastang Miyerkules sa mundo ng crypto. Ito ang araw na opisyal na pumasok ang Wall Street sa Bitcoin party!

Pagkatapos ng ilang taon ng pagtanggi ng SEC at matinding anticipation mula sa crypto community, nag-live na ang spot bitcoin ETFs sa U.S. Labing-isa sila. Sabay-sabay!

Sumabog ang trading volumes hanggang $4-5 billion sa unang araw. Ang iShares Bitcoin Trust ng BlackRock (IBIT) ang bumasag sa mga record, naging pinakamabilis na ETF na umabot sa $10B at kalaunan $50B sa assets.

Bitcoin ETFs NAV
Ang mga investment products na ito ay nagbigay daan sa mga tao na magkaroon ng exposure sa bitcoin gamit ang regular brokerage accounts nang hindi na kailangan pang dumaan sa crypto exchanges o digital wallets.

Ang mahalagang tanong na tatalakayin ng lesson na ito:

Ang mga flows na ito ba ay talaga bang nagpapagalaw sa presyo ng bitcoin, o ito ay simpleng salamin lang ng mga puwersa ng merkado na magpapagalaw talaga sa presyo?

Sa madaling salita, ang inflows at outflows ba ng bitcoin ETFs ay aktibong nagtutulak ng presyo pataas o pababa, o basta lang ba silang nagre-reflect ng mas malawak na demand at sentiment na mayroon na talaga sa merkado?

Bitcoin ETF Flows
Bakit Ito Mahalaga: Ang pag-unawa kung ang mga ETF flows ay nagtutulak o nagre-reflect ng presyo ng bitcoin ay makakatulong sa iyo na ma-interpret ang galaw ng merkado.

  • Kung ang ETF flows ay major driver, ang pagmamantya sa kanila ay makakatulong sa pag-predict ng pagbabago ng presyo.
  • Kung sila ay pangunahing reflective, mas magiging barometro sila ng kasalukuyang damdamin, hindi isang leading indicator.

Paano Gumagana ang mga Bitcoin ETFs na Ito?

Narito ang isang chart mula sa The Block na nagpapakita ng daily flows (sa USD) para sa spot bitcoin ETFs na nagta-track ng kasalukuyang BTC price, partikular ang BlackRock (IBIT), ang Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF (BTC), Fidelity (FBTC), Ark Invest/21Shares (ARKB), Bitwise (BITB), Franklin (EZBC), Invesco/Galaxy (BTCO), VanEck (HODL), Valkyrie (BRRR), WisdomTree (BTCW), at Hashdex (DEFI).

Kaya, ang mga flows na ito ba ay nagpapagalaw ng presyo ng bitcoin?

Bitcoin ETF Daily Flows

Bago tayo sumabak sa data, alamin muna natin kung paano talagang gumagana ang mga ETFs na ito.

Kabaligtaran sa futures-based ETFs na nauna, ang spot ETFs ay direktang humahawak ng aktwal na bitcoin. Walang mga shenanigans ng derivatives, kundi tunay na BTC na nakalagay sa mga custody vaults na pinamamahalaan ng mga kumpanyang tulad ng Coinbase.

Ang mahika ay nangyayari sa pamamagitan ng tinatawag na “creation/redemption” mechanism:

Creation (Kapag Tumataas ang Demand sa ETF)

  1. Pumapasok ang mga trader sa ETF shares, itinutulak ang presyo nito sa itaas ng aktwal na halaga ng bitcoin (NAV).
  2. May mga espesyal na players na tinatawag na “Authorized Participants” (APs) na nakikita ang pagkakataon na ito.
  3. Nagdadala ng cash ang APs sa issuer ng ETF.
  4. Bumibili ng aktwal na bitcoin ang issuer gamit ang cash na iyon.
  5. Gumagawa ng bagong ETF shares ang issuer para sa AP.
  6. Ibebenta ng AP ang mga shares sa mas mataas na market price, kukunin ang pagkakaiba.

Redemption (Kapag Bumaba ang Demand sa ETF)

  1. Itinatapon ng mga trader ang ETF shares, itinutulak ang presyo nito sa ibaba ng NAV.
  2. Bibilhin ng APs ang mas murang ETF shares.
  3. Ibabalik ng APs ang mga shares sa issuer.
  4. Ibinibenta ng issuer ang bitcoin at binibigay ang cash sa AP.
  5. Ang AP ay kumita sa pagkakaiba.

Ang patuloy na arbitrage cycle na ito ay idinisenyo upang mapanatili ang presyo ng ETF na naka-align sa aktwal na presyo ng bitcoin.

Ngunit narito ang susi: ang mekanismong ito ay direktang isinasalin ang pagbili/pagbenta ng ETF sa aktwal na aktibidad sa merkado ng bitcoin.

Mas maraming pagbili ng ETF ay nangangahulugang mas maraming pangunahing bitcoin ang nabibili, at vice versa.

Sa ngayon, ang spot bitcoin ETFs sa U.S. ay gumagana gamit ang isang “cash creation” model.

  • Sa setup na ito, ang mga authorized participants (APs), malalaking institutional investors o market makers, ay nagdadala ng cash sa issuer ng ETF kapag nais nilang lumikha ng mga bagong share ng ETF.
  • Ginagamit ng issuer ng ETF ang cash na ito upang bumili ng katumbas na halaga ng bitcoin, na itinatago sa fund.
  • Sa parehong paraan, kapag nais ng APs na i-redeem ang ETF shares, ibinabalik nila ang shares at nakakatanggap ng cash; ibinibenta ng issuer ang kinakailangang bitcoin upang makabuo ng cash para sa redemption.

Ang Milyong Bitcoin na Tanong: Ang ETF Flows Ba ay Nagpapagalaw ng Presyo ng Bitcoin?

Ipinapakita ng pananaliksik na may positibong relasyon sa pagitan ng ETF flows at presyo ng bitcoin, ngunit ito ay komplikado:

  • May correlation: Kapag pumapasok ang pera sa ETFs, ang presyo ng bitcoin ay karaniwang tumataas (at vice versa), ngunit ang lakas ng relasyong ito ay malaki ang pagbabago sa paglipas ng panahon.
  • May ilang predictive power: Ang mga flow kahapon ay maaaring makatulong sa pag-predict ng galaw ng presyo ng BTC ngayon.
  • Malaking scale: Sa mga pagkakataon, ang pang-araw-araw na pagbili ng ETF ay 5x mas malaki kaysa sa bagong BTC na nabu-mina.
  • Mga pangyayari sa merkado: Ang mga record na presyo ng Bitcoin ay madalas na sumusunod sa mga panahon ng malakas na pagpasok ng ETF.

Ang lakas ng relasyong ito ay gumagalaw nang higit pa sa emosyon ng crypto trader sa isang magulong araw ng merkado.

Ang Dakilang Debate: Driver o Reflection? 🤔

Ang View na “Driver”: Ang ETFs ay Nasa Driver’s Seat 🚘

Ang ETFs ay aktibong nagtutulak ng presyo ng bitcoin dahil:

  • Ang proseso ng creation/redemption ay direktang nangangailangan ng pagbili/pagbenta ng aktwal na bitcoin.
  • Binuksan ng ETFs ang NAPAKALAKING institutional na pera na nakaupo lang sa sideline.
  • Ang demand ng ETF ay minsang naging 5x mas malaki kaysa sa bagong supply ng bitcoin (lalo na pagkatapos ng April 2024 halving).
  • Pag-abot ng BTC sa $70,000 noong Marso 2024, ito ay sumunod sa record daily inflows na lumampas sa $1 bilyon.

Ang View na “Reflection”: Ang ETFs ay Isang Salamin Lang 🪞

Ang ETFs ay pangunahing nagre-reflect ng kung ano ang nangyayari na dahil:

  • Ang parehong ETF flows at presyo ay maaaring tumutugon sa parehong balita o vibes ng merkado.
  • Ang malalaking outflows ay madalas na nangyayari PAGKATAPOS magsimula ang pagbaba ng presyo, na nagmumungkahi ng reaksyon sa halip na sanhi.
  • Ang mga merkado ng crypto ay kilalang-kilala sa pagiging pinamumunuan ng mga kwento at FOMO/FUD na nakakaapekto sa parehong direktang trading ng bitcoin at pag-invest sa bitcoin ETF.

Ang Katotohanan: Ito ay isang Feedback Loop 🔄

Malinaw na ipinapakita ng data na ang ETF flows ay parehong driver AT reflection, na gumagana sa isang reflexive na sistema:

Positive Feedback Loop:

  1. Ang inisyal na inflows ng ETF ay nagtutulak ng mas mataas na presyo ng bitcoin.
  2. Ang mas mataas na presyo ay bumubuo ng positibong coverage sa media.
  3. Ang FOMO ay pumapasok sa mas maraming investors.
  4. Mas maraming pagbili ng ETF ay nagtutulak ng mas mataas na presyo.

Negative Feedback Loop:

  1. Ang pagbaba ng presyo ay nagti-trigger ng takot.
  2. Ibebenta ng mga investors ang ETF shares.
  3. Ibinibenta ng mga issuer ang pangunahing bitcoin.
  4. Ang karagdagang pagbaba ng presyo ay nagpapalakas ng gulat.

Ang kamag-anak na kahalagahan ng pagmamaneho vs. pagre-reflect ay malamang na nagbabago sa paglipas ng panahon.

Sa panahon ng inisyal na pag-lulunsad, ang pag-unlock ng makabuluhang pent-up demand ay nangangahulugang ang flows ay marahil kumilos bilang pangunahing driver. Habang nag-mature ang merkado, maaaring lalo pang mag-reflect ang flows sa mas malawak na damdamin at kondisyon.

Mga Ibang Puwersa na Nagpapagalaw sa Presyo ng Bitcoin 🌊

Ang ETF flows ay hindi gumagana nang nag-iisa. Ilang pangunahing salik ang nakikipag-ugnayan at minsang nagpapawalang-bisa sa mga epekto ng ETF:

  • Kondisyon ng ekonomiya: Inflation, interest rates, at kawalang-katiyakan sa ekonomiya.
  • Supply dynamics ng Bitcoin: Limitadong supply at ang “halving” event noong Abril 2024, na lalong nagbawas sa bagong BTC creation.
  • Regulasyon: Ang mga desisyon ng gobyerno tungkol sa crypto ay maaaring magdulot ng malalaking galaw sa presyo.
  • Sikolohiya ng merkado: FOMO (fear of missing out) at FUD (fear, uncertainty, doubt).
  • Impluwensya ng social media: Ang mga crypto influencers at damdamin ng komunidad ay nagpapalakas ng mga trend.
  • Pagbabago sa teknolohiya: Mga pag-unlad sa Bitcoin o kumpetisyon mula sa ibang cryptocurrencies.

Ano ang Kahulugan Nito Para sa Iyong Trading Strategy 📈

Kung nais mong isama ang ETF flows sa iyong trading approach, narito ang iyong action plan:

  1. Subaybayan ang flows, pero i-contextualize ito: Ang mga makabuluhan at patuloy na inflows/outflows ay mahalaga, pero isa lang ito sa mas malaking palaisipan
  2. Pansinin ang flow divergences: Kapag ang flows at presyo ay gumagalaw sa magkasalungat na direksyon, may interesting na nangyayari.
  3. Isipin ang timing lag: Tandaan na ang mga reported flows ngayon ay nagre-reflect sa trading kahapon (T+1 settlement).
  4. Subaybayan ang trading volume ng ETF: Ang mga araw na may mataas na volume ay malamang na mahulaan ang makabuluhang flow data kinabukasan.
  5. Maging alerto sa amplification effects: Ang mekanismo ng ETF ay maaaring magpalakas ng parehong pataas at pababang galaw ng presyo.
  6. Anticipate potential reversals: Mga 38% ng flow-driven na galaw ng presyo ay may tendensyang bumalik sa loob ng limang araw.
  7. Follow institutional patterns: Habang mas maraming institusyon ang nag-a-adopt sa Bitcoin sa kanilang mga modelo, ang flows ay maaaring maging mas steady at predictable.

Libreng Mga Tools para Subaybayan ang Bitcoin ETF Flows 🔍

Nais mo bang subaybayan ang mga flows na ito mismo?

Delphi Bitcoin ETF Flows

Narito ang ilang libreng online na resources na maaari mong gamitin para i-monitor ang activity ng bitcoin ETF:

  • CoinGlass: Nag-aalok ng komprehensibong bitcoin ETF tracker na may real-time inflow at outflow data para sa lahat ng pangunahing spot Bitcoin ETFs, kasama ang mga breakdown batay sa individual na fund at historical trends
  • SoSoValue: Nagtatampok ng Bitcoin ETF dashboard na may libreng access sa daily net inflows/outflows, cumulative net inflows, trading volumes, at detalyadong historical data visualizations para sa lahat ng monitored ETFs
  • The Block: Nagpo-publish ng daily charts na nagta-track ng spot bitcoin ETF flows (sa USD) para sa major funds tulad ng BlackRock, Fidelity, Grayscale, at iba pa. Nag-aalok din ng live charts at data ng presyo ng ETF
  • Delphi Digital: Nagbibigay ng interactive na tool na nagpapakita ng daily net flows para sa bitcoin ETFs.

Bottom Line

Ang spot bitcoin ETFs ay lubos na nagbago ng landscape ng crypto market.

Ang kanilang flows ay nakakaapekto sa presyo sa pamamagitan ng direktang mekanika ng merkado, habang sabay na naaapektuhan ng presyo sa pamamagitan ng investor psychology.

Hindi ito isang either/or na sitwasyon, ito ay parehong. Ang ETF flows ay gumagana sa loob ng isang reflexive na sistema kung saan ang sanhi at epekto ay nagkaka-blur.

Para sa mga trader, ang ETF flows ngayon ay isa sa iyong mga pinakamahalagang indikador. Pero katulad ng anumang indicator, mas mahusay silang gumagana kapag sinamahan ng mas malawak na konteksto ng merkado sa halip na tingnan nang hiwalay.

Ang merkado ng Bitcoin ay nag-level up na, at ganoon din ang iyong analysis. Bantayan ang mga flows na ito, pero tandaan na bahagi lang sila ng isang papalawak na ecosystem ng crypto. Mag-trade ayon sa nararapat!