This article has been translated from English to Vietnamese.

Nhớ ngày 10 tháng 1, 2024 không?

Khi bạn vẫn còn đang cố gắng tuân thủ những quyết tâm đầu năm mới (có thể đã kéo dài lâu như sự cam kết của tôi với yoga buổi sáng), thì đã có chuyện SIÊU TO khổng lồ xảy ra trong thế giới tiền điện tử.

Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) cuối cùng đã phê duyệt ETFs bitcoin giao ngay sau nhiều năm chơi trò "cầu được ước thấy". Đây không chỉ là một ngày thứ Tư ngẫu nhiên trong thế giới tiền điện tử. Đây là ngày mà Wall Street chính thức bước chân vào buổi tiệc Bitcoin!

Sau nhiều năm SEC từ chối và cộng đồng tiền điện tử ngóng đợi, ETFs bitcoin giao ngay cuối cùng cũng chính thức hoạt động tại Mỹ. Mười một sản phẩm cùng một lúc!

Khối lượng giao dịch bùng nổ lên 4-5 tỷ USD ngay trong ngày đầu tiên. Quỹ đầu tư iShares Bitcoin của BlackRock (IBIT) phá vỡ kỷ lục, trở thành ETF nhanh nhất trong lịch sử đạt cả 10 tỷ USD và sau đó là 50 tỷ USD tài sản.

Bitcoin ETFs NAV
Những sản phẩm đầu tư này cho phép mọi người tiếp cận bitcoin thông qua tài khoản môi giới thông thường mà không cần phải xử lý với sàn giao dịch tiền điện tử hoặc ví kỹ thuật số.

Câu hỏi chính mà bài học này khám phá:

Liệu những dòng chảy này thực sự đẩy giá bitcoin, hay chúng chỉ đơn giản là phản ánh các lực lượng thị trường cũng sẽ làm giá di chuyển dù sao đi nữa?

Nói cách khác, dòng tiền vào và ra của ETFs bitcoin có thực sự đẩy giá lên hoặc xuống, hay chỉ đơn giản là phản ánh nhu cầu và tâm lý rộng rãi hơn đã có sẵn trong thị trường?

Bitcoin ETF Flows
Tại Sao Điều Này Quan Trọng: Hiểu rõ liệu các dòng ETF có thúc đẩy hay phản ánh giá bitcoin giúp bạn giải thích các động thái thị trường.

  • Nếu dòng ETF là một yếu tố thúc đẩy lớn, theo dõi chúng có thể giúp dự đoán sự thay đổi giá.
  • Nếu chúng chủ yếu phản ánh, thì chúng là thước đo tâm lý hiện tại, không phải là một chỉ báo dẫn đầu.

Các ETFs Bitcoin Hoạt Động Như Thế Nào?

Đây là biểu đồ từ The Block hiển thị dòng tiền hàng ngày (bằng USD) cho các ETFs bitcoin giao ngay đang theo dõi giá BTC hiện tại, cụ thể là BlackRock (IBIT), Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF (BTC), Fidelity (FBTC), Ark Invest/21Shares (ARKB), Bitwise (BITB), Franklin (EZBC), Invesco/Galaxy (BTCO), VanEck (HODL), Valkyrie (BRRR), WisdomTree (BTCW), và Hashdex (DEFI).

Vậy, những dòng chảy này có di chuyển giá bitcoin không?

Bitcoin ETF Daily Flows

Trước khi chúng ta đi sâu vào dữ liệu, hãy hiểu rõ cách các ETFs này thực sự hoạt động.

Không giống như các ETFs dựa trên hợp đồng tương lai trước đây, các ETFs giao ngay nắm giữ trực tiếp bitcoin thật. Không có trò ma thuật với hợp đồng, chỉ có BTC thực sự nằm trong các kho quản lý bởi các công ty như Coinbase.

Phép màu xảy ra thông qua cơ chế “tạo/lưu ký”:

Tạo (Khi Nhu Cầu ETF Tăng)

  1. Nhà giao dịch đổ vào cổ phiếu ETF, đẩy giá của chúng lên trên giá trị thực của bitcoin (NAV).
  2. Các nhân vật đặc biệt gọi là “Người Tham Gia Được Ủy Quyền” (AP) thấy cơ hội này
  3. AP mang tiền mặt đến cho nhà phát hành ETF.
  4. Nhà phát hành mua bitcoin thật bằng số tiền đó.
  5. Nhà phát hành tạo ra cổ phiếu ETF mới cho AP.
  6. AP bán những cổ phiếu đó với giá thị trường cao hơn và bỏ túi khoản chênh lệch.

Lưu Ký (Khi Nhu Cầu ETF Giảm)

  1. Nhà giao dịch bán tháo cổ phiếu ETF, đẩy giá của chúng xuống dưới NAV.
  2. AP mua cổ phiếu ETF giá rẻ hơn.
  3. AP trả lại những cổ phiếu đó cho nhà phát hành.
  4. Nhà phát hành bán bitcoin và đưa tiền mặt cho AP.
  5. AP kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch.

Chu kỳ liên tục này được thiết kế để giữ giá ETF cân bằng với giá bitcoin thực tế.

Nhưng đây là điểm chính: cơ chế này trực tiếp chuyển đổi việc mua/bán ETF thành hoạt động thị trường bitcoin thực tế.

Mua ETF nhiều hơn đồng nghĩa với việc mua bitcoin cơ bản nhiều hơn, và ngược lại.

Hiện tại, các ETFs bitcoin giao ngay tại Mỹ hoạt động bằng mô hình “tạo tiền mặt”.

  • Trong mô hình này, những người tham gia được ủy quyền (APs), các nhà đầu tư tổ chức lớn hoặc những người tạo lập thị trường, mang tiền mặt đến cho nhà phát hành ETF khi họ muốn tạo ra cổ phiếu ETF mới.
  • Nhà phát hành ETF sau đó sử dụng số tiền mặt này để mua lượng bitcoin tương ứng, được giữ trong quỹ.
  • Tương tự, khi APs muốn lưu ký cổ phiếu ETF, họ trả lại cổ phiếu và nhận tiền mặt; nhà phát hành bán bitcoin cần thiết để tạo ra tiền mặt cho việc lưu ký.

Câu Hỏi Triệu Bitcoin: Dòng Chảy ETF Có Thúc Đẩy Giá Bitcoin Không?

Nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ dương giữa dòng ETF và giá bitcoin, nhưng nó phức tạp:

  • Có sự tương quan: Khi tiền đổ vào ETFs, giá bitcoin có xu hướng tăng (và ngược lại), nhưng sức mạnh của mối quan hệ này thay đổi đáng kể theo thời gian.
  • Có sự dự đoán: Dòng ETF ngày hôm qua có thể giúp dự đoán sự di chuyển giá BTC ngày hôm nay.
  • Quy mô khổng lồ: Đôi khi, việc mua ETF hàng ngày lớn gấp 5 lần lượng BTC mới được khai thác.
  • Sự kiện thị trường: Kỷ lục về giá Bitcoin thường theo sau các giai đoạn có dòng ETF mạnh mẽ.

Mức độ mạnh yếu của mối quan hệ này nhảy nhót hơn cảm xúc của trader tiền điện tử trong ngày thị trường biến động.

Cuộc Tranh Luận Lớn: Thúc Đẩy hay Phản Chiếu? 🤔

Quan Điểm “Thúc Đẩy”: ETFs Đang Ngồi Ghế Lái 🚘

ETFs chủ động đẩy giá bitcoin vì:

  • Quá trình tạo/lưu ký đòi hỏi trực tiếp việc mua/bán bitcoin thật.
  • ETFs mở khóa nguồn tiền tổ chức KHỔNG LỒ từng đứng ngoài lề.
  • Nhu cầu ETF đôi khi lớn gấp 5 lần cung bitcoin mới (đặc biệt sau sự kiện halving tháng 4 năm 2024).
  • Khi BTC đạt 70.000 USD vào tháng 3 năm 2024, nó theo sau những dòng tiền vào hàng ngày kỷ lục vượt quá 1 tỷ USD.

Quan Điểm “Phản Chiếu”: ETFs Chỉ Là Một Tấm Gương 🪞

ETFs chủ yếu phản ánh những gì đã xảy ra vì:

  • Cả dòng ETF và giá có thể đang phản ứng với cùng tin tức hoặc tâm lý thị trường.
  • Các dòng chảy lớn thường xảy ra SAU khi giá bắt đầu giảm, gợi ý cho sự phản ứng hơn là nguyên nhân.
  • Thị trường tiền điện tử nổi tiếng được điều khiển bởi các câu chuyện và FOMO/FUD ảnh hưởng cả đến giao dịch bitcoin trực tiếp và đầu tư vào ETFs bitcoin.

Thực Tế: Đó Là Một Vòng Lặp Phản Hồi 🔄

Dữ liệu cho thấy mạnh mẽ rằng dòng chảy ETF vừa là động lực VỪA là phản ánh, hoạt động trong một hệ thống phản xạ:

Vòng Lặp Phản Hồi Tích Cực:

  1. Dòng tiền vào ETF ban đầu đẩy giá bitcoin tăng cao hơn.
  2. Giá cao hơn tạo ra tin tức tích cực trên phương tiện truyền thông.
  3. FOMO kéo thêm nhiều nhà đầu tư vào.
  4. Việc mua ETF nhiều hơn đẩy giá cao hơn nữa.

Vòng Lặp Phản Hồi Tiêu Cực:

  1. Giá giảm kích hoạt sợ hãi.
  2. Nhà đầu tư bán cổ phiếu ETF.
  3. Nhà phát hành ETF bán bitcoin cơ bản.
  4. Sự giảm giá thêm làm tăng thêm hoảng loạn.

Tầm quan trọng tương đối của việc thúc đẩy so với phản ánh có khả năng phát triển theo thời gian.

Trong giai đoạn khởi đầu, việc mở khóa nhu cầu lớn tích lũy có nghĩa là các dòng chảy có thể đã hoạt động như một động lực chính. Khi thị trường trưởng thành, các dòng chảy có thể ngày càng phản ánh tâm lý và điều kiện thị trường rộng lớn hơn.

Các Lực Khác Di Chuyển Giá Bitcoin 🌊

Dòng chảy ETF không hoạt động độc lập. Một số yếu tố lớn tương tác và đôi khi vượt qua hiệu ứng của ETF:

  • Điều kiện kinh tế vĩ mô: Lạm phát, lãi suất và sự không chắc chắn kinh tế.
  • Động lực cung ứng của bitcoin: Cung hạn chế và sự kiện “halving” vào tháng 4 năm 2024, làm giảm hơn nữa việc tạo ra BTC mới.
  • Quy định: Quyết định của chính phủ về tiền điện tử có thể gây ra các biến động giá lớn.
  • Tâm lý thị trường: FOMO (sợ bỏ lỡ) và FUD (sợ hãi, không chắc chắn, nghi ngờ).
  • Ảnh hưởng từ mạng xã hội: Các người ảnh hưởng tiền điện tử và tâm lý cộng đồng làm gia tăng xu hướng.
  • Thay đổi công nghệ: Cải tiến cho Bitcoin hoặc sự cạnh tranh từ các loại tiền điện tử khác.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Cho Chiến Lược Giao Dịch Của Bạn 📈

Nếu bạn muốn kết hợp dòng chảy ETF vào cách tiếp cận giao dịch của mình, đây là kế hoạch hành động của bạn:

  1. Theo dõi dòng chảy, nhưng đặt chúng vào bối cảnh: Dòng tiền vào/ra quan trọng và bền vững, nhưng chúng chỉ là một phần của bức tranh lớn hơn
  2. Nhận ra sự phân kỳ dòng chảy: Khi dòng chảy và giá di chuyển theo hướng ngược nhau, có điều thú vị đang xảy ra.
  3. Chú ý thời gian trễ: Nhớ rằng dòng chảy được báo cáo hôm nay phản ánh giao dịch hôm qua (T+1 giải quyết).
  4. Theo dõi khối lượng giao dịch ETF: Những ngày có khối lượng cao có thể dự đoán dữ liệu dòng chảy đáng kể vào ngày hôm sau.
  5. Hãy cảnh giác với các hiệu ứng khuếch đại: Cơ chế ETF có thể làm gia tăng cả biến động giá lên và xuống.
  6. Dự đoán khả năng đảo chiều: Khoảng 38% các động thái giá dựa trên dòng chảy có xu hướng đảo chiều trong năm ngày.
  7. Theo dõi các mô hình tổ chức: Khi càng nhiều tổ chức chấp nhận Bitcoin trong các mô hình của họ, các dòng chảy có thể trở nên ổn định và dễ dự đoán hơn.

Công Cụ Miễn Phí Theo Dõi Dòng Chảy Bitcoin ETF 🔍

Muốn tự mình theo dõi những dòng chảy này không?

Delphi Bitcoin ETF Flows

Dưới đây là một số nguồn trực tuyến miễn phí bạn có thể sử dụng để theo dõi hoạt động của bitcoin ETF:

  • CoinGlass: Cung cấp công cụ theo dõi bitcoin ETF toàn diện với dữ liệu dòng vào và ra theo thời gian thực cho tất cả các ETFs Bitcoin giao ngay lớn, bao gồm phân tích theo từng quỹ và xu hướng lịch sử
  • SoSoValue: Có bảng điều khiển Bitcoin ETF với quyền truy cập miễn phí vào dòng vào/ra ròng hàng ngày, dòng vào ròng tích lũy, khối lượng giao dịch, và hình ảnh hóa dữ liệu lịch sử chi tiết cho tất cả các ETFs được giám sát
  • The Block: Công bố các biểu đồ hàng ngày theo dõi dòng chảy bitcoin ETF giao ngay (bằng USD) cho các quỹ lớn như BlackRock, Fidelity, Grayscale, và những quỹ khác. Cũng cung cấp biểu đồ trực tiếp và dữ liệu giá ETF
  • Delphi Digital: Cung cấp công cụ tương tác hiển thị dòng ròng hàng ngày cho bitcoin ETFs.

Kết Luận

ETFs bitcoin giao ngay đã thay đổi cơ bản cảnh quan thị trường tiền điện tử.

Dòng chảy của chúng ảnh hưởng đến giá thông qua cơ chế thị trường trực tiếp, đồng thời bị ảnh hưởng bởi giá thông qua tâm lý nhà đầu tư.

Đây không phải là tình huống hoặc là/hoặc là, mà là cả hai. Dòng chảy ETF hoạt động trong một hệ thống phản xạ nơi nguyên nhân và kết quả mờ nhạt cùng nhau.

Đối với các nhà giao dịch, dòng chảy ETF giờ đây là một trong những chỉ báo có giá trị nhất của bạn. Nhưng giống như bất kỳ chỉ báo nào, chúng hoạt động tốt nhất khi kết hợp với bối cảnh thị trường rộng hơn thay vì chỉ nhìn đơn lẻ.

Thị trường Bitcoin đã nâng cấp, và phân tích của bạn cũng nên như vậy. Hãy để mắt đến các dòng chảy đó, nhưng nhớ rằng chúng chỉ là một phần của hệ sinh thái tiền điện tử ngày càng phức tạp. Giao dịch một cách hợp lý nhé!