ETF Bitcoin spot: Guidano il prezzo del Bitcoin o lo seguono soltanto?

Ti ricordi il 10 gennaio 2024?

Mentre stavi ancora cercando di mantenere i tuoi buoni propositi per l'anno nuovo (che probabilmente sono durati quanto il mio impegno con lo yoga mattutino), nel mondo delle criptovalute è successo qualcosa di ENORME.

Dopo anni di tira e molla, la SEC statunitense ha finalmente approvato gli ETF spot sul bitcoin. Non è stato un mercoledì qualsiasi nel mondo delle criptovalute. È stato il giorno in cui Wall Street ha ufficialmente fatto il suo ingresso nel mondo del bitcoin!

Dopo anni di rifiuti da parte della SEC e di attesa da parte della comunità delle criptovalute, gli ETF spot sul bitcoin sono finalmente stati lanciati negli Stati Uniti. Undici, tutti in una volta!

Il volume degli scambi è salito alle stelle, raggiungendo i 4-5 miliardi di dollari nel primo giorno. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock ha battuto tutti i record, diventando l'ETF più veloce della storia a raggiungere i 10 miliardi di dollari e poi i 50 miliardi di dollari di asset.

Questi prodotti di investimento hanno permesso alla gente di investire in Bitcoin tramite normali conti di intermediazione, senza dover avere a che fare con gli exchange di criptovalute o i portafogli digitali.

La domanda chiave che questa lezione esplora è:

Questi flussi influenzano davvero il prezzo del bitcoin o riflettono semplicemente le stesse forze di mercato che lo muoverebbero comunque?

In altre parole, i flussi in entrata e in uscita degli ETF su bitcoin stanno spingendo attivamente il prezzo al rialzo o al ribasso, o stanno semplicemente rispecchiando la domanda e il sentiment più ampi già presenti sul mercato?

Perché è importante: capire se i flussi degli ETF influenzano o riflettono il prezzo del bitcoin aiuta a interpretare i movimenti del mercato.

• Se i flussi degli ETF sono un fattore determinante, osservarli potrebbe aiutare a prevedere le variazioni di prezzo.
• Se sono per lo più riflettenti, allora sono più un barometro del sentiment esistente, non un indicatore anticipatore.

Come funzionano questi ETF su bitcoin?

Ecco un grafico di The Block che mostra i flussi giornalieri (in USD) degli ETF spot su bitcoin che seguono il prezzo attuale del BTC, in particolare BlackRock (IBIT), Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF (BTC), Fidelity (FBTC), Ark Invest/21Shares (ARKB), Bitwise (BITB), Franklin (EZBC), Invesco/Galaxy (BTCO), VanEck (HODL), Valkyrie (BRRR), WisdomTree (BTCW) e Hashdex (DEFI).

Quindi, questi flussi influenzano il prezzo del bitcoin?

Prima di addentrarci nei dati, chiariamo come funzionano effettivamente questi ETF.

A differenza degli ETF basati sui futures che c'erano prima, gli ETF spot hanno direttamente dei bitcoin veri. Niente trucchi con i derivati, solo BTC reali custoditi in caveau gestiti da aziende come Coinbase.

La magia avviene attraverso il meccanismo di "creazione/rimborso":

Creazione (quando la domanda di ETF aumenta)

1. I trader si buttano sulle azioni dell'ETF, spingendo il loro prezzo al di sopra del valore reale del bitcoin (NAV).
2. Operatori speciali chiamati "partecipanti autorizzati" (AP) individuano questa opportunità
3. Gli AP consegnano contanti all'emittente dell'ETF.
4. L'emittente compra bitcoin reali con quel denaro contante.
5. L'emittente crea nuove azioni ETF per l'AP.
6. Gli AP vendono queste azioni al prezzo di mercato più alto, intascando la differenza.

Riscatto (quando la domanda di ETF cala)

1. I trader vendono le azioni dell'ETF, spingendo il prezzo al di sotto del NAV.
2. Gli AP comprano le azioni ETF più economiche.
3. Gli AP restituiscono quelle azioni all'emittente.
4. L'emittente vende bitcoin e dà contanti all'AP.
5. Gli AP guadagnano sulla differenza.

Questo ciclo continuo di arbitraggio è pensato per mantenere i prezzi degli ETF allineati ai prezzi reali dei bitcoin.

Ma ecco il punto chiave: questo meccanismo traduce direttamente l'acquisto/vendita di ETF in attività effettiva sul mercato dei bitcoin.

Più acquisti di ETF significano più acquisti di bitcoin sottostanti e viceversa.

Al momento, gli ETF spot su bitcoin negli Stati Uniti funzionano usando un modello di "creazione di contante".

• In questo sistema, i partecipanti autorizzati (AP), grandi investitori istituzionali o market maker, consegnano contanti all'emittente dell'ETF quando vogliono creare nuove quote dell'ETF.
• L'emittente dell'ETF usa poi questo contante per comprare la quantità corrispondente di bitcoin, che viene detenuta nel fondo.
• Allo stesso modo, quando gli AP vogliono riscattare le azioni dell'ETF, restituiscono le azioni e ricevono contanti; l'emittente vende i bitcoin necessari per generare il contante per il riscatto.

La domanda da un milione di bitcoin: i flussi degli ETF influenzano il prezzo del bitcoin?

La ricerca mostra una relazione positiva tra i flussi degli ETF e il prezzo del bitcoin, ma è complicata:

• Esiste una correlazione: quando il denaro affluisce negli ETF, il prezzo del bitcoin tende ad aumentare (e viceversa), ma la forza di questa relazione varia notevolmente nel tempo.
• Un po' di potere predittivo: i flussi degli ETF di ieri possono aiutare a prevedere i movimenti del prezzo del BTC di oggi.
• Scala enorme: a volte, gli acquisti giornalieri di ETF sono stati 5 volte superiori ai nuovi BTC estratti.
• Eventi di mercato: i prezzi record del bitcoin hanno spesso seguito periodi di forti afflussi di ETF.

La forza di questa relazione oscilla più delle emozioni di un trader di criptovalute durante una giornata di mercato volatile.

Il grande dibattito: motore o riflesso? 🤔

Il punto di vista del "motore": gli ETF sono al posto di guida 🚘

Gli ETF spingono attivamente il prezzo del bitcoin perché:

• Il processo di creazione/rimborso richiede direttamente l'acquisto/vendita di bitcoin reali.
• Gli ETF hanno sbloccato ENORMI fondi istituzionali che erano fermi in panchina.
• La domanda di ETF è stata a volte 5 volte superiore alla nuova offerta di bitcoin (soprattutto dopo l'halving dell'aprile 2024).
• Quando il BTC ha raggiunto i 70.000 dollari nel marzo 2024, ha registrato afflussi giornalieri record superiori a 1 miliardo di dollari.

Il punto di vista "riflessivo": gli ETF sono solo uno specchio 🪞

Gli ETF riflettono per lo più ciò che sta già accadendo perché:

• Sia i flussi degli ETF che i prezzi potrebbero reagire alle stesse notizie o alle stesse vibrazioni del mercato.
• I principali deflussi spesso avvengono DOPO l'inizio del calo dei prezzi, suggerendo una reazione piuttosto che una causalità.
• I mercati delle criptovalute sono notoriamente guidati da narrazioni e FOMO/FUD che influenzano sia il trading diretto di bitcoin che gli investimenti in ETF su bitcoin.

La realtà: è un circolo vizioso 🔄

I dati suggeriscono fortemente che i flussi degli ETF sono sia un fattore trainante che un riflesso, operando in un sistema riflessivo:

Circuito di feedback positivo:

1. Gli afflussi iniziali degli ETF spingono al rialzo i prezzi del bitcoin.
2. I prezzi più alti generano una copertura mediatica positiva.
3. La paura di perdere l'occasione (FOMO) attira più investitori.
4. L'aumento degli acquisti di ETF spinge i prezzi ancora più in alto.

Circuito di feedback negativo:

1. Il calo dei prezzi fa paura.
2. Gli investitori vendono le quote degli ETF.
3. Gli emittenti di ETF vendono i bitcoin sottostanti.
4. Ulteriori cali dei prezzi amplificano il panico.

L'importanza relativa dei fattori trainanti rispetto a quelli riflettenti probabilmente cambierà nel tempo.

Durante la fase iniziale di lancio, lo sblocco di una significativa domanda repressa ha fatto sì che i flussi fungessero probabilmente da fattore trainante principale. Con la maturazione del mercato, i flussi potrebbero riflettere sempre più il sentiment e le condizioni generali.

Altre forze che influenzano il prezzo del bitcoin 🌊

I flussi degli ETF non operano in modo isolato. Diversi fattori importanti interagiscono con gli effetti degli ETF e talvolta li superano:

• Condizioni macroeconomiche: inflazione, tassi di interesse e incertezza economica.
• Dinamiche dell'offerta di Bitcoin: offerta limitata e l'evento "halving" dell'aprile 2024, che ha ridotto ulteriormente la creazione di nuovi BTC.
• Regolamentazione: le decisioni dei governi sulle criptovalute possono causare importanti movimenti di prezzo.
• Psicologia del mercato: FOMO (paura di perdersi qualcosa) e FUD (paura, incertezza, dubbio).
• Influenza dei social media: gli influencer delle criptovalute e il sentiment della comunità amplificano le tendenze.
• Cambiamenti tecnologici: miglioramenti al Bitcoin o concorrenza da altre criptovalute.

Cosa significa questo per la tua strategia di trading 📈

Se vuoi integrare i flussi degli ETF nel tuo approccio di trading, ecco il tuo piano d'azione:

1. Tieni d'occhio i flussi, ma contestualizzali: gli afflussi/deflussi significativi e prolungati sono importanti, ma sono solo un pezzo di un puzzle più grande.
2. Fai attenzione alle divergenze dei flussi: quando i flussi e i prezzi si muovono in direzioni opposte, sta succedendo qualcosa di interessante.
3. Fai attenzione al ritardo temporale: ricorda che i flussi riportati oggi riflettono le negoziazioni di ieri (regolamento T+1).
4. Tieni d'occhio il volume degli scambi degli ETF: i giorni con volumi elevati potrebbero far prevedere dati significativi sui flussi il giorno successivo.
5. Stai attento agli effetti di amplificazione: i meccanismi degli ETF possono amplificare sia i movimenti al rialzo che al ribasso dei prezzi.
6. Anticipa le potenziali inversioni di tendenza: circa il 38% dei movimenti di prezzo determinati dai flussi tende a invertirsi entro cinque giorni.
7. Segui i modelli istituzionali: man mano che sempre più istituzioni adottano il Bitcoin nei loro modelli, i flussi potrebbero diventare più stabili e prevedibili.

Strumenti gratuiti per monitorare i flussi degli ETF su Bitcoin 🔍

Vuoi tenere d'occhio questi flussi?

Ecco alcune risorse online gratuite che puoi usare per monitorare l'attività degli ETF su Bitcoin:

• CoinGlass: offre un tracker completo degli ETF su Bitcoin con dati in tempo reale sui flussi in entrata e in uscita per tutti i principali ETF spot su Bitcoin, inclusi i dettagli per singolo fondo e le tendenze storiche
• SoSoValue: offre un dashboard degli ETF su Bitcoin con accesso gratuito ai flussi netti giornalieri in entrata/uscita, ai flussi netti cumulativi, ai volumi di trading e a visualizzazioni dettagliate dei dati storici per tutti gli ETF monitorati
• The Block: pubblica grafici giornalieri che tracciano i flussi degli ETF spot su bitcoin (in USD) per i principali fondi come BlackRock, Fidelity, Grayscale e altri. Offre anche grafici in tempo reale e dati sui prezzi degli ETF
• Delphi Digital: offre uno strumento interattivo che mostra i flussi netti giornalieri degli ETF su Bitcoin.

Conclusione

Gli ETF spot su bitcoin hanno cambiato radicalmente il panorama del mercato delle criptovalute.

I loro flussi influenzano i prezzi attraverso i meccanismi diretti del mercato, mentre allo stesso tempo sono influenzati dai prezzi attraverso la psicologia degli investitori.

Non si tratta di una situazione o/o, ma di entrambe le cose. I flussi degli ETF operano all'interno di un sistema riflessivo in cui causa ed effetto si confondono.

Per i trader, i flussi degli ETF sono ora uno degli indicatori più preziosi. Ma come qualsiasi indicatore, funzionano meglio se combinati con il contesto di mercato più ampio piuttosto che considerati isolatamente.

Il mercato del Bitcoin è cresciuto, e anche la tua analisi dovrebbe farlo. Tieni d'occhio questi flussi, ma ricorda che sono solo una parte di un ecosistema delle criptovalute sempre più sofisticato. Fai trading di conseguenza!