This article has been translated from English to Japanese.
連邦準備制度理事会（FRB）は10月28～29日の連邦公開市場委員会（FOMC）議事録を公表した。それによると、政策金利の適切な道筋について政策立案者間で大きな意見の相違があり、最近の利下げにもかかわらずインフレ率が2％の目標を頑なに上回っていることへの懸念が広まっていた。
委員会は最終的に25ベーシスポイントの利下げを決定し、政策金利を3.75～4.00％に引き下げたが、内部での議論は最終投票結果が示す以上に激しく対立していた。
主なポイント
- 多くの参加者は、年末まで政策金利を据え置くことが適切である可能性が高いと示唆した。これは、10月に25ベーシスポイントの利下げを行ったにもかかわらず、12月に利下げを一時停止する可能性を示唆している。
- 複数の参加者は、経済が予想通りに推移すれば12月の利下げが適切との見解を示し、今後の判断がデータ依存であることを強調した。
- ほぼ全ての参加者が、準備金が「十分な」水準に近づいたことを受け、12月1日にバランスシート縮小（QT）を終了させることに合意した。
- インフレ率は年初から上昇し「やや高水準」で推移しており、上振れリスクは依然として存在する
- 雇用に対する下方リスクはここ数カ月で高まり、雇用増加ペースは鈍化した
- スタッフ予測によれば、関税は2025年と2026年にインフレ上昇圧力をもたらすと見込まれている
- 委員会では顕著な意見の相違が見られた：スティーブン・ミランは50ベーシスポイントの大幅な利下げを支持、ジェフリー・シュミットは利下げそのものに反対した
「多くの参加者が、自身の経済見通しに基づき、年末まで政策金利を現状維持するのが適切だろうと示唆した」との声明は、9月の会合からトーンが大きく変化したことを示している。これは、委員会の一部がFRBの2025年における金融緩和は既に十分だったと考える可能性を示唆している。
また議事録では「多くの参加者が、今後数四半期にコア物価上昇率がさらに加速すると予想している。その一因として、関税が企業価格に転嫁される動きが挙げられる」と記されている。
委員らは「雇用成長の鈍化とGDP成長の緩やかさ」についても意見が分かれた。一部の参加者はAIや技術進歩による生産性向上が要因と見る一方、他者は今後の広範な景気減速の可能性を示す警告サインと捉えた。
市場の反応
米ドル対主要通貨：5分足
主要通貨対米ドルチャート（TradingView提供）
10月のFOMC議事録発表を前に上昇を続けていた米ドルは、議事録で一部の政策担当者が既に利上げ見送りに傾いていることが明らかになると、上昇幅を拡大した。
CME FedWatch Toolは、FOMC議事録発表前の49.9%から、来月の利上げ見送り確率を67.2%と予測している。
しかし、商品通貨に対する上昇幅は限定的だった。取引終了間際に利益確定売りと若干のリスク選好が働いたためだ。 ドルは豪ドル（-0.03%）、ニュージーランドドル（+0.10%）、カナダドル（+0.19%）に対して、FOMC議事録発表後の上昇分の大半を失った。一方、円（+0.28%）に対してはアジア市場序盤まで、また英ポンド（+0.38%）に対しても上昇基調を維持した。
