Fed-Zinserwartungen steigen nach FOMC-Sitzungsprotokoll vom Oktober

Die US-Notenbank hat das Protokoll ihrer FOMC-Sitzung vom 28. bis 29. Oktober veröffentlicht. Daraus geht hervor, dass es bei den Entscheidungsträgern große Meinungsverschiedenheiten über den richtigen Kurs für die Zinsen gibt und dass viele besorgt sind, dass die Inflation trotz der letzten Zinssenkungen hartnäckig über dem Zielwert von 2 % bleibt.

Obwohl der Ausschuss letztendlich eine Senkung um 25 Basispunkte auf 3,75–4,00 % beschlossen hat, war die interne Debatte viel kontroverser, als es das Abstimmungsergebnis vermuten lässt.

Wichtigste Erkenntnisse

• Viele Teilnehmer meinten, es wäre wahrscheinlich sinnvoll, die Zinsen für den Rest des Jahres unverändert zu lassen, was auf eine mögliche Pause im Dezember hindeutet, obwohl der Ausschuss im Oktober die Zinsen um 25 Basispunkte gesenkt hat.
• Mehrere Teilnehmer hielten eine Senkung im Dezember für angemessen, wenn sich die Wirtschaft wie erwartet entwickeln würde, und betonten dabei die Datenabhängigkeit künftiger Entscheidungen.
• Fast alle Teilnehmer waren sich einig, die Bilanzverkürzung (QT) am 1. Dezember zu beenden, da die Reserven ein „reichliches” Niveau erreichen.
• Die Inflation ist seit Anfang des Jahres gestiegen und bleibt „etwas erhöht”, wobei weiterhin Aufwärtsrisiken bestehen.
• Die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung haben in den letzten Monaten zugenommen, während sich der Beschäftigungszuwachs verlangsamt hat.
• Die Zölle dürften laut den Prognosen der Mitarbeiterdie Inflation in den Jahren 2025 und 2026 nach oben treiben.
• Im Ausschuss gab es deutliche Meinungsverschiedenheiten: Stephen Miran war für eine größere Senkung um 50 Basispunkte, Jeffrey Schmid wollte gar keine Senkung.

Die Aussage, dass „viele Teilnehmer vorschlugen, dass es angesichts ihrer Wirtschaftsaussichten wahrscheinlich angemessen wäre, den Zielkorridor für den Rest des Jahres unverändert zu lassen”, stellte eine deutliche Veränderung im Ton gegenüber der Sitzung im September dar, da sie darauf hindeutet, dass ein Teil des Ausschusses der Meinung ist, dass die Fed für 2025 bereits genug Lockerungsmaßnahmen ergriffen hat.

Link zum offiziellen Protokoll der FOMC-Sitzung (Oktober 2025)

Außerdem wurde im Protokoll der Sitzung festgehalten, dass „viele Teilnehmer für die nächsten Quartale einen weiteren Anstieg der Kerninflation bei Gütern erwarteten, der zum Teil auf die weitere Weitergabe der Zölle an die Preise der Unternehmen zurückzuführen sei”.

Die Ausschussmitglieder schienen auch geteilter Meinung über das „verhaltene Beschäftigungswachstum und das moderate BIP-Wachstum“ zu sein. Einige Teilnehmer führten dies auf Fortschritte in den Bereichen KI und Technologie zurück, die die Produktivität steigern, während andere dies als Warnsignal für eine mögliche umfassendere Schwäche in der Zukunft sahen.

Marktreaktionen

US-Dollar gegenüber wichtigen Währungen: 5 Minuten

Der US-Dollar, der schon vor der Veröffentlichung des Protokolls der FOMC-Sitzung im Oktober gestiegen war, legte weiter zu, als aus dem Bericht hervorging, dass einige Entscheidungsträger schon dazu neigten, die Zinsen unverändert zu lassen.

Das CME FedWatch Tool sagt jetzt mit einer Wahrscheinlichkeit von 67,2 % voraus, dass die Zentralbank im nächsten Monat nichts unternehmen wird, gegenüber 49,9 % vor der Veröffentlichung des FOMC-Protokolls.

Die Gewinne gegenüber Rohstoffwährungen waren jedoch begrenzt, da gegen Ende der Sitzung Gewinnmitnahmen und eine gewisse Risikobereitschaft einsetzten. Der Dollar gab die meisten seiner Gewinne gegenüber dem AUD (-0,03 %), NZD (+0,10 %) und CAD (+0,19 %) nach Veröffentlichung des FOMC-Protokolls wieder ab. Gegenüber dem JPY (+0,28 %) konnte der USD seine Aufwärtsdynamik bis in die frühen asiatischen Handelsstunden hinein aufrechterhalten, ebenso wie gegenüber dem GBP (+0,38 %).