Aumentan las expectativas de mantenimiento de tipos de la Fed tras las actas de la reunión de octubre del FOMC

La Reserva Federal publicó las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) celebrada los días 28 y 29 de octubre, en las que se revelan importantes divisiones entre los responsables políticos sobre la trayectoria adecuada de los tipos de interés y una preocupación generalizada por el hecho de que la inflación se mantenga obstinadamente por encima del objetivo del 2 % a pesar de las recientes bajadas de tipos.

Aunque el comité finalmente decidió una bajada de 25 puntos básicos para situar los tipos entre el 3,75 % y el 4,00 %, el debate interno fue mucho más controvertido de lo que sugiere la votación final.

Conclusiones principales

• Muchos participantes sugirieron que probablemente sería adecuado mantener los tipos sin cambios durante el resto del año, lo que apunta a una posible pausa en diciembre, a pesar de la reducción de 25 puntos básicos aplicada por el comité en octubre.
• Varios participantes consideraron que una bajada en diciembre sería adecuada si la economía evolucionaba según lo previsto, destacando la naturaleza dependiente de los datos de las decisiones futuras.
• Casi todos los participantes acordaron poner fin a la reducción del balance (QT) el 1 de diciembre, ya que las reservas se acercan a niveles «amplios».
• La inflación ha subido desde principios de año y sigue siendo «algo elevada», con riesgos al alza aún presentes.
• Los riesgos a la baja para el empleo han aumentado en los últimos meses, mientras que el crecimiento del empleo se ha ralentizado.
• Según las proyecciones del personal,se espera que los aranceles ejerzan una presión al alza sobre la inflación en 2025 y 2026.
• El comité mostró una notable discordia: Stephen Miran se mostró a favor de una reducción mayor, de 50 puntos básicos; Jeffrey Schmid no quería ninguna reducción.

La declaración de que «muchos participantes sugirieron que, según sus perspectivas económicas, probablemente sería apropiado mantener sin cambios el rango objetivo durante el resto del año» representó un cambio significativo en el tono con respecto a la reunión de septiembre, ya que sugiere que una facción del comité cree que la Fed ya ha hecho suficiente por la flexibilización para 2025.

Enlace a las actas oficiales de la reunión del FOMC (octubre de 2025).

Además, en la transcripción de la reunión se señala que «muchos participantes esperaban un repunte adicional de la inflación subyacente de los bienes en los próximos trimestres, impulsado en parte por la repercusión de los aranceles en los precios de las empresas».

Los miembros del comité también parecían divididos en cuanto al «crecimiento moderado del empleo y el crecimiento moderado del PIB». Algunos participantes atribuyeron esto a los avances en inteligencia artificial y tecnología que impulsan la productividad, mientras que otros lo vieron como una señal de advertencia de una posible debilidad más generalizada en el futuro.

Reacciones del mercado

Dólar estadounidense frente a las principales divisas: 5 minutos

El dólar estadounidense, que había estado subiendo antes de la publicación de las actas de la reunión del FOMC de octubre, prolongó su ascenso cuando el informe reveló que algunos responsables políticos ya se inclinaban por mantener los tipos sin cambios.

La herramienta CME FedWatch Tool prevé ahora un 67,2 % de probabilidades de que el banco central mantenga los tipos sin cambios el mes que viene, frente al 49,9 % anterior a la publicación de las actas del FOMC.

Sin embargo, las ganancias frente a las divisas vinculadas a las materias primas fueron limitadas, ya que hacia el final de la sesión entraron en juego la recogida de beneficios y un ligero apetito por el riesgo. El dólar borró la mayor parte de sus ganancias posteriores a las actas del FOMC frente al AUD (-0,03 %), el NZD (+0,10 %) y el CAD (+0,19 %). El USD logró mantener su impulso alcista frente al JPY (+0,28 %) hasta las primeras horas del mercado asiático y también frente a la GBP (+0,38 %).