Aspettative di mantenimento dei tassi Fed più alte dopo i verbali della riunione del FOMC di ottobre

La Federal Reserve ha pubblicato il verbale della riunione del FOMC del 28-29 ottobre, che mostra che i responsabili politici non sono proprio d'accordo su come gestire i tassi di interesse e che c'è un po' di preoccupazione generale perché l'inflazione continua a essere più alta del 2% fissato come obiettivo, anche dopo i recenti tagli dei tassi.

Anche se alla fine il comitato ha deciso di tagliare i tassi di 25 punti base, portandoli al 3,75-4,00%, il dibattito interno è stato molto più acceso di quanto suggerisca il voto finale.

Punti chiave

• Molti partecipanti hanno suggerito che sarebbe probabilmente opportuno mantenere i tassi invariati per il resto dell'anno, segnalando una potenziale pausa a dicembre nonostante il taglio di 25 punti base deciso dal comitato a ottobre.
• Diversi partecipanti hanno valutato che un taglio a dicembre sarebbe appropriato se l'economia si evolvesse come previsto, sottolineando la natura dipendente dai dati delle decisioni future.
• Quasi tutti i partecipanti hanno deciso di chiudere il processo di riduzione del bilancio (QT) il 1° dicembre, dato che le riserve stanno diventando "abbondanti".
• L'inflazione è aumentata dall'inizio dell'anno e rimane "leggermente elevata", con rischi al rialzo ancora presenti.
• Negli ultimi mesi sono aumentati i rischi al ribasso per l'occupazione, mentre la crescita dell'occupazione ha subito un rallentamento
• Secondo le proiezioni dello staff,i dazi dovrebbero esercitare una pressione al rialzo sull'inflazione nel 2025 e nel 2026
• Il comitato ha mostrato una notevole discordia: Stephen Miran era favorevole a un taglio più consistente di 50 punti base; Jeffrey Schmid non voleva alcun taglio

L'affermazione secondo cui "molti partecipanti hanno suggerito che, in base alle loro prospettive economiche, sarebbe probabilmente opportuno mantenere invariato l'intervallo obiettivo per il resto dell'anno" ha rappresentato un cambiamento significativo di tono rispetto alla riunione di settembre, in quanto suggerisce che una parte del comitato ritiene che la Fed possa aver già fatto abbastanza per allentare la politica monetaria per il 2025.

Link al verbale ufficiale della riunione del FOMC (ottobre 2025)

Inoltre, il verbale della riunione ha osservato che "molti partecipanti si aspettavano un ulteriore aumento dell'inflazione dei beni di base nei prossimi trimestri, in parte dovuto all'ulteriore trasferimento dei dazi sui prezzi delle aziende".

I membri del comitato sembravano anche divisi sulla "crescita moderata dell'occupazione e del PIL". Alcuni partecipanti hanno attribuito questo fenomeno ai progressi nell'intelligenza artificiale e nella tecnologia che aumentano la produttività, mentre altri lo hanno visto come un segnale di avvertimento di una potenziale debolezza più ampia in futuro.

Reazioni del mercato

Dollaro USA rispetto alle principali valute: 5 minuti

Il dollaro USA, che stava salendo prima che uscissero i verbali della riunione del FOMC di ottobre, ha continuato a salire quando il rapporto ha rivelato che alcuni responsabili politici erano già propensi a mantenere i tassi invariati.

Il CME FedWatch Tool ora prevede una probabilità del 67,2% che la banca centrale non faccia nulla il mese prossimo, contro il 49,9% prima del verbale del FOMC.

Tuttavia, i guadagni rispetto alle valute legate alle materie prime sono stati limitati, poiché verso la fine della sessione sono entrati in gioco le prese di profitto e un leggero appetito per il rischio. Il dollaro ha perso gran parte dei guadagni ottenuti dopo il verbale del FOMC rispetto all'AUD (-0,03%), al NZD (+0,10%) e al CAD (+0,19%). L'USD è riuscito a mantenere il suo slancio rialzista rispetto allo JPY (+0,28%) fino alle prime ore del mercato asiatico e anche rispetto alla GBP (+0,38%).