金融・為替市場の総括 - 2025年12月18日

木曜日の取引では、市場センチメントが反転した。記録的な長期政府閉鎖によってデータが著しく歪められているとの認識が広まる中、トレーダーは予想外に軟調な米インフレ統計を歓迎したのだ。

米国株式は急反発し、S&P500は6,765付近で取引を終え、4日連続の下落に歯止めがかかった。同指数はアジア時間中に一時下落したが、これは前夜のグローバル市場軟調との相関関係が考えられる。その後、米国市場開場と同時に強い買い注文が入り、東部時間午前8時30分のCPI発表とタイミングが一致した。 上昇は昼過ぎまで続き、ロンドン市場終了時に株価は高値を付けた後、午後終了までに小幅に反落した。データ品質に関する数々の懸念点（10月の価格収集不能や11月の調査期間短縮など）があったにもかかわらず、トレーダーらは前年比2.6％（予想3.0％）というコアCPI数値を、ディスインフレが継続している証拠と解釈する姿勢を示した。 テクノロジー株が上昇を主導し、マイクロン・テクノロジーはAI関連インフラへの持続的な需要を裏付ける堅調な見通しを発表後、10％急騰した。

金は0.14％下落し4,332ドル付近で取引を終えた。軟調なインフレ指標が短期的な安全資産需要とインフレヘッジ需要を後退させたため、直近の高値から反落した。 貴金属はアジア市場で横ばい推移した後、ロンドン時間中に売り圧力が強まった。米経済指標発表を前にトレーダーがポジション調整を行ったためとみられる。米国午後の取引では、通常なら金価格を支える国債利回りの低下にもかかわらず、金は安定推移した。これは最近の急騰後の利益確定売りが主な要因だった可能性を示唆している。

WTI原油は1.04%下落し、55.90ドル付近で取引を終えた。アジア市場で始まった下落が拡大した形だ。この下落は当初、トランプ大統領が水曜夜に行った演説と連動しているように見えた。同演説では経済政策が発表されたが、「大幅に低い金利」を支持する新たな連邦準備制度理事会（FRB）議長を近く指名するとの発言もあり、政策の不確実性への懸念を招いた可能性がある。 ロンドンと米国取引時間中も原油は下落を続けたが、エネルギー市場特有の直接的な要因は見当たらず、年末を控えた広範なリスク選好やポジション調整が価格動向を主導した可能性がある。

ビットコインは0.81%下落し85,252ドル付近で取引され、株式相場の上昇にもかかわらず伝統的なリスク資産を下回るパフォーマンスを示した。 暗号資産はアジア時間から米国午前中にかけて上昇したが、その後急落して終値はマイナスとなった。暗号資産特有の直接的なニュース要因は確認できず、株式との乖離は最近の上昇後の利益確定売りか、FRBの緩和政策が暗号資産を犠牲にして伝統的金融資産を強化する懸念を反映した可能性がある。

米国債利回りは0.84%低下し、10年物国債は4.10%前後で落ち着いた。東部時間午前8時30分の消費者物価指数（CPI）発表後、利回り低下は加速した。アジア時間とロンドン時間早盤では利回りは比較的横ばいで推移していたが、インフレデータを受けて債券買いが活発化し急落した。 この動きは、2026年のFRB利下げ期待の高まりを反映しており、トレーダーは現在、1月の利下げ確率を約27％、年半ばまでに2回の利下げを織り込んでいる。しかし、米国債の上昇は欧州国債が相対的に弱含んだ中で発生した。英国ギルトやドイツ国債は、イングランド銀行と欧州中央銀行（ECB）の利下げ確率低下を示唆する動きを受けて、相対的な弱さを示した。

外国為替市場の動向：米ドル対主要通貨

米ドルは木曜日に概ね乱高下し、アジア時間帯では小幅な上昇基調を示したが、ロンドン・米国時間帯にかけて明確に下落し、主要通貨の大半に対して最終的に下落で取引を終えた。

アジア時間では、米ドルは全体的に小幅な上昇傾向を示した。これは、中央銀行の政策決定や米インフレ指標など、その日の重要な経済指標発表を控えた慎重なポジション調整を反映した可能性がある。ニュージーランドのGDPが予想（0.8%）を上回る1.1%（前期比）で発表され、キウイ（NZドル）を一時的に押し上げた。しかし、家計消費が依然として軟調であることから、回復の持続性については市場は懐疑的だったようだ。

ロンドン市場では初めて明確な方向転換が見られた。ドルは欧州時間早々に一時的に上昇したが、米国市場開始前に下落に転じた。この初期の強さは、英中央銀行（BOE）の政策決定（東部時間午前7時）後のポジション調整を反映した可能性がある。BOEは予想通り0.25％の利下げを実施したが、ベイリー総裁が「今後の利下げ余地は限られている」とタカ派的な発言を行った点が注目された。 しかし、このドル買いは短命に終わった。トレーダーが間もなく発表される米消費者物価指数（CPI）を見据えたポジション調整を始めたためで、米東部時間午前8時30分のデータ発表に向けてドルは着実に弱含んだ。

米国市場では、東部時間午前 8 時 30 分に発表されたインフレ統計を受けて、ドルは決定的な動きを見せ、即座に弱気かつ不安定な動きとなった。前年比 2.6% というコア CPI は、コンセンサス予想の 3.0% を大きく下回り、2021 年初頭以来の低水準となった。この数字を受けて、エコノミストが指摘したデータ品質に関する重大な懸念を上回るほどの急激なドル売りが発生した。 この動きは、トレーダーが具体的な数値の信頼性よりも、FRB の政策の方向性への影響に注目したことを反映している可能性が高い。パウエル FRB 議長が、政府機関閉鎖によってデータが「歪められている可能性がある」と警告したにもかかわらず、2026 年の FRB の利下げ予想は著しく上昇した。

ドル安は午後も続き、欧州中央銀行が利下げサイクルは終了した可能性が高いとのシグナルを出したことが影響したと思われる。ECB が金利を 2.0% に維持する決定を下したことに伴い、当局者は利下げサイクルは終了した可能性が高いと見ており、BOE のベイリー総裁は、中立金利に近づくにつれて、今後の利下げは「微妙なバランス」になると警告した。

経済カレンダーにおける今後の潜在的な触媒

• ニュージーランド貿易収支（2025年11月分） 午後9時45分（GMT）
• 日本消費者物価指数（2025年11月） 23:30 GMT
• ニュージーランドANZ企業景況感指数（2025年12月分） 午前0時00分（GMT）
• 英国GfK消費者信頼感指数（2025年12月分） 午前0時01分（GMT）
• オーストラリアの民間・住宅セクター信用（2025年11月分） 午前0時30分（GMT）
• ニュージーランド 2025年11月 クレジットカード支出 午前2時00分（GMT）
• 日本銀行・上田総裁の講演（2025年12月19日 2:30 am GMT）
• 日本銀行政策決定会合（2025年12月19日） 午前3時（GMT）
• オーストラリア商品価格（2025年12月分） 午前5時30分（GMT）
• ドイツ生産者物価指数（2025年11月分） 午前7時（GMT）
• ドイツ GfK消費者信頼感指数（2026年1月分） 午前7時（GMT）
• 英国小売売上高（2025年11月分） 午前7時（GMT）
• 英国CBI流通業指数（2025年12月分） 午前11時（GMT）
• カナダ小売売上高速報値（2025年11月） 13:30 GMT
• カナダ11月新築住宅価格指数（2025年） 13:30 GMT
• ユーロ圏消費者信頼感速報（2025年12月分） 午後3時（GMT）
• 米国中古住宅販売件数（2025年11月分） 午後3時（GMT）
• ミシガン大学米国消費者信頼感指数（2025年12月分） 15:00 GMT
• ユーロ圏ECBレーン講演 15:10 GMT

金曜日の経済カレンダーは、日本銀行の政策決定（GMT午前3時）が最大の注目点だ。最近の円安と日本におけるインフレの持続性を踏まえ、市場は将来の利上げ時期に関する何らかのシグナルを注視している。

英国小売売上高（GMT午前7時）は、木曜日の英中銀利下げとベイリー総裁の慎重な見通しを受けて、消費者の回復力に関する重要な手がかりを提供する。弱い数値は経済停滞への懸念を強める可能性がある。

米国時間では、 ミシガン大学消費者信頼感調査がインフレ期待に顕著な変化を示せば変動を引き起こす可能性がある。ただし木曜日の歪んだCPIデータを受けて、トレーダーは2026年へ向けた基礎的な物価圧力の明確な見通しを得るため、1月初旬発表予定の12月分データにより重きを置くかもしれない。

為替取引の仲間たちよ、冷静さを保て。リスクを取る計画を立てる際は、当社の為替相関計算ツールを確認することを忘れるな！