金融・為替市場の総括 - 2025年12月16日

火曜日の取引は不透明感を反映した。トレーダーらは、 10月の43日間に及ぶ政府閉鎖による歪みがあるため、FRB当局者が既に無視する可能性を示唆していた米雇用統計の発表遅れを解釈した 。

株式市場は最近の下落を延長し、S&P 500 は 3 日連続で下落し、6,793 付近で取引を終え、この日の終値は 0.38% 下落した。この指数は、米国の雇用統計の発表後に下落したが、これは、パウエル FRB 議長が、雇用統計は米国史上最も長い政府閉鎖の影響を受けているとの見解を示したにもかかわらず、労働市場に関するさまざまなシグナルに対する懸念を反映したものかもしれない。 複数の連邦準備制度理事会（FRB）当局者やストラテジストは、特に 10 月のデータ（政府雇用が 157,000 人減少したことを主な要因として、雇用者数が 105,000 人減少したことを示す）は、意味のある政策上の結論を導き出すにはノイズが多すぎるようだと指摘している。

WTI 原油は、この日の取引で最も大きな下落幅となり、2.29% 下落して 1 バレル 55.00 ドル近くで取引を終えた。この下落は、より広範なリスク回避の感情と、おそらく需要への懸念と相関があるようだが、この動きの大きさを直接説明できる、石油関連の具体的な要因は、この日の取引中には見られなかった。

金は小幅に下落し、0.07％安の4,302ドル前後で取引された。貴金属の最近の強気相場を受けて利益確定売りが発生した可能性がある。この小幅な動きは、1月上旬に発表予定の12月の雇用統計を前にした慎重なポジション取りを示唆している。

ビットコインは大幅に反発し、1.63％上昇して87,620ドル付近で取引された。主要資産の中でこの日の最高パフォーマンスを記録した。この暗号通貨の強さは伝統的な市場要因とは切り離されており、比較的売られ過ぎ状態からの技術的な反発、あるいは経済データの不確実性と財政政策に関する議論が続く時期における代替資産としての役割の拡大を反映している可能性がある。

米国債利回りは低下し、10年物利回りは約7ベーシスポイント下落して4.10%前後となった。債券市場の動きは、失業率が4.6%に上昇（2021年以来の高水準）したことと相関している可能性が高い。これにより、2025年に既に3回の利下げを実施しているにもかかわらず、FRBが政策調整に対して慎重な姿勢を維持するとの見方が強まった。

外国為替市場の動向：米ドル対主要通貨

火曜日の米ドル相場は乱高下し、主要通貨に対しては全体的に弱含みで取引を終えた。これは米雇用統計が労働市場の軟化を示したことに反応したものと見られる。

アジア時間では、米雇用統計発表の遅れを待つトレーダーの夜間ポジションを反映し、ドルは全体的に強気傾向で推移したと言える。通貨ペアごとに乱高下し方向性が定まらず、明確な方向性をもたらす地域的な材料もなかった。

ロンドン市場ではドルに弱気な方向性が強まった。欧州市場のデータが相次いで発表され、英国の労働市場報告が主導した。失業率は予想通り5.0%から5.1%に上昇し、雇用者数は再び減少したが、賃金上昇率は予想を上回る伸びを示した。 ポンドは、2026年までの総緩和幅予想が64ベーシスポイントから56ベーシスポイントに縮小したことで、ややタカ派的な再評価を受けて上昇した。ユーロ圏総合PMIは11月の52.8から51.9に低下し、ドイツの工業部門は予想外に悪化したが、ドルは欧州の弱さを十分に活用できず、より広範なドル安が支配的な要因であることを示唆した。

米国市場では、遅れて発表された雇用統計を受けてドルは序盤に弱含みの動きを継続したが、その後小幅に反発し、その後は乱高下しながら横ばいで推移した。11月の雇用者数は64,000人増と、予想の25,000人を上回った。一方、10月の数値は119,000人から-105,000人へと大幅に下方修正され、政府部門の雇用者数は予想の-35,000人に対し157,000人減少した。—これは2025年10月1日から11月12日にかけて43日間続いた政府機関閉鎖の影響を反映している。これは米国史上最長の政府閉鎖であった。

雇用統計が好悪混在したにもかかわらず、ドル安は市場ポジションの反映と見られる。複数のFRB当局者やストラテジストが指摘するように、10月・11月のデータは閉鎖の影響で歪みが大きく、短期的な政策判断に有用な情報を提供しないとの見方が一致したためだ。ボスティックFRB理事は、物価安定こそがより明確かつ差し迫ったリスクであるとの見解を堅持し、2026年末でもインフレ率が2.5％を上回ると予想すると述べた。しかし、そのタカ派的な姿勢にもかかわらず、ドルは小幅に下落した。

火曜日の終値時点で、ドルは主要通貨に対してまちまちだが、全体的には弱含みで取引された。トレーダーは1月上旬に発表予定の12月の雇用統計を見据えたポジション調整を行った可能性が高く、同統計はFRBの政策軌道に関するより明確なシグナルを提供するはずだ。

経済カレンダーにおける今後の潜在的な材料

• 日本 機械受注（2025年10月分） 23:50 GMT
• 日本 貿易収支（2025年11月分） 23:50 GMT
• オーストラリア・ウェストパック先行指数（2025年11月分） グリニッジ標準時午前0時
• 英国 2025年11月消費者物価指数 午前7時（GMT）
• ドイツ IFO景況感指数（2025年12月分） 9:00 am GMT
• ユーロ圏賃金成長率（2025年9月30日） 10:00 am GMT
• ユーロ圏 2025年11月 消費者物価指数（最終値） 10:00 am GMT
• 英国のCBI産業動向受注指数（2025年12月分）は、グリニッジ標準時午前11時に発表される。
• 米国 MBA 30年住宅ローン金利及び申請件数 2025年12月12日 12:00 pm GMT
• 米国MBA住宅ローン申請件数（2025年12月12日） 12:00 pm GMT
• 米国連邦準備制度理事会（FRB）ウォーラー理事の講演 13:15（GMT）
• カナダ外国証券購入高（2025年10月分） 13:30 GMT
• スイス国立銀行四半期報告書（GMT午後2時）
• 米連邦準備制度理事会（FRB）ウィリアムズ議長の講演（GMT午後2時05分）
• 米国エネルギー情報局（EIA）原油在庫変化（2025年12月12日午後3時30分GMT）
• 米連邦準備制度理事会（FRB）ボスティック議長の講演（グリニッジ標準時午後5時30分）

水曜日の経済カレンダーでは、英国のインフレデータが注目される。火曜日に発表された予想を上回る賃金上昇を受けて、イングランド銀行の利下げ観測に影響を与える可能性がある。一方、ドイツのIfo景況感指数は、製造業PMIが予想を下回った後の欧州経済の勢いについて、さらなる示唆を与えるかもしれない。ウォーラー、ウィリアムズ、ボスティックら複数のFRB関係者の発言は、政策当局者が10月/11月の歪んだ雇用データをどう解釈しているか、また12月のより明確な報告が次の政策判断を左右するかどうかについて、説明を加える可能性がある。

市場は、インフレ持続性と労働市場冷却化のバランスに関する新たなコメントに依然敏感だ。特に火曜日に発表された遅延雇用統計が矛盾したシグナルを示した後はなおさらである。大半のアナリストは、FRBがこの統計を無視すると予想している。

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