SPAC

SPACとは特別目的買収会社のことだ。これは特定の目的のために設立される空殻会社であり、非上場企業と合併することで、通常のIPOプロセスよりも迅速にその企業を上場させることを目的としている。

SPACは「特別目的買収会社」の略称である。

また「ブランクチェック会社」や「シェル会社」とも呼ばれる。

これらの空殻会社は、爆発的な成長可能性を秘めた魅力的な非上場企業を買収し、その過程で上場させるという唯一の目的のために上場し、資金を調達する。

投資家は、経営陣が魅力的な対象企業を見つけ出し、合併によって上場させるという約束を果たすことに賭けている。

スポンサー、あるいは経営陣がSPACの立ち上げを決断すると、持株会社を設立する。

スポンサーは、自らと取引実績、そして買収対象企業を探す業界を売り込んで投資家を探す。

外部投資家からの十分な関心を得ると、スポンサーはSPAC自体のユニットを販売する。SPACは通常、1ユニット10ドルでIPOする。

ユニットは通常、1株とワラントの一部で構成される。

調達した資金はブラインド・トラストに預けられる。株主が買収を承認するまで、この資金には手を付けられない。

SPACは他の上場株と同様に取引所で取引される。

SPACスポンサーは目論見書に基づき、18～24ヶ月以内に取引を成立させる必要がある。

スポンサーは取引成立に意欲的だ。IPO時に発行済み株式の約20%がスポンサーに付与される。

これらの株式は数百万ドルの価値を持つこともあり、「創業者株」または「プロモート」と呼ばれる。買収案件を見つけることに対する報酬として機能する。

スポンサーが定められた期間内に買収案件を獲得できなかった場合、SPACは解散し、株主は資金を返還される。

買収先が見つかり、買収条件が交渉された後、株主は取引承認の是非を投票で決める。

取引が承認されると、スポンサーは企業の公開を進め、取引が規制当局の承認を得て、SPACが企業を買収するのに必要な資本を確保するのを待つ。（この時点で、株主は資金と利息の返還を選択できる。）

資金が不足している場合、スポンサーは民間投資家から「PIPE」（上場企業向け私募投資）取引による資金調達を行う。

ブラックロック、フィデリティ、T.ロウ・プライスといった優良企業がPIPE投資家として名を連ねている。

承認されると、SPACのティッカーシンボルは新規買収企業を反映して変更される。SPACの株式を保有していた株主は、新たに買収された企業の株式を保有することになる。

SPACは数十年前から存在するが、従来のIPOほど広く知られていない。

従来のIPOは、より成熟した企業を対象としており、非公開投資家が投資回収の機会を求めている。

一方、SPACは成長サイクルの初期段階にある企業をターゲットとする。つまりIPOよりもさらに大きな上昇余地を秘めているのだ。