Zeitlich gewichteter Durchschnittspreis (TWAP)

Der zeitgewichtete Durchschnittspreis (TWAP) ist ein Handelsalgorithmus, der auf dem gewichteten Durchschnittspreis basiert und für die Ausführung größerer Aufträge ohne übermäßige Auswirkungen auf den Marktpreis verwendet wird.

Das Handelsmuster der laufenden Strategie lässt sich leicht erraten, wenn die Orders nicht auf besondere Weise modifiziert werden. Daher können Parameter angepasst werden, um die Strategie schwerer nachvollziehbar zu machen.

Die gängigsten Lösungen sind die Randomisierung der Ordergröße und/oder der Verzögerungszeit zwischen den Orders.

Es ist möglich, die Menge so zu begrenzen, dass sie einen festgelegten Prozentsatz des Volumens nicht überschreitet, um die Auswirkungen der Strategien auf den Markt zu minimieren.

Der zeitgewichtete Durchschnittspreis (TWAP) ist ein weiterer Handelsalgorithmus, der auf einem gewichteten Durchschnittspreis basiert.

Im Vergleich zum volumengewichteten Durchschnittspreis sind die Berechnungen einfacher.

Es handelt sich um einen der ersten Ausführungsalgorithmen und im Gegensatz zu den meisten algorithmischen Handelsstrategien um einen passiven Ausführungsalgorithmus, der auf den richtigen Marktpreis wartet, anstatt ihn zu verfolgen.

Wie man TWAP verwendet

Am häufigsten wird TWAP verwendet, um große Aufträge über den Handelstag zu verteilen.

Du möchtest zum Beispiel 100.000 Apple-Aktien kaufen.

Wenn du eine große Order aufgibst, würde das wahrscheinlich den Markt beeinflussen und den Preis steigen lassen. Um das zu verhindern, kannst du einen Zeitraum festlegen, in dem du die Aktien kaufen möchtest.

Der TWAP-Algorithmus teilt den großen Auftrag gleichmäßig in kleinere Aufträge auf und führt diese über einen festgelegten Zeitraum aus.

TWAP kann als Alternative zu VWAP verwendet werden, aber wegen seiner Einfachheit gibt es ein paar Fallstricke.

Selbst wenn du große Aufträge aufteilst, besteht die Möglichkeit, dass du während einer Phase mit geringer Liquidität handelst, in der deine aufgeteilten Aufträge immer noch den Markt beeinflussen würden.

Deshalb ist TWAP eher für kurze Zeiträume oder für Vermögenswerte zu empfehlen, für die kein Volumenprofil verfügbar ist.

Zufällige Aufträge

Wenn du auf so vorhersehbare Weise handelst, kann es passieren, dass andere Trader oder aggressive Algorithmen deine Strategie erkennen und anfangen, dich auszuspielen.

Du kannst Zufälligkeit hinzufügen, indem du dich auf den prozentualen Abschluss im Laufe der Zeit konzentrierst, anstatt auf feste Mengen.

In der Praxis bedeutet das, dass du bei einem 1-stündigen TWAP die Order nicht in gleiche Teile aufteilst. Stattdessen strebst du einen prozentualen Abschluss an.

Du kannst zum Beispiel anstreben, dass 25 % der Strategie in den ersten 15 Minuten, 50 % in den zweiten 15 Minuten und 75 % in den dritten 15 Minuten abgeschlossen sind.

Das gibt dir mehr Freiheit bei der Größe der Orders und lässt deine Orders zufälliger und weniger vorhersehbar aussehen.

TWAP vs. VWAP

Obwohl VWAP komplexer ist, da es das Volumen in seine Berechnung einbezieht, können die TWAP- und VWAP-Werte bei Instrumenten mit geringem Umsatz nahe beieinander liegen.

Wenn eine Sitzung jedoch volatil wird, divergieren beide Indikatoren.

In der folgenden Tabelle sind TWAP und VWAP für den gesamten Handelstag berechnet.

Wie wir zu Beginn des Handelstages sehen können, beträgt die Differenz weniger als einen Cent, aber am Ende des Tages ist die Differenz auf 2 Cent gestiegen.

Dies liegt daran, dass es im Laufe des Tages einige kleine Volumen-Trades zu niedrigeren Preisen gab, die sich auf den TWAP auswirkten, aber keinen Einfluss auf den VWAP hatten.

Zeit	Schlusskurs	Höchster	Tief	Eröffnung	TWAP	VWAP
09:44:00	100,81	100,85	100,80	100,85	100,900	100,904
09:45:00	100,69	100,80	100,67	100,80	100,890	100,887
15:57:00	100,70	100,70	100,68	100,69	100,666	100,686
15:58:00	100,71	100,72	100,68	100,70	100,666	100,686