Precio medio ponderado en el tiempo (TWAP)

El precio medio ponderado en el tiempo (TWAP) es un algoritmo de negociación basado en el precio medio ponderado utilizado para la ejecución de órdenes más grandes sin un impacto excesivo en el precio de mercado.

Puede ser fácil adivinar el patrón de negociación de la estrategia en ejecución si sus órdenes no se modifican de forma especial, por lo que se pueden ajustar los parámetros para que la estrategia sea más difícil de rastrear.

Las soluciones más comunes son aleatorizar el tamaño de las órdenes y/o el tiempo de retraso entre ellas.

Es posible limitar la cantidad para que no supere un porcentaje definido del volumen, con el fin de minimizar el impacto de las estrategias en el mercado.

El precio medio ponderado en el tiempo (TWAP) es otro algoritmo de negociación basado en un precio medio ponderado.

En comparación con el precio medio ponderado por volumen, sus cálculos son más sencillos.

Es uno de los primeros algoritmos de ejecución y, a diferencia de la mayoría de las estrategias de trading algorítmico, es un algoritmo de ejecución pasivo que espera a que llegue el precio de mercado adecuado, en lugar de perseguirlo.

Cómo utilizar el TWAP

El uso más común del TWAP es distribuir grandes órdenes a lo largo de la jornada bursátil.

Por ejemplo, supongamos que quieres comprar 100 000 acciones de Apple.

Realizar una orden grande probablemente afectaría al mercado y provocaría una subida del precio. Para evitarlo, puedes definir un periodo de tiempo durante el cual deseas comprar las acciones.

El algoritmo TWAP dividirá la orden grande en órdenes más pequeñas y las ejecutará durante un período de tiempo definido.

El TWAP se puede utilizar como alternativa al VWAP, pero debido a su simplicidad, existen algunas desventajas.

Incluso si divides las órdenes grandes, al hacerlo de forma uniforme, sigue existiendo la posibilidad de operar durante un periodo de baja liquidez en el que tus órdenes divididas seguirían afectando al mercado.

Por eso se recomienda utilizar TWAP en periodos cortos o en activos que no tienen ningún perfil de volumen disponible.

Órdenes aleatorias

Operar de una manera tan predecible puede llevar a una situación en la que otros operadores o algoritmos depredadores detecten tu estrategia y empiecen a «jugar» contigo.

Puedes añadir aleatoriedad centrándote en el porcentaje de completación a lo largo del tiempo en lugar de en cantidades fijas.

En la práctica, esto significa que cuando hemos ejecutado un TWAP de 1 hora, no divides la orden en partes iguales. En su lugar, te fijas como objetivo el porcentaje de finalización.

Por ejemplo, puedes fijarte como objetivo completar el 25 % de la estrategia en los primeros 15 minutos, el 50 % en los segundos 15 minutos y el 75 % en los terceros 15 minutos.

Esto te da más libertad en cuanto al tamaño de las órdenes y hace que estas parezcan más aleatorias y menos predecibles.

TWAP frente a VWAP

A pesar de que el VWAP es más complejo, ya que incluye el volumen en su cálculo, en instrumentos con baja rotación, los valores del TWAP y el VWAP pueden ser similares.

Por otro lado, cuando una sesión comienza a volverse volátil, ambos indicadores divergen.

En la tabla siguiente se muestran el TWAP y el VWAP calculados para toda la jornada de negociación.

Como podemos ver al comienzo de la jornada de negociación, la diferencia es inferior a un céntimo, pero al final del día, la diferencia aumentó hasta 2 céntimos.

Esto ocurre porque, durante el día, hubo algunas operaciones de pequeño volumen a precios más bajos que afectaron al TWAP, pero no al VWAP.

Tiempo	Cierre	Máximo	Mínimo	Apertura	TWAP	VWAP
09:44:00	100,81	100,85	100,80	100,85	100,900	100,904
09:45:00	100,69	100,80	100,67	100,80	100,890	100,887
15:57:00	100,70	100,70	100,68	100,69	100,66	100,686
15:58:00	100,71	100,72	100,68	100,70	100,66	100,686