Preço médio ponderado pelo tempo (TWAP)

O Preço Médio Ponderado pelo Tempo (TWAP) é um algoritmo de negociação que usa o preço médio ponderado para executar ordens maiores sem causar muito impacto no preço de mercado.

Pode ser fácil adivinhar o padrão de negociação da estratégia em execução se as suas ordens não forem modificadas de forma especial, pelo que os parâmetros podem ser ajustados para tornar a estratégia mais difícil de rastrear.

As soluções mais comuns são randomizar o tamanho das ordens e/ou o tempo de atraso entre elas.

É possível limitar a quantidade para não exceder uma porcentagem definida do volume, a fim de minimizar o impacto das estratégias no mercado.

O Preço Médio Ponderado pelo Tempo (TWAP) é outro algoritmo de negociação baseado num preço médio ponderado.

Comparado com o preço médio ponderado pelo volume, seus cálculos são mais simples.

É um dos primeiros algoritmos de execução e, ao contrário da maioria das estratégias de negociação algorítmica, é um algoritmo de execução passivo que espera que o preço de mercado adequado chegue, em vez de persegui-lo.

Como usar o TWAP

O uso mais comum do TWAP é para distribuir grandes ordens ao longo do dia de negociação.

Por exemplo, você quer comprar 100.000 ações da Apple.

Colocar uma grande ordem provavelmente afetaria o mercado, fazendo com que o preço subisse. Para evitar isso, você pode definir um período de tempo durante o qual deseja comprar as ações.

O algoritmo TWAP dividirá a grande ordem em partes menores e as executará durante um período de tempo definido.

O TWAP pode ser usado como uma alternativa ao VWAP, mas, devido à sua simplicidade, existem algumas armadilhas.

Mesmo que você divida as ordens grandes, como você faz isso de forma uniforme, ainda existe a possibilidade de negociar durante um período de baixa liquidez, em que suas ordens divididas ainda afetariam o mercado.

É por isso que o uso do TWAP é recomendado em períodos curtos ou em ativos que não têm nenhum perfil de volume disponível.

Ordens aleatórias

Negociar de forma tão previsível pode levar a uma situação em que outros traders ou algoritmos predatórios detectem sua estratégia e comecem a “jogar contra você”.

Você pode adicionar aleatoriedade focando na porcentagem de conclusão ao longo do tempo, em vez de quantidades fixas.

Na prática, isso significa que, quando executamos o TWAP de 1 hora, você não divide a ordem em partes iguais. Em vez disso, você define uma porcentagem de conclusão.

Por exemplo, você pode ter como meta completar 25% da estratégia nos primeiros 15 minutos, 50% no segundo e 75% no terceiro.

Isso dá mais liberdade para o tamanho das ordens e faz com que elas pareçam mais aleatórias e menos previsíveis.

TWAP vs VWAP

Apesar do VWAP ser mais complexo, já que inclui o volume no cálculo, em instrumentos com baixo volume de negócios, os valores do TWAP e do VWAP podem ser parecidos.

Por outro lado, quando uma sessão começa a ficar volátil, os dois indicadores divergem.

Na tabela abaixo, o TWAP e o VWAP foram calculados para todo o dia de negociação.

Como podemos ver no início do dia de negociação, a diferença é inferior a um centavo, mas no final do dia, a diferença aumentou para 2 centavos.

Isso acontece porque, durante o dia, houve algumas negociações de pequeno volume a preços mais baixos que afetaram o TWAP, mas não afetaram o VWAP.

Hora	Fechamento	Máxima	Mínima	Abertura	VWAP	VWAP
09:44:00	100,81	100,85	100,80	100,85	100,90	100,904
09:45:00	100,69	100,80	100,67	100,80	100,89	100,887
15:57:00	100,70	100,70	100,68	100,69	100,66	100,686
15:58:00	100,71	100,72	100,68	100,70	100,66	100,686