Preço médio ponderado pelo tempo (TWAP)

O Preço Médio Ponderado pelo Tempo (TWAP) é um algoritmo de negociação que usa o preço médio ponderado para executar ordens maiores sem causar muito impacto no preço de mercado.

Pode ser fácil adivinhar o padrão de negociação da estratégia em execução se as suas ordens não forem modificadas de forma especial, pelo que os parâmetros podem ser ajustados para tornar a estratégia mais difícil de rastrear.

As soluções mais comuns são randomizar o tamanho das ordens e/ou o tempo de atraso entre elas.

É possível limitar a quantidade para não exceder uma percentagem definida do volume, para minimizar o impacto das estratégias no mercado.

O Preço Médio Ponderado pelo Tempo (TWAP) é outro algoritmo de negociação baseado num preço médio ponderado.

Comparado com o preço médio ponderado pelo volume, os seus cálculos são mais simples.

É um dos primeiros algoritmos de execução e, ao contrário da maioria das estratégias de negociação algorítmica, é um algoritmo de execução passivo que espera que o preço de mercado adequado chegue, em vez de persegui-lo.

Como usar o TWAP

O uso mais comum do TWAP é para distribuir grandes ordens ao longo do dia de negociação.

Por exemplo, você quer comprar 100.000 ações da Apple.

Colocar uma grande ordem provavelmente teria impacto no mercado, fazendo com que o preço subisse. Para evitar isso, pode definir um período de tempo durante o qual deseja comprar as ações.

O algoritmo TWAP dividirá a grande ordem em partes menores e as executará durante um período de tempo definido.

O TWAP pode ser usado como uma alternativa ao VWAP, mas devido à sua simplicidade, existem algumas armadilhas.

Mesmo que dividas as grandes ordens, uma vez que o fazes de forma uniforme, ainda existe a possibilidade de negociar durante um período de baixa liquidez, em que as tuas ordens divididas ainda teriam impacto no mercado.

É por isso que se recomenda usar o TWAP em períodos curtos ou em ativos que não têm nenhum perfil de volume disponível.

Ordens aleatórias

Negociar de forma tão previsível pode levar a uma situação em que outros negociadores ou algoritmos predatórios detectem a sua estratégia e comecem a "jogar" contra si.

Podes adicionar aleatoriedade concentrando-te na percentagem de conclusão ao longo do tempo, em vez de quantidades fixas.

Na prática, isso significa que, quando executamos um TWAP de 1 hora, não dividimos a ordem em partes iguais. Em vez disso, você define uma meta de percentagem de conclusão.

Por exemplo, pode ter como meta concluir 25% da estratégia nos primeiros 15 minutos, 50% nos segundos 15 minutos e 75% nos terceiros 15 minutos.

Isso dá mais liberdade para o tamanho das ordens e permite que elas pareçam mais aleatórias e menos previsíveis.

TWAP vs VWAP

Apesar do VWAP ser mais complexo, uma vez que inclui o volume no seu cálculo, em instrumentos com baixo volume de negócios, os valores do TWAP e do VWAP podem ser semelhantes.

Por outro lado, quando uma sessão começa a ficar volátil, ambos os indicadores divergem.

Na tabela abaixo, o TWAP e o VWAP foram calculados para todo o dia de negociação.

Como podemos ver no início do dia de negociação, a diferença é inferior a um cêntimo, mas no final do dia, a diferença aumentou para 2 cêntimos.

Isso acontece porque, durante o dia, houve algumas negociações de pequeno volume a preços mais baixos que afetaram o TWAP, mas não afetaram o VWAP.

Tempo	Encerramento	Máximo	Mínima	Abertura	TWAP	VWAP
09:44	100,81	100,85	100,80	100,85	100,90	100,904
09:45:00	100,69	100,80	100,67	100,80	100,89	100,887
15:57:00	100,70	100,70	100,68	100,69	100,666	100,686
15:58:00	100,71	100,72	100,68	100,70	100,66	100,686