Prezzo medio ponderato nel tempo (TWAP)

Il prezzo medio ponderato nel tempo (TWAP) è un algoritmo di trading che usa il prezzo medio ponderato per eseguire ordini più grandi senza influenzare troppo il prezzo di mercato.

Se gli ordini non vengono modificati in modo particolare, può essere facile capire il modello di trading della strategia in corso, quindi i parametri possono essere regolati per rendere la strategia più difficile da seguire.

Le soluzioni più comuni sono la randomizzazione delle dimensioni degli ordini e/o il ritardo tra di essi.

È possibile limitare la quantità in modo che non superi una percentuale definita del volume, per ridurre al minimo l'impatto delle strategie sul mercato.

Il prezzo medio ponderato nel tempo (TWAP) è un altro algoritmo di trading basato su un prezzo medio ponderato.

Rispetto al prezzo medio ponderato in base al volume, i suoi calcoli sono più semplici.

È uno dei primi algoritmi di esecuzione e, a differenza della maggior parte delle strategie di trading algoritmico, è un algoritmo di esecuzione passivo che aspetta che arrivi il prezzo di mercato corretto, invece di inseguirlo.

Come usare il TWAP

L'uso più comune del TWAP è quello di distribuire grandi ordini durante la giornata di trading.

Ad esempio, supponiamo che tu voglia acquistare 100.000 azioni Apple.

Inserire un unico ordine di grandi dimensioni probabilmente avrebbe un impatto sul mercato, causando un aumento del prezzo. Per evitare ciò, puoi definire un periodo di tempo in cui desideri acquistare le azioni.

L'algoritmo TWAP suddividerà l'ordine di grandi dimensioni in ordini più piccoli ed eseguirà questi ultimi in un periodo di tempo definito.

Il TWAP può essere usato come alternativa al VWAP, ma a causa della sua semplicità, ci sono alcune insidie.

Anche se si suddividono gli ordini grandi, poiché lo si fa in modo uniforme, c'è comunque la possibilità di negoziare durante un periodo di bassa liquidità in cui gli ordini suddivisi potrebbero comunque influire sul mercato.

Ecco perché si consiglia di usare il TWAP su periodi brevi o su asset che non hanno un profilo di volume disponibile.

Ordini casuali

Fare trading in modo così prevedibile può portare a una situazione in cui altri trader o algoritmi predatori potrebbero individuare la tua strategia e iniziare a "giocare" contro di te.

Puoi aggiungere un elemento di casualità concentrandoti sulla percentuale di completamento nel tempo piuttosto che su quantità fisse.

In pratica, questo significa che quando eseguiamo un TWAP di 1 ora, non dividi l'ordine in parti uguali. Invece, miri a una percentuale di completamento.

Ad esempio, puoi puntare a completare il 25% della strategia entro i primi 15 minuti, il 50% entro i secondi 15 minuti e il 75% entro i primi 45 minuti.

Questo dà più libertà nella dimensione degli ordini e fa sì che i tuoi ordini sembrino più casuali e meno prevedibili.

TWAP vs VWAP

Anche se il VWAP è più complicato perché include il volume nel calcolo, su strumenti con un volume di scambi basso, i valori TWAP e VWAP possono essere simili.

D'altra parte, quando una sessione inizia a diventare volatile, entrambi gli indicatori divergono.

Nella tabella qui sotto, il TWAP e il VWAP sono calcolati per l'intera giornata di trading.

Come possiamo vedere all'inizio della giornata di trading, la differenza è inferiore a un centesimo, ma alla fine della giornata la differenza è salita a 2 centesimi.

Questo succede perché, durante la giornata, ci sono state alcune operazioni di piccolo volume a prezzi più bassi che hanno influenzato il TWAP ma non il VWAP.

Ora	Chiusura	Massimo	Min	Apert	TWAP	VWAP
09:44:00	100,81	100,85	100,80	100,85	100,900	100,904
09:45:00	100,69	100,80	100,67	100,80	100,890	100,887
15:57:00	100,70	100,70	100,68	100,69	100,66	100,686
15:58:00	100,71	100,72	100,68	100,70	100,666	100,686