Prix moyen pondéré dans le temps (TWAP)

Le prix moyen pondéré dans le temps (TWAP) est un algorithme de trading basé sur le prix moyen pondéré utilisé pour exécuter des ordres plus importants sans trop influencer le prix du marché.

Il peut être facile de deviner le modèle de trading de la stratégie en cours si ses ordres ne sont pas modifiés de manière particulière. Les paramètres peuvent donc être ajustés pour rendre la stratégie plus difficile à suivre.

Les solutions les plus courantes consistent à randomiser la taille des ordres et/ou le délai entre eux.

Il est possible de limiter la quantité afin qu'elle ne dépasse pas un pourcentage défini du volume, afin de minimiser l'impact des stratégies sur le marché.

Le prix moyen pondéré dans le temps (TWAP) est un autre algorithme de trading basé sur un prix moyen pondéré.

Comparé au prix moyen pondéré en fonction du volume, ses calculs sont plus simples.

C'est l'un des premiers algorithmes d'exécution et, contrairement à la plupart des stratégies de trading algorithmique, c'est un algorithme d'exécution passif qui attend que le prix du marché approprié arrive, plutôt que de le poursuivre.

Comment utiliser le TWAP

Le TWAP est surtout utilisé pour répartir les gros ordres tout au long de la journée de trading.

Par exemple, tu veux acheter 100 000 actions Apple.

Passer un gros ordre aurait probablement un impact sur le marché, ce qui ferait monter le prix. Pour éviter ça, tu peux définir une période pendant laquelle tu veux acheter des actions.

L'algorithme TWAP divisera le gros ordre en plusieurs petits ordres et les exécutera sur une période définie.

Le TWAP peut être utilisé comme alternative au VWAP, mais en raison de sa simplicité, il présente certains inconvénients.

Même si tu fractionnes les gros ordres, comme tu le fais de manière égale, il est toujours possible que les transactions aient lieu pendant une période de faible liquidité, où tes ordres fractionnés auraient quand même un impact sur le marché.

C'est pourquoi on recommande d'utiliser le TWAP sur de courtes périodes ou sur des actifs pour lesquels aucun profil de volume n'est disponible.

Ordres aléatoires

Trader de manière aussi prévisible peut conduire à une situation où d'autres traders ou des algorithmes prédateurs détecteraient ta stratégie et commenceraient à « jouer » avec toi.

Tu peux ajouter un élément aléatoire en te concentrant sur le pourcentage d'exécution dans le temps plutôt que sur des quantités fixes.

Concrètement, ça veut dire que quand on utilise le TWAP sur une heure, on ne divise pas l'ordre en parties égales. À la place, on vise un pourcentage d'exécution.

Par exemple, tu peux viser à réaliser 25 % de la stratégie dans les 15 premières minutes, 50 % dans les 30 premières minutes et 75 % dans les 45 premières minutes.

Ça te donne plus de liberté dans la taille des ordres et permet à tes ordres de paraître plus aléatoires et moins prévisibles.

TWAP vs VWAP

Même si le VWAP est plus compliqué parce qu'il inclut le volume dans son calcul, sur les instruments à faible volume, les valeurs TWAP et VWAP peuvent être proches.

En revanche, quand une séance commence à devenir volatile, les deux indicateurs divergent.

Dans le tableau ci-dessous, le TWAP et le VWAP ont été calculés pour toute la journée de trading.

Comme on peut le voir au début de la journée de trading, la différence est inférieure à un centime, mais à la fin de la journée, elle est passée à 2 centimes.

Cela s'explique par le fait que, pendant la journée, il y a eu quelques transactions de faible volume à des prix plus bas qui ont affecté le TWAP mais pas le VWAP.

Heure	Clôture	Plus	Plus	Ouverture	TWAP	VWAP
09:44	100,81	100,85	100,80	100,85	100,90	100,904
09:45	100,69	100,80	100,67	100,80	100,89	100,887
15:57:00	100,70	100,70	100,68	100,69	100,66	100,686
15:58:00	100,71	100,72	100,68	100,70	100,66	100,686