Das Gespenst der 1970er Jahre: Warum der Iran-Konflikt die "Stagflation" wieder auf die Tagesordnung setzt

Vor ein paar Wochen sah es noch so aus, als wäre das Inflationsproblem in den USA fast gelöst. Der US-Verbraucherpreisindex lag im Januar bei 2,4 %, dem niedrigsten Wert seit Jahren, und die Händler rechneten fest mit Zinssenkungen durch die Fed bis Juni. Das Ziel war in Sicht.

Dann, am 28. Februar, änderten die Angriffe der USA und Israels auf den Iran alles. Der Ölpreis stieg zum ersten Mal seit 2022 über 100 Dollar pro Barrel. Die Benzinpreise stiegen innerhalb einer Woche um über 17 %. Und plötzlich tauchte ein Wort, das seit den 1970er Jahren nicht mehr in den Schlagzeilen zu finden war, wieder überall auf: Stagflation.

Hier erfährst du, was das bedeutet, warum es gerade jetzt wichtig ist und warum es die Federal Reserve in eine fast unmögliche Lage bringt.

Was ist Stagflation?

Stagflation ist das Schlimmste aus beiden Wirtschaftswelten: hohe Inflation und langsames Wirtschaftswachstum gleichzeitig.

Normalerweise treten diese beiden Dinge nicht lange gleichzeitig auf. Wenn die Wirtschaft schwach ist, sinkt die Nachfrage und die Preise fallen. Wenn die Wirtschaft boomt, steigen die Preise tendenziell. Sie bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen – wie eine Wippe.

Die Stagflation bricht diese Wippe. Die Preise steigen nicht, weil die Leute wie verrückt Geld ausgeben, sondern weil die Versorgung mit etwas Wichtigem wie Rohöl plötzlich eingeschränkt wurde. Die Wirtschaft wird durch höhere Kosten belastet, während sich das Wachstum verlangsamt, und beide Probleme treten gleichzeitig auf.

Das Drehbuch der 1970er Jahre – und warum es heute relevant ist

Im Oktober 1973 verhängten die arabischen Öl exportierenden Länder ein Embargo gegen die USA, und die Rohölpreise vervierfachten sich innerhalb weniger Monate. Ein zweiter Schock folgte 1979, als die Revolution im Iran die Versorgung erneut unterbrach und die Ölpreise verdreifachten.

Beide Male war das Ergebnis das gleiche: steigende Inflation, rückläufiges Wachstum und lange Schlangen an den Tankstellen, die sich in das Gedächtnis der Amerikaner eingebrannt haben.

Was diese Krisen so schmerzhaft machte, waren die Folgewirkungen. Öl ist nicht nur Kraftstoff für dein Auto, sondern auch ein Input-Kostenfaktor für fast jede Branche. Wenn Energie teuer wird, steigen die Transportkosten, die Produktionskosten und die Lebensmittelpreise. Die Unternehmen geben diese Kosten an die Verbraucher weiter. Die gesamte Wirtschaft spürt das.

Die Zentralbanken, die davon überrascht wurden, TRYEN, die Zinsen zu senken, um das Wachstum zu stützen, und verschlimmerten damit versehentlich die Inflation. Die Lektion, die daraus gelernt wurde: Energieschocks können Stagflation auslösen, und die Reaktion auf ein Problem verschlimmert oft das andere.

Was gerade passiert

Der Iran-Konflikt hat etwa 20 % der weltweiten Ölversorgung, die normalerweise durch die Straße von Hormus fließt, unterbrochen. Der Preis für Brent-Rohöl stieg kurzzeitig auf fast 120 Dollar pro Barrel, gegenüber etwa 66 Dollar vor einem Jahr, bevor er sich im Bereich von 82 bis 100 Dollar einpendelte. Die Benzinpreise an den Tankstellen stiegen innerhalb einer Woche um mehr als 17 %.

Dieser Energieschock trifft auf eine ohnehin schon schwache Wirtschaft. Der Arbeitsmarktbericht für Februar zeigte einen starken Rückgang der Beschäftigtenzahlen. Die Kerninflation lag immer noch bei 3 % – deutlich über dem Zielwert der Fed von 2 %. Und der Verbraucherpreisindex für Januar von 2,4 % wird den Ölpreisanstieg nicht widerspiegeln, da der Konflikt zum Zeitpunkt der Erhebung dieser Preise noch nicht einmal begonnen hatte.

Der heute (11. März) veröffentlichte CPI-Bericht für Februar wird nur ein unvollständiges Bild liefern. Der Ölpreisanstieg begann am 28. Februar, also ganz am Ende des Erhebungszeitraums.

Der echte Inflationsschock wird in den Daten der nächsten Monate zu sehen sein. Duhn duhn duhn.

Warum die Fed feststeckt

Hier wird die Stagflation zum Albtraum für die Zentralbanken. Die Aufgabe der Fed besteht darin, zwei Ziele in Einklang zu bringen: die Inflation bei etwa 2 % zu halten und eine gesunde Beschäftigungslage aufrechtzuerhalten. Die Stagflation bringt diese Ziele in direkten Konflikt miteinander. Stellen Sie sich das wie einen Arzt vor, dessen zwei Behandlungsmethoden sich gegenseitig widersprechen:

• Um die Inflation zu bekämpfen → Zinsen erhöhen → Kredite werden teurer → Wachstum verlangsamt sich weiter
• Um das Wachstum zu unterstützen → Zinsen senken → Kredite werden billiger → aber das heizt die ohnehin schon steigende Inflation weiter an

Es gibt keinen einfachen Ausweg. Genau deshalb haben die Märkte ihre Erwartungen an die Fed schnell neu bewertet.

Vor dem Konflikt rechneten die Händler schon im Juni mit einer Senkung. Jetzt gehen die Märkte davon aus, dass es frühestens im September zu einer Senkung kommen wird, und das vielleicht nur um 25 Basispunkte im gesamten Jahr 2026. Der erfahrene Stratege Ed Yardeni hat seine Wahrscheinlichkeit für eine Stagflation im Stil der 1970er Jahre auf 35 % erhöht .

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Wie die Märkte reagieren

• Öl: Brent-Rohöl stieg von ~66 $ auf einen Höchststand von fast 120 $ und pendelte sich bei 82–100 $ ein.
• Anleihen: Die Renditen von Staatsanleihen stiegen trotz des Konflikts – das Gegenteil des normalen Verhaltens bei sicheren Anlagen –, da die Inflationsängste die Rezessionssorgen überwogen. Die 10-jährige Rendite kletterte über 4 %.
• Gold: Der Spotpreis für Gold stieg auf rund 5.409 $/Unze, da Investoren inflationsresistente Anlagen suchten .
• Währungen: Der US-Dollar legte aufgrund höherer Renditen zunächst zu, während wachstumsabhängige Währungen und Währungen aus Schwellenländern insgesamt schwächer wurden.

Wichtige Erkenntnisse für Trader

Der Verbraucherpreisindex ist ein Rückspiegel, kein Frontscheibe. Offizielle Inflationsdaten sind immer rückblickend. Bis sich der volle Ölpreisschock in den Zahlen niederschlägt, wird er schon seit Wochen an den Märkten gehandelt worden sein. Beobachten Sie Echtzeit-Signale wie die wöchentlichen Benzinpreise und die Breakeven-Inflationsraten, die marktbasierte Messgrößen für die zukünftigen Inflationserwartungen sind, um schneller Informationen zu erhalten.

Energieschocks wirken sich weit über die Zapfsäule hinaus aus. Öl ist in den Kosten fast aller Dinge enthalten: Lkw-Transport, Landwirtschaft, Kunststoffe, Fertigung. Analysten schätzen, dass ein anhaltender Anstieg des Ölpreises um 10 Dollar pro Barrel die Kerninflation, die von der Fed am genauesten beobachtet wird, um bis zu einem Zehntel Prozentpunkt erhöhen könnte.

In einer Stagflationsangst können Anleihen und Aktien gemeinsam fallen. Dies bricht viele mentale Modelle von Anfängern. In einem normalen Risikoausgleichsereignis erholen sich Anleihen, da Geld in sichere Anlagen fließt. Wenn jedoch Inflationsängste überwiegen, werden auch Anleihen verkauft. Zu verstehen, warum sich die Renditen bewegen, sei es aufgrund von Inflationsängsten oder Rezessionsängsten, ist wichtiger als nur die Richtung zu beobachten.

Die Dauer ist entscheidend. Ein kurzer Preisanstieg ist zu bewältigen. Eine monatelange Störung der Straße von Hormus ist ein ganz anderes Problem. Beobachten Sie die Nachrichten zu den Schifffahrtsrouten und die Entwicklungen im Waffenstillstand genauso aufmerksam wie die Wirtschaftsdaten.

Fazit

Stagflation ist selten, unangenehm und für Zentralbanken extrem schwer zu bekämpfen , weil die Bekämpfung der Inflation das Wachstum verschlechtert und die Bekämpfung des Wachstums die Inflation verschlimmert. Der Iran-Konflikt hat diese schmerzhafte Geschichte der 1970er Jahre wieder ins Gespräch gebracht, und die Märkte reagieren entsprechend mit einer Neubewertung.

Der heutige Verbraucherpreisindex für Februar ist wahrscheinlich zu früh, um den gesamten Schaden zu erfassen. Die wichtigeren Berichte kommen erst im April und Mai. Bis dahin solltest du zwei Dinge beobachten: wie lange die Strasse von Hormus gesperrt bleibt und ob sich der Ölschock auf die Kerninflation auswirkt. Das erste zeigt dir, wie schwerwiegend der Versorgungsschock ist. Das zweite zeigt dir, ob die Fed ein echtes Problem hat.

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken. Er stellt keine Finanzberatung dar. Der Handel ist mit erheblichen Risiken verbunden, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Mach immer deine eigenen Recherchen und zieh in Betracht, einen qualifizierten Finanzberater zu konsultieren.

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