This article has been translated from English to Indonesian.

Hanya beberapa minggu yang lalu, inflasi AS tampak seperti masalah yang hampir teratasi. Indeks Harga Konsumen AS (CPI) tercatat sebesar 2,4% pada Januari, angka terendah dalam beberapa tahun terakhir, dan para pelaku pasar dengan percaya diri memperhitungkan pemotongan suku bunga The Fed hingga Juni. Garis finish sudah terlihat.

Namun, pada 28 Februari, serangan Iran terhadap AS dan Israel mengubah segalanya. Harga minyak melonjak melebihi $100 per barel untuk pertama kalinya sejak 2022. Harga bahan bakar melonjak lebih dari 17% dalam seminggu. Dan tiba-tiba, kata yang belum menjadi berita utama sejak 1970-an mulai muncul di mana-mana lagi: stagflasi.

Inilah artinya, mengapa hal ini penting saat ini, dan mengapa hal ini menempatkan Federal Reserve dalam posisi yang hampir mustahil.

Apa Itu Stagflasi?

Stagflasi adalah kombinasi terburuk dari dua dunia ekonomi: inflasi tinggi dan pertumbuhan ekonomi lambat terjadi bersamaan.

Normalnya, kedua hal tersebut tidak bertahan lama bersamaan. Saat ekonomi lemah, permintaan turun dan harga turun. Saat ekonomi booming, harga cenderung naik. Keduanya bergerak ke arah yang berlawanan — seperti ayunan.

Stagflasi mengganggu keseimbangan tersebut. Harga naik bukan karena orang berbelanja secara berlebihan, tetapi karena pasokan barang kritis seperti minyak mentah tiba-tiba terputus. Ekonomi tertekan oleh biaya yang lebih tinggi sementara pertumbuhan melambat, dan kedua masalah tersebut datang bersamaan.

Buku Panduan 1970-an — Dan Mengapa Hal Itu Relevan Saat Ini

Pada Oktober 1973, negara-negara pengekspor minyak Arab memberlakukan embargo terhadap AS, dan harga minyak mentah melonjak empat kali lipat dalam hitungan bulan. Goncangan kedua terjadi pada 1979 ketika revolusi Iran mengganggu pasokan lagi, membuat harga minyak melonjak tiga kali lipat.

Kedua kali, hasilnya sama: inflasi melonjak, pertumbuhan menurun, dan antrean panjang di pompa bensin yang terpatri dalam ingatan Amerika.

Yang membuat krisis-krisis tersebut begitu menyakitkan adalah efek domino. Minyak bukan hanya bahan bakar untuk mobil Anda, tetapi juga biaya input bagi hampir semua industri. Ketika energi menjadi mahal, biaya pengiriman naik, biaya manufaktur naik, dan harga makanan naik. Perusahaan-perusahaan meneruskan biaya tersebut kepada konsumen. Seluruh ekonomi merasakannya.

Bank sentral, yang tidak siap, mencoba menurunkan suku bunga untuk mendukung pertumbuhan dan secara tidak sengaja membuat inflasi jauh lebih parah. Pelajaran yang tersisa: guncangan energi dapat memicu stagflasi, dan menanggapi satu masalah seringkali memperburuk yang lain.

Apa yang Terjadi Saat Ini

Konflik Iran mengganggu sekitar 20% pasokan minyak global yang biasanya mengalir melalui Selat Hormuz. Harga minyak Brent sempat melonjak hingga hampir $120 per barel, naik dari sekitar $66 setahun yang lalu, sebelum stabil di kisaran $82–$100. Harga bahan bakar di pompa naik lebih dari 17% dalam seminggu.

Guncangan energi ini bertabrakan dengan ekonomi yang sudah rapuh. Laporan tenaga kerja Februari menunjukkan penurunan tajam dalam jumlah pekerja. Inflasi inti masih berada di 3% — jauh di atas target 2% The Fed. Dan CPI Januari sebesar 2,4% tidak akan mencerminkan lonjakan harga minyak, karena konflik belum dimulai saat data tersebut dikumpulkan.

Laporan CPI Februari, yang akan dirilis hari ini (11 Maret), hanya akan memberikan gambaran sebagian. Lonjakan harga minyak dimulai pada 28 Februari, tepat di akhir jendela pengumpulan data.

Shock inflasi yang sesungguhnya akan muncul dalam beberapa bulan data mendatang. Duhn duhn duhn.

Mengapa The Fed Terjebak

Inilah saat stagflasi menjadi mimpi buruk bagi bank sentral. Tugas The Fed adalah menyeimbangkan dua tujuan: menjaga inflasi dekat 2% dan mempertahankan lapangan kerja yang sehat. Stagflasi menempatkan kedua tujuan tersebut dalam konflik langsung. Bayangkan seperti seorang dokter yang dua perawatannya saling bertentangan:

  • Untuk melawan inflasi → menaikkan suku bunga → pinjaman menjadi lebih mahal → pertumbuhan melambat lebih lanjut
  • Untuk mendukung pertumbuhan → menurunkan suku bunga → pinjaman menjadi lebih murah → tetapi hal itu justru memperburuk inflasi yang sudah meningkat

Tidak ada langkah yang bersih. Itulah tepatnya mengapa pasar dengan cepat menyesuaikan ekspektasi mereka terhadap The Fed.

Sebelum konflik ini, para trader memperkirakan pemotongan suku bunga paling cepat pada Juni. Kini, pasar memperkirakan tidak ada pemotongan hingga September paling cepat, dan mungkin hanya satu pemotongan sebesar 25 basis poin sepanjang tahun 2026. Strategis senior Ed Yardeni telah menaikkan peluang terjadinya stagflasi gaya 1970-an menjadi 35%.

Promosi: Hentikan Risiko Modal Anda pada Geopolitik yang Tidak Dapat Diprediksi.

Anda telah melihat bagaimana lonjakan harga minyak mentah membawa risiko stagflasi, tetapi bermain di pergeseran makro besar membutuhkan modal serius. Dengan FundingPips, Anda dapat bertransaksi di akun simulasi dan mendapatkan hingga 100% dari hadiah Anda. Baik Anda mencari evaluasi 2 Step PRO mulai dari $26 atau mencari opsi pendanaan hingga $300K, Anda memiliki fleksibilitas untuk bertransaksi sesuai keinginan Anda.

Pelajari lebih lanjut tentang FundingPips dan gunakan kode HELLO untuk mendapatkan diskon 20% pada pembelian pertama Anda!
Pengungkapan: Kami mungkin mendapatkan komisi dari mitra kami jika Anda mendaftar melalui tautan kami, tanpa biaya tambahan bagi Anda.

Bagaimana Pasar Merespons

  • Minyak: Harga minyak Brent melonjak dari sekitar $66 hingga puncak dekat $120, dan stabil di kisaran $82–$100
  • Obligasi: Imbal hasil obligasi pemerintah naik meskipun ada konflik — kebalikan dari perilaku safe-haven normal — karena kekhawatiran inflasi melebihi kekhawatiran resesi. Imbal hasil obligasi 10 tahun naik di atas 4%.
  • Emas: Harga emas spot melonjak hingga sekitar $5.409 per ons saat investor mencari aset yang tahan inflasi
  • Mata Uang: Dolar AS awalnya menguat akibat imbal hasil yang lebih tinggi, sementara mata uang terkait pertumbuhan dan pasar emerging secara umum melemah

Pelajaran Utama untuk Trader

CPI adalah cermin belakang, bukan kaca depan. Data inflasi resmi selalu bersifat retrospektif. Saat dampak penuh dari lonjakan harga minyak muncul dalam data, pasar sudah memperdagangkannya selama berminggu-minggu. Pantau sinyal real-time seperti harga bensin mingguan dan tingkat inflasi breakeven, yang merupakan ukuran pasar terhadap ekspektasi inflasi masa depan, untuk pembacaan yang lebih cepat.

Shock energi berdampak jauh melampaui pompa bensin. Minyak tertanam dalam biaya hampir semua hal: transportasi, pertanian, plastik, manufaktur. Analis memperkirakan kenaikan harga minyak sebesar $10 per barel yang berkelanjutan dapat menambah sekitar sepersepuluh persentase poin pada inflasi inti, yang merupakan ukuran yang paling diperhatikan oleh The Fed.

Dalam situasi ketakutan stagflasi, obligasi dan saham dapat turun bersamaan. Hal ini melanggar model mental banyak pemula. Dalam peristiwa risiko rendah normal, obligasi naik karena dana mengalir ke aset aman. Namun, ketika ketakutan inflasi mendominasi, obligasi juga turun. Memahami mengapa imbal hasil bergerak, apakah karena ketakutan inflasi atau resesi, lebih penting daripada hanya memperhatikan arah pergerakan.

Durasi adalah segalanya. Lonjakan harga singkat dapat dikelola. Gangguan berbulan-bulan di Selat Hormuz adalah masalah yang sama sekali berbeda. Pantau berita rute pengiriman dan perkembangan gencatan senjata dengan seksama seperti Anda memantau data ekonomi.

Intinya

Stagflasi jarang terjadi, buruk, dan sangat sulit bagi bank sentral untuk mengatasinya karena mengatasi inflasi memperburuk pertumbuhan, dan mengatasi pertumbuhan memperburuk inflasi. Konflik Iran telah membawa kembali sejarah menyakitkan tahun 1970-an ke dalam perbincangan, dan pasar menyesuaikan harga sesuai dengan itu.

Data CPI Februari hari ini kemungkinan terlalu dini untuk menangkap kerusakan penuh. Laporan yang lebih penting akan tiba pada April dan Mei. Hingga saat itu, perhatikan dua hal: seberapa lama Selat Hormuz tetap terganggu, dan apakah guncangan minyak merembes ke inflasi inti. Yang pertama memberi tahu Anda seberapa serius guncangan pasokan. Yang kedua memberi tahu Anda apakah The Fed memiliki masalah nyata di tangannya.

Artikel ini hanya untuk tujuan pendidikan. Ini tidak merupakan saran keuangan. Perdagangan melibatkan risiko yang signifikan, dan kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Selalu lakukan riset Anda sendiri dan pertimbangkan untuk berkonsultasi dengan penasihat keuangan yang berkualifikasi.

Dipromosikan: Kuasai Eksekusi Anda Selama Goncangan Makro

Ketika ketegangan geopolitik memicu risiko stagflasi, apakah eksekusi Anda tetap rasional atau menjadi emosional? Alat replay perdagangan TradeZella memungkinkan Anda untuk meninjau kembali perdagangan masa lalu Anda secara detail. Lihat tepat di mana titik masuk Anda meleset atau mengapa Anda ragu, sehingga Anda dapat menguasai lonjakan volatilitas berikutnya dengan strategi berbasis data.

Mulai Jurnal Anda dengan Tradezella dan gunakan kode “PIPS20” untuk hemat 20%!
Pengungkapan: Untuk mendukung konten harian gratis kami, kami mungkin mendapatkan komisi dari mitra kami jika Anda mendaftar melalui tautan kami, tanpa biaya tambahan bagi Anda.