This article has been translated from English to Vietnamese.

Chỉ vài tuần trước, lạm phát ở Mỹ có vẻ như là một vấn đề gần như đã giải quyết xong. Chỉ số Giá tiêu dùng của Mỹ chỉ còn 2,4% trong tháng Một, mức thấp nhất trong nhiều năm, và các nhà giao dịch tự tin định giá cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng Sáu. Đích đến đã trong tầm mắt.

Rồi vào ngày 28 tháng Hai, ̶t̶h̶e̶ ̶F̶i̶r̶e̶ ̶N̶a̶t̶i̶o̶n̶ ̶a̶t̶t̶a̶c̶k̶e̶d̶ các cuộc tấn công của Mỹ và Israel vào Iran đã thay đổi mọi thứ. Giá dầu tăng vọt qua mức 100 đô la một thùng lần đầu tiên kể từ năm 2022. Giá xăng tăng hơn 17% trong một tuần. Và đột nhiên, một từ không xuất hiện trên tiêu đề từ những năm 1970 bắt đầu xuất hiện khắp nơi: lạm phát đình trệ.

Đây là điều nó có nghĩa, tại sao nó quan trọng ngay bây giờ, và tại sao nó đặt Cục Dự trữ Liên bang vào một vị trí gần như không thể giải quyết.

Lạm Phát Đình Trệ Là Gì?

Lạm phát đình trệ là tình huống tồi tệ nhất của cả hai thế giới kinh tế: lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế chậm xảy ra cùng một lúc.

Thông thường, hai thứ này không cùng tồn tại lâu. Khi nền kinh tế yếu, nhu cầu giảm và giá cả giảm. Khi nền kinh tế bùng nổ, giá cả có xu hướng tăng. Chúng di chuyển theo hướng ngược lại — như một chiếc bập bênh.

Lạm phát đình trệ phá vỡ chiếc bập bênh đó. Giá cả tăng không phải vì mọi người chi tiêu điên cuồng, mà vì nguồn cung của một thứ gì đó quan trọng như dầu thô bị cắt đứt đột ngột. Nền kinh tế bị ảnh hưởng nặng nề bởi chi phí cao hơn trong khi tăng trưởng chậm lại, và cả hai vấn đề cùng đến.

Sách Lược Những Năm 1970 — Và Tại Sao Nó Lại Quan Trọng Bây Giờ

Vào tháng Mười năm 1973, các quốc gia xuất khẩu dầu Ả Rập cấm vận Mỹ, và giá dầu tăng gấp bốn lần trong vài tháng. Một cú sốc thứ hai xảy ra vào năm 1979 khi cuộc cách mạng Iran gây rối loạn nguồn cung một lần nữa, giá dầu tăng gấp ba.

Cả hai lần, kết quả đều giống nhau: lạm phát tăng vọt, tăng trưởng giảm, và những hàng dài tại các trạm xăng đã khắc sâu vào ký ức người Mỹ.

Điều làm cho những cuộc khủng hoảng đó đau đớn là hiệu ứng lan tỏa. Dầu không chỉ là nhiên liệu cho xe của bạn, nó là chi phí đầu vào cho gần như mọi ngành công nghiệp. Khi năng lượng trở nên đắt đỏ, chi phí vận chuyển tăng, sản xuất tăng, giá thực phẩm tăng. Các doanh nghiệp chuyển những chi phí đó cho người tiêu dùng. Cả nền kinh tế cảm nhận được điều đó.

Các ngân hàng trung ương, bị bất ngờ, đã cố gắng cắt giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng và vô tình làm cho lạm phát tồi tệ hơn nhiều. Bài học còn lại: cú sốc năng lượng có thể kích hoạt lạm phát đình trệ, và phản ứng với một vấn đề thường làm trầm trọng thêm vấn đề khác.

Chuyện Gì Đang Xảy Ra Ngay Bây Giờ

Cuộc xung đột Iran đã làm gián đoạn khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu thường chảy qua Eo biển Hormuz. Dầu Brent đã có lúc tăng vọt gần 120 đô la một thùng, tăng từ khoảng 66 đô la chỉ một năm trước đây, trước khi ổn định trong khoảng 82–100 đô la. Giá xăng tại cây xăng tăng hơn 17% chỉ trong một tuần.

Cú sốc năng lượng này đang va chạm với một nền kinh tế vốn đã mong manh. Báo cáo việc làm tháng Hai cho thấy sự giảm mạnh trong số lượng nhân viên. Lạm phát cơ bản vẫn đang ở mức 3% — cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Và chỉ số CPI tháng Một ở mức 2,4% sẽ không phản ánh bất kỳ sự tăng vọt nào của dầu kể từ khi cuộc xung đột chưa bắt đầu khi các giá đó được thu thập.

Báo cáo CPI tháng Hai, ra mắt hôm nay (ngày 11 tháng Ba), sẽ chỉ cung cấp một cái nhìn phần nào. Cú sốc dầu bắt đầu vào ngày 28 tháng Hai, ngay cuối cửa sổ thu thập dữ liệu.

Cú sốc lạm phát thực sự đang tới trong các tháng dữ liệu tiếp theo. Duhn duhn duhn.

Tại Sao Fed Bị Mắc Kẹt

Đây là lúc lạm phát đình trệ trở thành cơn ác mộng cho các ngân hàng trung ương. Nhiệm vụ của Fed là cân bằng hai mục tiêu: giữ lạm phát gần 2% và duy trì việc làm ổn định. Lạm phát đình trệ đặt các mục tiêu đó vào tình trạng xung đột trực tiếp. Hãy nghĩ về nó như một bác sĩ mà hai phương pháp điều trị lại chống lại nhau:

  • Để chống lạm phát → tăng lãi suất → vay mượn trở nên đắt đỏ → tăng trưởng chậm lại hơn nữa
  • Để hỗ trợ tăng trưởng → giảm lãi suất → vay mượn trở nên rẻ hơn → nhưng điều đó cũng thúc đẩy lạm phát đang tăng

Không có động thái nào rõ ràng. Đó chính xác là lý do tại sao thị trường đã nhanh chóng định giá lại kỳ vọng của họ về Fed.

Trước khi xung đột xảy ra, các nhà giao dịch kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm sớm nhất vào tháng Sáu. Bây giờ, thị trường định giá không có cắt giảm nào cho đến ít nhất tháng Chín, và có thể chỉ có một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cả năm 2026. Chiến lược gia kỳ cựu Ed Yardeni đã nâng khả năng xảy ra lạm phát đình trệ theo kiểu những năm 1970 lên 35%.

Quảng cáo: Ngừng Rủi Ro Tài Sản Của Bạn Trong Địa Chính Trị Khó Lường.

Bạn đã thấy giá dầu thô tăng đang mang lại rủi ro lạm phát đình trệ, nhưng để chơi các chuyển động lớn của vĩ mô cần vốn nghiêm túc. Với FundingPips, bạn giao dịch một tài khoản mô phỏng và có thể kiếm đến 100% phần thưởng của mình. Dù bạn đang tìm kiếm một đánh giá 2 Bước PRO bắt đầu chỉ từ 26 đô la hay tìm kiếm các lựa chọn tài trợ lên đến 300K đô la, bạn có sự linh hoạt để giao dịch theo cách của mình.

Tìm hiểu thêm về FundingPips và sử dụng mã HELLO để được giảm 20% cho lần mua hàng đầu tiên của bạn!
Tiết lộ: Chúng tôi có thể kiếm hoa hồng từ các đối tác của chúng tôi nếu bạn đăng ký qua liên kết của chúng tôi, không có thêm chi phí nào cho bạn.

Cách Thị Trường Đang Phản Ứng

  • Dầu: Dầu Brent tăng từ khoảng 66 đô la lên đến đỉnh gần 120 đô la, ổn định trong khoảng 82–100 đô la
  • Trái phiếu: Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng mặc dù có xung đột — ngược lại với hành vi an toàn thông thường — khi nỗi sợ lạm phát lớn hơn lo ngại suy thoái. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đã vượt quá 4%.
  • Vàng: Vàng giao ngay tăng lên khoảng 5,409 đô la/ounce khi các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản chống lạm phát
  • Tiền tệ: Đồng đô la Mỹ ban đầu mạnh lên do lợi suất cao hơn, trong khi các đồng tiền liên kết với tăng trưởng và các thị trường mới nổi nói chung yếu đi

Bài Học Quan Trọng Cho Các Nhà Giao Dịch

CPI là gương chiếu hậu, không phải kính chắn gió. Dữ liệu lạm phát chính thức luôn nhìn về phía sau. Khi cú sốc giá dầu đầy đủ xuất hiện trong con số, thị trường đã giao dịch nó trong nhiều tuần. Theo dõi các tín hiệu thời gian thực như giá xăng hàng tuần và tỷ lệ lạm phát hòa vốn, là các biện pháp đo lường thị trường về kỳ vọng lạm phát trong tương lai, để đọc nhanh hơn.

Cú sốc năng lượng lan rộng xa hơn cây xăng. Dầu được nhúng trong chi phí của hầu hết mọi thứ: vận chuyển, nông nghiệp, nhựa, sản xuất. Các nhà phân tích ước tính mức tăng 10 đô la một thùng dầu có thể thêm vào đến một phần mười phần trăm vào lạm phát cơ bản, là thước đo Fed chú ý nhất.

Trong một nỗi sợ lạm phát đình trệ, trái phiếu và cổ phiếu có thể cùng giảm. Điều này phá vỡ mô hình tâm trí của nhiều người mới bắt đầu. Trong một sự kiện rủi ro thông thường, trái phiếu tăng giá khi tiền rời bỏ để tìm an toàn. Nhưng khi nỗi sợ lạm phát chiếm ưu thế, trái phiếu cũng bị bán ra. Hiểu tại sao lợi suất di chuyển, liệu là do nỗi sợ lạm phát hay suy thoái, quan trọng hơn chỉ cần theo dõi hướng đi.

Thời gian là tất cả. Một đợt tăng giá ngắn hạn có thể quản lý được. Một sự gián đoạn kéo dài trong Eo biển Hormuz là một vấn đề hoàn toàn khác. Theo dõi tin tức về tuyến đường vận chuyển và phát triển ngừng bắn cùng chăm chú như việc bạn theo dõi dữ liệu kinh tế.

Điểm Mấu Chốt

Lạm phát đình trệ là hiếm, xấu xí, và cực kỳ khó khăn cho các ngân hàng trung ương để đối phó vì khắc phục lạm phát làm tăng trưởng xấu đi, và khắc phục tăng trưởng làm lạm phát xấu đi. Cuộc xung đột Iran đã mang lại lịch sử đau thương những năm 1970 trở lại cuộc trò chuyện, và thị trường đang định giá lại theo đó.

Chỉ số CPI tháng Hai hôm nay có lẽ là quá sớm để nắm bắt toàn bộ thiệt hại. Các báo cáo quan trọng hơn sẽ đến vào tháng Tư và tháng Năm. Cho đến lúc đó, hãy theo dõi hai điều: bao lâu Eo biển Hormuz vẫn bị gián đoạn, và liệu cú sốc dầu có lan vào lạm phát cơ bản. Cái đầu tiên cho bạn biết cú sốc cung ứng nghiêm trọng đến mức nào. Cái thứ hai cho bạn biết liệu Fed có một vấn đề thực sự trong tay hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục. Nó không cấu thành lời khuyên tài chính. Giao dịch liên quan đến rủi ro đáng kể, và hiệu suất trong quá khứ không chỉ ra kết quả trong tương lai. Luôn tự nghiên cứu và xem xét tư vấn với một cố vấn tài chính có trình độ.

Quảng cáo: Làm Chủ Thực Hiện Khi Có Cú Sốc Vĩ Mô

Khi căng thẳng địa chính trị kích hoạt rủi ro lạm phát đình trệ, liệu việc thực hiện của bạn có giữ được tính lâm sàng hay cảm xúc lấn át? Công cụ phát lại giao dịch của TradeZella cho phép bạn xem lại các giao dịch trước đây từng bước. Xem chính xác nơi bạn vào lệnh trượt hoặc tại sao bạn do dự, để bạn có thể thống trị đợt tăng biến động tiếp theo với một cuốn sách hướng dẫn dựa trên dữ liệu.

Bắt đầu Nhật ký của Bạn với Tradezella và sử dụng mã “PIPS20” để tiết kiệm 20%!
Tiết lộ: Để hỗ trợ nội dung hàng ngày miễn phí của chúng tôi, chúng tôi có thể kiếm hoa hồng từ các đối tác của chúng tôi nếu bạn đăng ký qua liên kết của chúng tôi, không có thêm chi phí nào cho bạn.