This article has been translated from English to Arabic.
قبل بضعة أسابيع فقط، كان التضخم في الولايات المتحدة يبدو وكأنه مشكلة على وشك الحل. فقد بلغ مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة 2.4٪ في يناير، وهو أدنى مستوى له منذ سنوات، وكان المتداولون واثقين من خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول يونيو. كان خط النهاية في الأفق.
ثم، في 28 فبراير، غيرت الضربات الأمريكية والإسرائيلية على إيران كل شيء. ارتفع سعر النفط إلى ما يزيد عن 100 دولار للبرميل لأول مرة منذ عام 2022. وقفزت أسعار الغاز بأكثر من 17% في أسبوع. وفجأة، بدأت كلمة لم تظهر في عناوين الأخبار منذ سبعينيات القرن الماضي تظهر في كل مكان مرة أخرى: الركود التضخمي.
إليكم ما تعنيه هذه الكلمة، ولماذا هي مهمة في الوقت الحالي، ولماذا تضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف شبه مستحيل.
ما هو الركود التضخمي؟
الركود التضخمي هو أسوأ ما في العالمين الاقتصاديين: ارتفاع التضخم وبطء النمو الاقتصادي في نفس الوقت.
عادةً، لا يتعايش هذان الأمران لفترة طويلة. عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا، ينخفض الطلب وتنخفض الأسعار. عندما يكون الاقتصاد مزدهرًا، تميل الأسعار إلى الارتفاع. تتحرك في اتجاهين متعاكسين — مثل الأرجوحة.
الركود التضخمي يكسر هذا الميزان. ترتفع الأسعار ليس لأن الناس ينفقون بشكل جنوني، ولكن لأن إمدادات شيء مهم مثل النفط الخام قد انقطعت فجأة. يتضرر الاقتصاد من ارتفاع التكاليف بينما يتباطأ النمو، وتأتي المشكلتان معًا.
دليل السبعينيات — ولماذا هو مهم الآن
في أكتوبر 1973، فرضت الدول العربية المصدرة للنفط حظرًا على الولايات المتحدة، وتضاعفت أسعار النفط الخام أربع مرات في غضون أشهر. ثم حدثت صدمة ثانية في عام 1979 عندما عطلت الثورة الإيرانية الإمدادات مرة أخرى، مما أدى إلى تضاعف أسعار النفط ثلاث مرات.
في المرتين، كانت النتيجة واحدة: ارتفاع التضخم، وانخفاض النمو، وطوابير طويلة أمام محطات الوقود، وهي صور لا تزال محفورة في ذاكرة الأمريكيين.
ما جعل هاتين الأزمتين مؤلمتين للغاية هو تأثيرهما المتتالي. النفط ليس مجرد وقود لسيارتك، إنه تكلفة مدخلات لجميع الصناعات تقريبًا. عندما ترتفع أسعار الطاقة، ترتفع تكاليف الشحن والتصنيع وأسعار المواد الغذائية. وتقوم الشركات بنقل هذه التكاليف إلى المستهلكين. ويشعر الاقتصاد بأكمله بذلك.
حاولت البنوك المركزية، التي فوجئت بالأزمة، خفض أسعار الفائدة لدعم النمو، لكنها تسببت عن غير قصد في تفاقم التضخم. الدرس المستفاد: صدمات الطاقة يمكن أن تؤدي إلى الركود التضخمي، والاستجابة لمشكلة واحدة غالبًا ما تؤدي إلى تفاقم المشكلة الأخرى.
ما يحدث الآن
أدى الصراع الإيراني إلى تعطيل ما يقرب من 20٪ من إمدادات النفط العالمية التي تتدفق عادة عبر مضيق هرمز. ارتفع سعر خام برنت لفترة وجيزة إلى ما يقرب من 120 دولارًا للبرميل، بعد أن كان حوالي 66 دولارًا قبل عام واحد فقط، قبل أن يستقر في نطاق 82-100 دولار. ارتفعت أسعار البنزين في محطات الوقود بأكثر من 17٪ في أسبوع واحد.
تتصادم هذه الصدمة في قطاع الطاقة مع اقتصاد هش بالفعل. أظهر تقرير الوظائف لشهر فبراير انخفاضًا حادًا في الرواتب. لا يزال التضخم الأساسي عند 3٪ - وهو أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. ولن يعكس مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير البالغ 2.4٪ أي ارتفاع في أسعار النفط لأن الصراع لم يكن قد بدأ بعد عندما تم جمع تلك الأسعار.
لن يقدم تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير، الذي سيصدر اليوم (11 مارس)، سوى صورة جزئية. بدأ ارتفاع أسعار النفط في 28 فبراير، في نهاية فترة جمع البيانات.
ستظهر الصدمة الحقيقية للتضخم في بيانات الأشهر القليلة المقبلة. دوهن دوهن دوهن.
لماذا تجد بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه في مأزق
هنا يصبح الركود التضخمي كابوسًا للبنوك المركزية. تتمثل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي في تحقيق التوازن بين هدفين: الحفاظ على التضخم بالقرب من 2٪ والحفاظ على معدلات توظيف صحية. الركود التضخمي يضع هذين الهدفين في صراع مباشر. فكر في الأمر كطبيب يعالج حالتين متعارضتين:
- لمكافحة التضخم → رفع أسعار الفائدة → ارتفاع تكلفة الاقتراض → تباطؤ النمو بشكل أكبر
- لدعم النمو → خفض أسعار الفائدة → انخفاض تكلفة الاقتراض → ولكن ذلك يزيد من التضخم المتزايد بالفعل
لا توجد خطوة واضحة. وهذا هو بالضبط السبب الذي دفع الأسواق إلى إعادة تقييم توقعاتها بشأن بنك الاحتياطي الفيدرالي بسرعة.
قبل هذا التضارب، كان المتداولون يتوقعون خفضًا في أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر يونيو. الآن، لا تتوقع الأسواق أي خفض حتى شهر سبتمبر على أقرب تقدير، وربما خفضًا واحدًا فقط بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026 بأكمله. رفع المحلل الاستراتيجي المخضرم إد يارديني احتمالات حدوث ركود تضخمي على غرار السبعينيات إلى 35%.
ترويجي: توقف عن المخاطرة برأس مالك في ظل الأوضاع الجيوسياسية غير المتوقعة.
لقد رأيت كيف أن ارتفاع أسعار النفط الخام يجلب مخاطر الركود التضخمي، ولكن المراهنة على التغيرات الكبيرة في الاقتصاد الكلي تتطلب رأس مال كبير. مع FundingPips، يمكنك التداول في حساب محاكاة ويمكنك كسب ما يصل إلى 100٪ من مكافآتك. سواء كنت تبحث عن تقييم PRO من خطوتين يبدأ من 26 دولارًا فقط أو تبحث عن خيارات تمويل تصل إلى 300 ألف دولار، فأنت تتمتع بالمرونة في التداول على طريقتك.
تعرف على المزيد حول FundingPips واستخدم الرمز HELLO لتحصل على خصم 20٪ على أول عملية شراء لك!
إفصاح: قد نحصل على عمولة من شركائنا إذا قمت بالتسجيل من خلال روابطنا، دون أي تكلفة إضافية عليك.
كيف تتفاعل الأسواق
- النفط: ارتفع خام برنت من حوالي 66 دولارًا إلى ذروة قريبة من 120 دولارًا، واستقر عند حوالي 82-100 دولارًا
- السندات: ارتفعت عائدات سندات الخزانة على الرغم من الصراع - على عكس السلوك الطبيعي للملاذ الآمن - حيث فاقت مخاوف التضخم مخاوف الركود. ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى ما يزيد عن 4٪.
- الذهب: ارتفع سعر الذهب الفوري إلى حوالي 5409 دولارًا للأونصة، حيث سعى المستثمرون إلى الأصول المقاومة للتضخم
- العملات: ارتفع الدولار الأمريكي في البداية بفضل ارتفاع العائدات، في حين تراجعت عملات الأسواق الناشئة والمرتبطة بالنمو بشكل عام
الدروس الرئيسية للمتداولين
مؤشر أسعار المستهلكين هو مرآة خلفية، وليس زجاج أمامي. البيانات الرسمية للتضخم هي دائماً بيانات رجعية. بحلول الوقت الذي تظهر فيه صدمة أسعار النفط بالكامل في الأرقام، ستكون الأسواق قد تداولتها لأسابيع. راقب الإشارات في الوقت الفعلي مثل أسعار البنزين الأسبوعية ومعدلات التضخم المتعادلة، وهي مقاييس قائمة على السوق لتوقعات التضخم المستقبلية، للحصول على قراءات أسرع.
تتجاوز صدمات الطاقة نطاق محطات الوقود. فالنفط مدمج في تكلفة كل شيء تقريبًا: النقل بالشاحنات والزراعة والبلاستيك والتصنيع. ويقدر المحللون أن ارتفاعًا مستمرًا في سعر برميل النفط بمقدار 10 دولارات يمكن أن يضيف ما يصل إلى عُشر نقطة مئوية إلى التضخم الأساسي، وهو المقياس الذي تراقبه الاحتياطي الفيدرالي عن كثب.
في حالة الخوف من الركود التضخمي، يمكن أن تنخفض السندات والأسهم معًا. وهذا يكسر النماذج الذهنية للعديد من المبتدئين. في حالة عدم المخاطرة العادية، ترتفع السندات مع هروب الأموال إلى الملاذات الآمنة. ولكن عندما يسيطر الخوف من التضخم، يتم بيع السندات أيضًا. إن فهم سبب تحرك العائدات، سواء بسبب الخوف من التضخم أو الخوف من الركود، هو أكثر أهمية من مجرد مراقبة الاتجاه.
المدة هي كل شيء. يمكن التعامل مع ارتفاع قصير في الأسعار. لكن اضطراب مضيق هرمز لمدة أشهر هو مشكلة مختلفة تمامًا. راقب أخبار طرق الشحن وتطورات وقف إطلاق النار عن كثب كما تراقب البيانات الاقتصادية.
خلاصة القول
الركود التضخمي نادر وقبيح ويصعب على البنوك المركزية مكافحته بشكل استثنائي لأن معالجة التضخم تؤدي إلى تفاقم النمو، ومعالجة النمو تؤدي إلى تفاقم التضخم. أعاد الصراع الإيراني تلك الحقبة المؤلمة من تاريخ السبعينيات إلى الواجهة، وتقوم الأسواق بإعادة التسعير وفقًا لذلك.
من المحتمل أن يكون مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير الذي صدر اليوم مبكرًا جدًا ليعكس حجم الضرر الكامل. ستصدر التقارير الأكثر أهمية في أبريل ومايو. حتى ذلك الحين، راقب أمرين: مدة استمرار تعطل مضيق هرمز، وما إذا كانت صدمة النفط ستؤثر على التضخم الأساسي. الأول يخبرك بمدى خطورة صدمة العرض. والثاني يخبرك ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي يواجه مشكلة حقيقية.
هذا المقال لأغراض تعليمية فقط. ولا يشكل نصيحة مالية. ينطوي التداول على مخاطر كبيرة، والأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية. قم دائمًا بإجراء أبحاثك الخاصة واعتبر استشارة مستشار مالي مؤهل.
ترويجي: أتقن تنفيذك أثناء الصدمات الكلية
عندما تؤدي التوترات الجيوسياسية إلى مخاطر الركود التضخمي، هل تظل عملياتك التنفيذية موضوعية أم تصبح عاطفية؟ تتيح لك أداة إعادة تشغيل التداول من TradeZella إعادة النظر في تداولاتك السابقة لحظة بلحظة. اعرف بالضبط أين انزلق دخولك أو لماذا ترددت، حتى تتمكن من السيطرة على الارتفاع التالي في التقلبات باستخدام دليل قائم على البيانات.
ابدأ يومياتك مع Tradezella واستخدم الرمز "PIPS20" لتوفير 20%!
إفصاح: للمساعدة في دعم المحتوى اليومي المجاني الذي نقدمه، قد نحصل على عمولة من شركائنا إذا قمت بالتسجيل من خلال روابطنا، دون أي تكلفة إضافية عليك.
