每日大盘回顾--2025 年 11 月 13 日

周四市场再度遭遇重挫，因美联储内部反对降息的呼声日益高涨，削弱了市场对12月降息的预期。政府停摆结束的消息被掩盖，引发股市和加密货币的全面抛售，美元则陷入方向不明的困境。

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外汇要闻与数据：

• 美国政府停摆历时43天后正式结束，特朗普总统签署支出法案，但数据收集延迟问题仍存
• 新西兰2025年10月电子卡零售销售：环比增长0.2%（预期0.4%；前值环比下降0.5%）
  2025年9月新西兰游客到访量：同比+9.6%（预期+3.6%；前值+7.5%）
• 日本2025年10月生产者物价指数：同比2.7%（预期2.4%；前值2.7%）；环比0.4%（预期0.2%；前值0.3%）
• 澳大利亚2025年11月消费者通胀预期：4.5%（预期值4.5%；前值4.8%）
• 澳大利亚2025年10月就业人数变动：42.2万人（预期20.0万人；前值14.9万人）
  • 澳大利亚2025年10月失业率：4.3%（预期4.4%；前值4.5%）
• 英国2025年9月GDP：同比1.1%（预期1.1%；前值1.3%）；环比-0.1%（预期0.1%；前值0.1%）
  • 英国2025年9月非欧盟商品贸易差额：-68.2亿英镑（预期-77亿；前值-82.9亿）
  • 英国2025年9月工业生产：环比-2.0%（预期环比-0.1%；前值环比0.4%）；同比-2.5%（预期同比-1.0%；前值同比-0.7%）
  • 英国2025年9月制造业产出：同比-2.2%（预期-0.9%；前值-0.8%）；环比-1.7%（预期-0.4%；前值+0.7%）
• 瑞士2025年10月生产者与进口价格：同比-1.7%（预期-1.8%；前值-1.8%）；环比-0.3%（预期-0.3%；前值-0.2%）
• 中国2025年10月贷款余额增速：6.5%（同比；预期6.4%；前值6.6%）
  • 中国2025年10月新增贷款：2200亿（预期5500亿；前值12900亿）
  • 中国2025年10月广义货币供应量（M2）：8.2%（预期值：8.2%；前值：8.4%）
• 欧元区2025年9月工业产出：环比0.2%（预期环比0.5%；前值环比-1.2%）；同比1.2%（预期同比1.4%；前值同比1.1%）
• 明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利表示，他不支持美联储最近的降息决定。
• 周四，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示官员们应谨慎推进进一步降息
• 波士顿联储主席科林斯表示，鉴于顽固的通胀和关税影响，她认为进一步宽松政策的门槛"相对较高"

大盘价格走势：

TradingView提供的美元兑主要货币汇率叠加图

周四交易时段出现剧烈风险逆转，可能因美联储鹰派言论扼杀了12月降息预期，盖过了美国政府正式重启的利好。

标普500指数暴跌1.54%收于6,743.6点，科技股承受主要抛压，抹去11月全部涨幅。亚洲时段小幅上涨后，该指数在伦敦时段开始下行，美国交易时段随美联储鹰派讲话接连发布而加速下跌。美联储官员卡什卡里和穆萨莱姆均在美国时段对进一步降息持谨慎态度，卡什卡里透露他反对10月的降息决定，对12月降息仍持观望态度。午后抛售加剧，因交易员在降息可能推迟的背景下担忧估值过高，纷纷撤出高估值科技股。

黄金早盘虽有涨幅，但在美国时段随其他主要资产同步下跌。该贵金属自伦敦开盘至美国早盘持续稳步上涨，但尽管美元走弱，仍未能逃脱大盘抛售潮。  交易员抛售黄金并无明确催化因素，可能预示着11月初金价从4000美元下方反弹至4250美元后再度出现获利了结。

WTI原油在亚洲时段交投平淡，伦敦早盘突发强劲涨势，可能因政府停摆问题解决降低了经济数据与政策方向的不确定性。此轮上涨或反映交易员预期政府重启将使美国需求趋势更清晰，从而进行仓位调整。美洲时段油价回吐部分伦敦涨幅，但仍守住当日多数涨幅，最终收盘坚挺。

比特币遭遇惨烈抛售，暴跌3.13%收于98,705.6美元，彻底跌破10万美元关口。该加密货币亚洲时段波动温和，但自伦敦开盘后持续走低，美股交易时段抛售力度加剧。 此轮疲软或受多重因素叠加影响：美联储整体偏鹰派的表态打压风险资产，技术交易员可能趁势追击自10月初创下12.6万美元高点后形成的下行趋势。

10年期美债收益率上涨1.03%至4.104%，因政府重启消除部分不确定性，尽管延迟的经济数据何时发布仍存疑虑。尽管英国经济数据疲软且市场预期英国央行将采取鸽派立场，但债券收益率仍攀升，表明美国特有的因素——特别是美联储鹰派言论和政府重启——主导了交易。

外汇市场表现：美元兑主要货币：

TradingView美元兑主要货币汇率叠加图

周四美元兑主要货币收盘涨跌不一，尽管三大交易时段叙事不断转换，但净跌幅仍大于涨幅，凸显政府重启带来的利好、持续的数据不确定性及央行政策路径分化之间的复杂互动。

亚洲时段美元波动率较低，但对多数主要货币录得净涨幅。这可能得益于美国政府周三晚间签署法案正式重启运作，但经济数据何时恢复发布的不确定性可能抑制了美元涨势。

伦敦时段出现关键转折：美元兑主要货币整体走低，但在美国开盘前小幅反弹。 美元初现疲软与英国经济数据弱于预期同步——尤其是9月GDP意外环比萎缩0.1%，工业与制造业产出大幅下滑。我们认为这并非主因，更可能是美国政府停摆结束后的风险偏好回升，叠加市场对美国经济数据疲软预期升温，从而推升美联储降息押注。

美国交易时段内，美元走势呈现明显分化：早盘走低，午后企稳并小幅反弹。早盘疲软除延续伦敦时段动能外并无明确催化因素，而午后企稳与小幅反弹则与美联储官员卡什卡里和穆萨莱姆的公开言论相关。

卡什卡里透露其未支持10月降息，穆萨莱姆则呼吁审慎推进宽松政策，此类言论虽对美元构成一定支撑，但不足以扭转当日跌势。尽管美联储官员发表鹰派言论，美元仍未能强劲反弹，表明交易员持续关注数据不确定性，担忧延迟发布的经济报告最终可能揭示劳动力市场疲软，从而为宽松政策提供依据。

经济日历中即将公布的潜在催化因素

• 中国2025年10月房价指数（格林尼治时间凌晨1:30）
• 中国2025年10月失业率（格林威治时间凌晨2:00）
• 中国2025年10月零售销售数据（格林威治时间凌晨2:00）
• 中国2025年10月工业生产数据（格林威治时间凌晨2:00）
• 中国2025年10月固定资产投资（年初至今）于格林威治时间凌晨2:00发布
• 德国联邦银行行长巴尔兹讲话（格林威治时间上午7:15）
• 法国2025年10月通胀率终值（格林威治时间上午7:45）
• 欧元区2025年9月GDP增长率第二次预估，格林威治时间上午10:00
• 欧元区就业人数变化初值（2025年9月30日）于格林威治时间上午10:00公布
• 欧元区2025年9月贸易平衡数据（格林威治时间上午10:00）
• 欧元区欧洲央行埃尔德森讲话，格林尼治时间上午10:30
• 欧元区欧洲央行布赫讲话 格林威治时间上午11:00
• 加拿大制造业与批发销售终值（2025年9月）于格林威治时间下午1:30公布
• 欧元区欧洲央行埃尔德森讲话（格林威治时间下午1:30）
• 美国联邦储备委员会施密德讲话（格林威治时间下午3:05）
• 美国联邦储备委员会洛根讲话，格林尼治时间晚上7:30
• 美国联邦储备委员会（美联储）博斯蒂克讲话，格林尼治时间晚上8:20

周五焦点将集中在中国全面经济数据发布，其中零售销售和工业生产数据将关键揭示北京刺激措施是否正超越临时性因素产生实质效果。

欧元区GDP和就业数据的初值可能影响市场对欧洲央行降息的预期，尤其考虑到政策制定者近期发表的鸽派言论。

然而当日最重要的市场驱动因素可能是持续不断的美联储官员讲话——施密德、洛根和博斯蒂克三位官员将陆续发表演说。

继周四卡什卡里和穆萨莱姆的鹰派表态后，市场将密切关注这种谨慎立场是否在决策者中获得更广泛认同，这可能进一步降低12月降息概率并打压风险资产。

政府数据发布时间的任何新进展——特别是延迟发布的10月CPI和就业报告——也可能引发波动，因交易员正评估美联储在12月会议上能否真正实现数据驱动决策.

当前12月降息概率徘徊在五五开水平，任何额外的鹰派言论都可能使天平彻底倾向暂停加息，这可能延续周四股市和加密货币的抛售潮，同时支撑美元走强。

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