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美国经济分析局周四公布的数据显示，11月核心个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，符合预期，较10月的2.7%略有上升。
整体PCE价格指数同比同样上涨2.8%，较10月的2.7%有所上升，符合市场预期。按月度计算，整体与核心PCE均上涨0.2%，符合预期。
核心要点
- 11月核心PCE同比上涨2.8%，高于10月的2.7%
- 整体PCE同比涨幅同样为2.8%，与核心涨幅持平
- 因政府停摆43天，10月与11月数据合并发布
- 个人消费支出保持强劲，10月和11月均增长0.5%
- 个人收入增速在10月放缓至0.1%，11月回升至0.3%
- 储蓄率降至3.5%，为2022年10月以来最低水平
这份合并报告存在重大限制因素。由于政府停摆期间数据收集中断，经济分析局被迫通过取9月与11月数据的平均值来推算缺失的10月消费者价格指数——这种方法引发了对10月数据可靠性的质疑。
尽管存在数据失真，通胀趋势仍清晰可见：价格压力持续高于美联储2%的目标。消费者支出展现出意外韧性，受医疗保健、汽油、机动车及金融服务支出增长推动，两个月实际个人消费支出均增长0.3%。
然而这种消费强劲是有代价的。11月个人储蓄率跌至3.5%，创三年多来新低，因美国民众动用储蓄维持消费水平。个人收入增长依然疲软，经通胀调整后可支配收入几乎未见增长。
市场反应
美元兑主要货币汇率：5分钟图
美元兑主要货币5分钟外汇 图表（TradingView提供）
在报告发布前持续走低的美元，因数据似乎支持美联储对进一步宽松的谨慎立场，在数据公布时短暂反弹。
然而，随着交易员押注避险需求减弱——特朗普总统撤回对格陵兰岛及北约关税威胁后地缘政治担忧缓解，加之近期涨势后的获利了结，美元很快再度转入熊市格局。
截至美国收盘时，美元兑除相对疲软的日元外所有主要货币均收跌。
市场反应平淡凸显了多方力量的博弈。尽管通胀数据从技术层面支持美联储"鹰派暂停"的论调，但更广泛的主题迅速占据主导。
政府停摆引发的数据质量疑虑持续存在，同样抑制了市场信心，这可能令交易员不敢做出激进的方向性判断。鉴于市场普遍预期美联储将在1月下旬会议维持利率不变，11月PCE数据对政策前景影响甚微。
展望未来，2月20日将公布的12月PCE报告有望在排除政府停摆干扰后，更清晰地反映通胀趋势。在此之前，外汇市场似乎更关注地缘政治头条和风险偏好波动，而非受数据收集问题影响的经济数据。
