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Secondo i dati pubblicati giovedì dall'Ufficio di analisi economica (BEA), l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) negli Stati Uniti è salito del 2,8% su base annua a novembre, in linea con le aspettative e in aumento rispetto al 2,7% di ottobre.
Anche l'indice dei prezzi PCE complessivo è cresciuto del 2,8% su base annua, in aumento rispetto al 2,7% di ottobre e in linea con le previsioni. Su base mensile, sia l'indice PCE complessivo che quello core sono cresciuti dello 0,2%, in linea con le aspettative.
Punti chiave
- Il PCE core è cresciuto del 2,8% su base annua a novembre, in aumento rispetto al 2,7% di ottobre
- Anche il PCE complessivo è aumentato del 2,8% su base annua, in linea con il tasso core
- I dati di ottobre e novembre sono stati pubblicati insieme a causa della chiusura del governo durata 43 giorni
- La spesa personale è rimasta forte, aumentando dello 0,5% sia in ottobre che in novembre
- La crescita del reddito personale ha rallentato allo 0,1% in ottobre, per poi recuperare allo 0,3% in novembre
- Il tasso di risparmio è sceso al 3,5%, il livello più basso dall'ottobre 2022
Link al rapporto sul reddito e sulla spesa personale negli Stati Uniti per ottobre e novembre 2025
Il rapporto combinato per ottobre e novembre presenta alcune importanti avvertenze. A causa delle interruzioni nella raccolta dei dati durante la chiusura del governo, il Bureau of Economic Analysis è stato costretto a imputare i dati mancanti dell'indice dei prezzi al consumo di ottobre calcolando la media delle cifre di settembre e novembre, una metodologia che solleva dubbi sull'affidabilità dei dati di ottobre.
Nonostante queste distorsioni, la tendenza inflazionistica di fondo rimane chiara: le pressioni sui prezzi continuano a superare l'obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve. La spesa dei consumatori ha mostrato una sorprendente resilienza, con un aumento dello 0,3% della spesa reale per consumi personali in entrambi i mesi, trainata dall'aumento della spesa per l'assistenza sanitaria, la benzina, i veicoli a motore e i servizi finanziari.
Tuttavia, questa forza della spesa ha avuto un costo. Il tasso di risparmio personale è sceso al 3,5% a novembre, il punto più basso in oltre tre anni, poiché gli americani hanno attinto ai propri risparmi per mantenere i livelli di spesa. La crescita del reddito personale è rimasta modesta, con il reddito disponibile in leggero aumento dopo l'adeguamento all'inflazione.
Reazioni del mercato
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Il dollaro USA, che prima del rapporto stava scendendo, ha avuto un breve rimbalzo quando sono usciti i dati, perché sembravano confermare l'atteggiamento cauto della Fed su un ulteriore allentamento.
Tuttavia, il biglietto verde è presto tornato a scendere, con gli operatori che hanno puntato su una minore domanda di beni rifugio, l'attenuarsi delle preoccupazioni geopolitiche dopo il ritiro del presidente Trump dalla Groenlandia e le minacce tariffarie della NATO, e probabilmente alcune prese di profitto dopo i recenti guadagni.
Alla chiusura dei mercati statunitensi, il dollaro ha chiuso in territorio negativo rispetto alle principali valute, ad eccezione dello yen giapponese, relativamente più debole.
La reazione moderata ha messo in evidenza le forze contrastanti presenti sul mercato. Sebbene i dati sull'inflazione abbiano tecnicamente sostenuto la narrativa della Fed sulla pausa restrittiva, temi più ampi hanno rapidamente preso il sopravvento.
La fiducia è stata frenata anche dalle persistenti preoccupazioni sulla qualità dei dati legate alla chiusura del governo, che probabilmente hanno scoraggiato gli operatori dal prendere decisioni direzionali aggressive. Con i funzionari della Fed che dovrebbero lasciare i tassi invariati nella riunione di fine gennaio, i dati PCE di novembre non hanno cambiato molto le prospettive politiche.
Guardando al futuro, il rapporto PCE di dicembre, previsto per il 20 febbraio, dovrebbe offrire una lettura più chiara delle tendenze dell'inflazione senza distorsioni legate alla chiusura del governo. Fino ad allora, i mercati valutari sembrano più concentrati sui titoli geopolitici e sulle oscillazioni della propensione al rischio che sui dati economici offuscati da problemi di raccolta.
