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El índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente de EE. UU. subió un 2,8 % interanual en noviembre, en línea con las expectativas y por encima del 2,7 % registrado en octubre, según los datos publicados el jueves por la Oficina de Análisis Económico (BEA).
El índice de precios PCE general también aumentó un 2,8 % anual, frente al 2,7 % de octubre, en línea con las previsiones. En términos mensuales, tanto el PCE general como el subyacente subieron un 0,2 %, en línea con las expectativas.
Conclusiones principales
- El PCE subyacente subió un 2,8 % interanual en noviembre, frente al 2,7 % de octubre.
- El PCE general también aumentó un 2,8 % anual, igualando la tasa subyacente.
- Los datos de octubre y noviembre se publicaron juntos debido al cierre del Gobierno durante 43 días.
- El gasto personal se mantuvo sólido, con un aumento del 0,5 % tanto en octubre como en noviembre.
- El crecimiento de los ingresos personales se ralentizó hasta el 0,1 % en octubre, pero se recuperó hasta el 0,3 % en noviembre.
- La tasa de ahorro cayó al 3,5 %, el nivel más bajo desde octubre de 2022.
Enlace al informe sobre ingresos y gastos personales en EE. UU. para octubre y noviembre de 2025
El informe combinado de octubre y noviembre vino acompañado de importantes advertencias. Debido a las interrupciones en la recopilación de datos durante el cierre del Gobierno, la Oficina de Análisis Económico se vio obligada a imputar los datos que faltaban del índice de precios al consumo de octubre calculando la media de las cifras de septiembre y noviembre, una metodología que plantea dudas sobre la fiabilidad de las lecturas de octubre.
A pesar de estas distorsiones, la tendencia inflacionista subyacente sigue siendo clara: las presiones sobre los precios continúan por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal. El gasto de los consumidores mostró una sorprendente resistencia, con un aumento del 0,3 % en el gasto real en consumo personal en ambos meses, impulsado por el aumento de los gastos en atención sanitaria, gasolina, vehículos de motor y servicios financieros.
Sin embargo, esta fortaleza del gasto tuvo un coste. La tasa de ahorro personal cayó al 3,5 % en noviembre, su nivel más bajo en más de tres años, ya que los estadounidenses recurrieron a sus ahorros para mantener los niveles de gasto. El crecimiento de los ingresos personales siguió siendo moderado, y los ingresos disponibles apenas aumentaron tras ajustarlos a la inflación.
Reacciones del mercado
Dólar estadounidense frente a las principales divisas: 5 min
USD frente a las principales divisas Gráfico de Forex de 5 minutos por TradingView
El dólar estadounidense, que había estado bajando antes del informe, repuntó brevemente tras la publicación de los datos, ya que las cifras parecían respaldar la postura cautelosa de la Fed sobre una mayor flexibilización.
Sin embargo, el dólar pronto volvió a caer en una tendencia bajista, ya que los operadores se inclinaron por una menor demanda de refugios seguros, aliviando las preocupaciones geopolíticas tras el retroceso del presidente Trump sobre Groenlandia y las amenazas arancelarias de la OTAN, y probablemente algunas tomas de ganancias tras las recientes subidas.
Al cierre de la sesión en EE. UU., el dólar terminó en rojo frente a las principales divisas, excepto el yen japonés, relativamente más débil.
La moderada reacción puso de relieve las fuerzas contrapuestas en el mercado. Si bien los datos sobre la inflación respaldaban técnicamente la narrativa de la Fed sobre una pausa en la política monetaria, otros temas más generales tomaron rápidamente el relevo.
La confianza también se vio frenada por las persistentes preocupaciones sobre la calidad de los datos relacionados con el cierre del Gobierno, lo que probablemente disuadió a los operadores de tomar decisiones agresivas. Dado que se espera que los responsables de la Fed mantengan los tipos sin cambios en la reunión de finales de enero, las cifras del PCE de noviembre no contribuyeron a cambiar las perspectivas de política monetaria.
De cara al futuro, el informe del PCE de diciembre, que se publicará el 20 de febrero, debería ofrecer una lectura más clara de las tendencias de la inflación sin las distorsiones relacionadas con el cierre. Hasta entonces, los mercados de divisas parecen más centrados en los titulares geopolíticos y las oscilaciones del apetito por el riesgo que en los datos económicos, empañados por los problemas de recopilación.
