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L'indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) aux États-Unis a grimpé de 2,8 % en glissement annuel en novembre, ce qui correspond aux attentes et représente une légère hausse par rapport au chiffre de 2,7 % enregistré en octobre, selon les données publiées jeudi par le Bureau of Economic Analysis (BEA).
L'indice global des prix PCE a aussi augmenté de 2,8 % en glissement annuel, contre 2,7 % en octobre, ce qui est conforme aux prévisions. Sur une base mensuelle, l'indice global et l'indice de base PCE ont tous deux augmenté de 0,2 %, ce qui correspond aux attentes.
Points à retenir
- Le PCE de base a augmenté de 2,8 % en glissement annuel en novembre, contre 2,7 % en octobre.
- L'indice PCE global a aussi augmenté de 2,8 % sur un an, ce qui correspond au taux de l'indice de base.
- Les données d'octobre et de novembre ont été publiées en même temps à cause de la fermeture du gouvernement pendant 43 jours.
- Les dépenses personnelles sont restées solides, avec une hausse de 0,5 % en octobre et en novembre.
- La croissance des revenus personnels a ralenti à 0,1 % en octobre, puis s'est redressée à 0,3 % en novembre.
- Le taux d'épargne a chuté à 3,5 %, son plus bas niveau depuis octobre 2022.
Le rapport combiné pour octobre et novembre s'accompagne d'importantes réserves. En raison des perturbations dans la collecte des données pendant la fermeture du gouvernement, le Bureau of Economic Analysis a été contraint d'imputer les données manquantes de l'indice des prix à la consommation d'octobre en calculant la moyenne des chiffres de septembre et de novembre, une méthodologie qui soulève des questions quant à la fiabilité des données d'octobre.
Malgré ces distorsions, la tendance inflationniste sous-jacente reste claire : les pressions sur les prix continuent d'être supérieures à l'objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale. Les dépenses de consommation ont fait preuve d'une résilience surprenante, les dépenses de consommation personnelles réelles ayant augmenté de 0,3 % au cours des deux mois, sous l'effet de la hausse des dépenses en soins de santé, en essence, en véhicules automobiles et en services financiers.
Mais cette vigueur des dépenses a un coût. Le taux d'épargne personnelle a chuté à 3,5 % en novembre, son plus bas niveau depuis plus de trois ans, les Américains puisant dans leurs économies pour maintenir leur niveau de dépenses. La croissance des revenus personnels est restée modérée, le revenu disponible n'augmentant que très peu après ajustement pour tenir compte de l'inflation.
Réactions des marchés
Dollar américain par rapport aux principales devises : 5 min
USD par rapport aux principales devises Graphique Forex 5 minutes par TradingView
Le dollar américain, qui avait baissé avant la publication du rapport, a brièvement rebondi à la sortie des chiffres, qui semblaient soutenir la position prudente de la Fed sur la poursuite de l'assouplissement monétaire.
Mais le billet vert a vite repris sa tendance baissière, les traders misant sur une baisse de la demande de valeurs refuges, l'apaisement des inquiétudes géopolitiques après le retrait du président Trump sur le Groenland et les menaces tarifaires de l'OTAN, et probablement quelques prises de bénéfices après les gains récents.
À la clôture des marchés américains, le dollar a terminé dans le rouge par rapport aux principales devises, à l'exception du yen japonais, relativement plus faible.
Cette réaction modérée a mis en évidence les forces contradictoires qui s'exercent sur le marché. Si les données sur l'inflation ont techniquement soutenu le discours haussier de la Fed, des thèmes plus généraux ont rapidement pris le dessus.
La confiance a aussi été freinée par les inquiétudes persistantes sur la qualité des données liées à la fermeture du gouvernement, ce qui a probablement découragé les traders de prendre des décisions directionnelles agressives. Comme on s'attendait largement à ce que les responsables de la Fed laissent les taux inchangés lors de la réunion de fin janvier, les chiffres du PCE de novembre n'ont pas vraiment changé les perspectives politiques.
À l'avenir, le rapport PCE de décembre, qui sera publié le 20 février, devrait donner une image plus claire des tendances inflationnistes, sans les distorsions liées à la fermeture des services publics. D'ici là, les marchés des changes semblent plus attentifs aux actualités géopolitiques et aux fluctuations de l'appétit pour le risque qu'aux données économiques brouillées par des problèmes de collecte.
