This article has been translated from English to Simplified Chinese.
这里有一个大多数交易员从未思考过的问题：总统究竟从何处获得对进口商品征收关税的法律授权？
多数人认为道理很简单——总统想征税，就征税。
但上周末的事件证明事实并非如此。
短短48小时内，最高法院推翻了特朗普的全部关税体系，特朗普随即以新关税政策反击，随后又上调税率——这一切都在周一早晨前完成。
理解这一连串事件背后的逻辑，正是初入交易领域者当下最需掌握的要义。
公民常识速递
美国宪法规定明确：国会掌控税收权。关税即进口商品税。因此从技术层面讲，总统每次征收关税都需获得国会授权立法。
问题在于国会行动迟缓。因此数十年来，国会通过多项法律将部分关税权限授予总统——但每项授权都附带不同条件、限制和防护措施。可将其视为总统钱包里的不同信用卡：有些额度高且永不过期，有些则设有上限且临时有效。
特朗普的首选——也是最高法院刚刚废除的那张——正是钱包里最强大的信用卡。
《国际紧急经济权力法》是什么？为何被法院废止？
政府最初的法律依据是《国际紧急经济权力法》（IEEPA）。该法于1977年通过，旨在帮助总统快速应对国家安全威胁，主要通过冻结外国资产或限制金融交易实现。
白宫主张IEEPA的进口监管权限涵盖关税征收权。在宣布与贸易逆差及芬太尼走私相关的国家紧急状态后，政府便援引该法案为广泛关税体系提供依据。
2026年2月20日，最高法院以6比3的裁决驳回了该解释。首席大法官约翰·罗伯茨在判决书中明确指出，IEEPA并未授权总统征收关税。
该法律未明确授予征税权，根据重大问题原则，当国会移交涉及整个经济体进口征税的广泛权力时，必须作出明确表述。
简言之，法院认定国会从未通过《国际紧急经济权力法》明确授予此项权力。
此裁决影响深远。自2025年以来征收的约1600亿至1750亿美元关税可能面临退税索赔。仅此一项就将引发财政与法律层面的不确定性，市场必须对此作出考量。
第122条——备用方案
裁决公布数小时内，特朗普宣布将援引另一项法律依据：《1974年贸易法》第122条。
与《国际紧急经济权力法》不同，第122条明确授权总统可征收临时进口附加费以应对严重国际收支赤字。简言之，当美国进口远超出口且政策制定者认为失衡威胁经济稳定时，即可援引该条款。
关键在于"临时"二字。
国会将第122条设计为应急稳定器，而非永久性贸易政策工具。该条款内置两项硬性限制：
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- 税率上限：最高15%，不得逾越。
- 时限：150天——将于2026年7月23日左右到期——届时若国会未投票延长，该条款即自动失效。
特朗普周五晚间宣布以10%税率启动——其后在Truth Social平台确认——次日清晨即调升至法定上限15%。此前历任总统从未动用过第122条款。
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那么，这些内容为何对您的交易至关重要？
因为贸易政策的不确定性即市场不确定性。让我们看看上周五美元的反应：
美元15分钟外汇图表（TradingView提供）
最高法院裁决公布时段（约美国东部时间上午10:00）：裁决消息一出，美元全面遭遇抛售。 所有主要美元货币对在30分钟内急剧下跌。大宗商品相关货币跌幅最大。逻辑很简单：取消关税意味着通胀压力减轻、贸易摩擦减少，持有美元作为避险资产的理由也随之减弱。对于澳元和纽元这类贸易敏感货币，关税降低的世界对商业直接有利。
部分反弹阶段（美国东部时间上午10:30至下午2:30）：复杂局势下市场不会单边运行。随着交易员消化消息面，加之特朗普记者会释放出快速反击信号，多数美元货币对收复约半数跌幅。受贸易影响较小的美元兑加元与美元兑瑞郎反弹最为显著。 美元兑澳元与美元兑纽元持续承压——表明市场仍在为大宗商品经济体定价部分关税缓解预期。
第122条款公告（美东时间下午2:30左右）：当市场明确特朗普动用替代性关税权而非退让时，反弹势头戛然而止。下午剩余时段呈现震荡无方向的交易格局——投资者难以抉择应计价"关税卷土重来"还是"但150天后将到期"。
核心启示不仅在于单日行情。贸易敏感型货币——如澳元、纽元、加元等与大宗商品出口及全球供应链紧密关联的货币——很可能继续成为这场贸易风波中反应最剧烈的货币。
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150天竞速赛
第122条关税是桥梁而非终点。
法律专家普遍认为，政府正利用150天窗口期加速推进《301条款》调查（针对"不公平"贸易行为的国家）和《232条款》审查（针对国家安全威胁）。这两项调查均可能产生更持久的关税——但需经过正式调查、公众意见征询期及数月的程序性工作。
这场竞赛的本质在于：政府能否在7月第122条款时限届满前建立持久的法律替代方案？若未能实现，国会是否会介入并延长关税？后者尤为棘手——今年正值选举年，而持续近两年的物价上涨已使消费者对关税政策持强烈负面态度。
调查结果、国会表决、针对第122条本身的法律挑战——故事的每一次转折都将撼动市场。澳元、纽元、加元和墨西哥比索等贸易敏感货币将率先感受到冲击。
核心要点
上周末的事件已超越政治戏剧范畴。它实时展现了行政权力的法律约束如何迅速蔓延至金融市场并助长波动性。
最高法院向所有人——包括交易员——重申：总统权力存在防护栏，当防护栏启动时，市场便随之动荡。
关税之争已从法庭转向150天倒计时。2026年7月23日将成为下一个硬性截止日。
在此期间，请将不确定性视为基准——并据此调整交易策略。
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