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He aquí una pregunta que la mayoría de los operadores nunca se plantean: ¿De dónde saca realmente un presidente la autoridad legal para imponer aranceles a las importaciones?
La mayoría de la gente da por sentado que es sencillo: el presidente quiere aranceles, así que hay aranceles.
Pero el fin de semana pasado quedó demostrado que no es así como funciona.
En el transcurso de 48 horas, el Tribunal Supremo anuló todo el régimen arancelario de Trump, Trump respondió con uno nuevo y luego lo aumentó, todo ello antes del lunes por la mañana.
Entender por qué ocurrió eso es una de las cosas más útiles que un operador principiante puede aprender en este momento.
Un repaso rápido de civismo
La Constitución de los Estados Unidos es bastante clara: el Congreso controla los impuestos. Los aranceles son impuestos sobre las importaciones. Así que, técnicamente, cada vez que un presidente quiere imponerlos, necesita una ley del Congreso que le dé permiso.
El problema es que conseguir que el Congreso actúe es lento. Por eso, a lo largo de las décadas, el Congreso aprobó varias leyes que delegaban parte de ese poder arancelario al presidente, pero cada una de ellas con diferentes condiciones, límites y restricciones. Piensa en ellas como diferentes tarjetas de crédito en la cartera del presidente. Algunas tienen límites altos y no caducan. Otras tienen un límite y son temporales.
La primera opción de Trump, y la que el Tribunal Supremo acaba de rechazar, era la tarjeta más poderosa de esa cartera.
¿Qué era la IEEPA y por qué la Corte la eliminó?
La base jurídica original de la administración era la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA). Aprobada en 1977, fue diseñada para ayudar a los presidentes a responder rápidamente a las amenazas a la seguridad nacional, principalmente mediante la congelación de activos extranjeros o la restricción de las transacciones financieras.
La Casa Blanca argumentó que la autoridad de la IEEPA para regular las importaciones incluía la autoridad para imponer aranceles. Tras declarar emergencias nacionales relacionadas con los déficits comerciales y el tráfico de fentanilo, utilizó la IEEPA para justificar una amplia estructura arancelaria.
El 20 de febrero de 2026, el Tribunal Supremo rechazó esa interpretación en una sentencia de 6 a 3. El presidente del Tribunal Supremo, John Roberts, escribió que la IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles.
La ley no concede explícitamente la facultad de gravar impuestos y, en virtud de la doctrina de las cuestiones importantes, el Congreso debe indicar claramente cuándo cede una autoridad tan amplia como la de gravar las importaciones en toda la economía.
En resumen, el Tribunal afirmó que el Congreso nunca otorgó claramente esa facultad a través de la IEEPA.
Las consecuencias son significativas. Se estima que entre 160 000 y 175 000 millones de dólares recaudados en aranceles desde 2025 podrían ahora ser objeto de reclamaciones de devolución. Esto por sí solo crea una incertidumbre fiscal y jurídica que los mercados deben tener en cuenta.
Entra en escena la sección 122: la carta de reserva
A las pocas horas de la sentencia, Trump anunció que iba a recurrir a otra autoridad legal: la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974.
A diferencia de la IEEPA, la sección 122 permite explícitamente al presidente imponer un recargo temporal a las importaciones para hacer frente a un déficit importante y grave de la balanza de pagos. En términos sencillos, puede utilizarse cuando Estados Unidos importa mucho más de lo que exporta y los responsables políticos consideran que el desequilibrio amenaza la estabilidad económica.
La palabra clave aquí es «temporal».
El Congreso creó la sección 122 como un estabilizador de emergencia, no como una herramienta permanente de política comercial. Tiene dos límites estrictos:
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- Límite máximo: 15 %. Ni más ni menos.
- Límite de tiempo: 150 días, que expiran alrededor del 23 de julio de 2026, tras lo cual el Congreso debe votar para prorrogarlo o desaparece.
Trump comenzó con un 10 % el viernes por la noche, confirmado en una publicación en Truth Social, y luego lo elevó al límite legal del 15 % a la mañana siguiente, el sábado. La Sección 122 nunca había sido utilizada por ningún presidente hasta ese momento.
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Entonces, ¿por qué es importante todo esto para tus operaciones?
Porque la incertidumbre comercial legal ES incertidumbre del mercado. Echemos un vistazo a cómo reaccionó el dólar estadounidense el viernes:
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La caída tras la sentencia del Tribunal Supremo (aproximadamente a las 10:00 a. m. EST): en el momento en que se conoció la decisión, el dólar se desplomó en todos los ámbitos. Todas las principales parejas de divisas con el USD cayeron bruscamente en los primeros 30 minutos. Las más perjudicadas fueron las divisas vinculadas a las materias primas. La lógica era sencilla: la ausencia de aranceles significa menos presión inflacionista, menos fricciones comerciales y menos razones para mantener el dólar como refugio seguro. Para las divisas sensibles al comercio, como el dólar australiano y el neozelandés, un mundo con menos aranceles es directamente beneficioso para los negocios.
La recuperación parcial (10:30 a. m.-2:30 p. m. EST): Los mercados no se mantienen en una sola dirección cuando el panorama es complicado. A medida que los operadores asimilaban la noticia y la rueda de prensa de Trump indicaba que se avecinaba una rápida contramedida, la mayoría de los pares del USD recuperaron aproximadamente la mitad de sus pérdidas. El USDCAD y el USDCHF, menos sensibles al comercio, fueron los que más se recuperaron. El USDAUD y el USDNZD se mantuvieron bajo una mayor presión, lo que indicaba que el mercado seguía descontando cierto alivio arancelario para las economías basadas en las materias primas.
El anuncio de la Sección 122 (alrededor de las 2:30 p. m. EST): Cuando quedó claro que Trump estaba invocando una autoridad arancelaria sustitutiva en lugar de retirarse, la recuperación se estancó. El resto de la tarde se caracterizó por un comercio agitado y sin rumbo, ya que nadie sabía muy bien si descontar que «los aranceles han vuelto» o que «expiran en 150 días».
La conclusión no se limita a la evolución de los precios en un solo día. Las divisas sensibles al comercio, es decir, las vinculadas a las exportaciones de materias primas y a las cadenas de suministro mundiales, como el AUD, el NZD y el CAD, probablemente seguirán siendo las más reactivas a cada giro de esta historia.
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La carrera de 150 días
Los aranceles de la Sección 122 son un puente, no un destino.
Los expertos jurídicos creen en general que la administración está utilizando el plazo de 150 días para acelerar las investigaciones de la Sección 301 (dirigidas a países con prácticas comerciales «desleales») y las revisiones de la Sección 232 (dirigidas a amenazas para la seguridad nacional). Ambas pueden dar lugar a aranceles más permanentes, pero requieren investigaciones formales, períodos de comentarios públicos y meses de trabajo procedimental.
La carrera es sencilla: ¿podrá el Gobierno crear sustitutos legales duraderos antes de que expire el plazo de la Sección 122 en julio? Y si no puede, ¿intervendrá el Congreso y prorrogará los aranceles? Esta última pregunta es especialmente delicada, ya que es año de elecciones y los aranceles tienen mala acogida entre los consumidores, que han visto cómo los precios subían durante la mayor parte de los dos últimos años.
Cada giro en esa historia —los resultados de las investigaciones, las votaciones del Congreso, los nuevos retos legales a la propia Sección 122— moverá los mercados. Las divisas sensibles al comercio, como el AUD, el NZD, el CAD y el MXN, serán las primeras en notarlo.
Conclusión
El fin de semana pasado fue más allá del teatro político. Ofreció un ejemplo en tiempo real de cómo las restricciones legales al poder ejecutivo pueden extenderse rápidamente a los mercados financieros y alimentar la volatilidad.
El Tribunal Supremo recordó a todo el mundo, incluidos los operadores bursátiles, que la autoridad presidencial tiene límites y que, cuando esos límites se activan, los mercados se mueven.
Por ahora, la historia de los aranceles ha pasado de los tribunales a una cuenta atrás de 150 días. El 23 de julio de 2026 es la próxima fecha límite.
Entre aquí y allí, asume que la incertidumbre es la base y opera en consecuencia.
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