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Voici une question à laquelle la plupart des traders ne pensent jamais : d'où le président tire-t-il l'autorité légale pour imposer des droits de douane sur les importations ?

La plupart des gens pensent que c'est simple : le président veut des droits de douane, donc il y en a.

Mais le week-end dernier a montré que ça ne marche pas comme ça.

En 48 heures, la Cour suprême a invalidé tout le régime tarifaire de Trump, Trump a riposté en en proposant un nouveau, puis l'a augmenté, tout ça avant lundi matin.

Comprendre pourquoi c'est arrivé, c'est l'une des choses les plus utiles qu'un trader débutant puisse apprendre en ce moment.

Petit rappel de civisme

La Constitution américaine est assez claire : c'est le Congrès qui contrôle la fiscalité. Les droits de douane sont des taxes sur les importations. Donc, techniquement, chaque fois qu'un président veut les imposer, il a besoin d'une loi du Congrès qui lui donne l'autorisation.

Le problème, c'est que le Congrès est lent à agir. C'est pourquoi, au fil des décennies, le Congrès a adopté plusieurs lois déléguant une partie de ce pouvoir tarifaire au président, mais chacune d'entre elles est assortie de conditions, de limites et de garde-fous différents. Considérez-les comme différentes cartes de crédit dans le portefeuille du président. Certaines ont des limites élevées et n'ont pas de date d'expiration. D'autres sont plafonnées et temporaires.

Le premier choix de Trump, celui que la Cour suprême vient de rejeter, était la carte la plus puissante de ce portefeuille.

C'était quoi l'IEEPA, et pourquoi la Cour l'a-t-elle supprimée ?

Le fondement juridique initial de l'administration était l'International Emergency Economic Powers Act (IEEPA). Adoptée en 1977, cette loi avait pour but d'aider les présidents à réagir rapidement aux menaces pour la sécurité nationale, principalement en gelant les avoirs étrangers ou en limitant les transactions financières.

La Maison Blanche a fait valoir que le pouvoir de l'IEEPA de réglementer les importations incluait le pouvoir d'imposer des droits de douane. Après avoir déclaré des urgences nationales liées aux déficits commerciaux et au trafic de fentanyl, elle a utilisé l'IEEPA pour justifier une large structure tarifaire.

Le 20 février 2026, la Cour suprême a rejeté cette interprétation dans une décision prise à 6 voix contre 3. Le président de la Cour suprême, John Roberts, a écrit que l'IEEPA n'autorisait pas le président à imposer des droits de douane.

La loi n'accorde pas explicitement le pouvoir de taxer et, en vertu de la doctrine des questions importantes, le Congrès doit clairement indiquer quand il cède un pouvoir aussi étendu que celui de taxer les importations dans l'ensemble de l'économie.

En gros, la Cour a dit que le Congrès n'avait jamais clairement donné ce pouvoir par le biais de l'IEEPA.

Les conséquences sont importantes. On estime que 160 à 175 milliards de dollars de droits de douane perçus depuis 2025 pourraient maintenant faire l'objet de demandes de remboursement. Ça crée à lui seul une incertitude fiscale et juridique dont les marchés doivent tenir compte.

Entrée en jeu de la section 122 — La carte de secours

Quelques heures après la décision, Trump a annoncé qu'il allait se tourner vers une autre autorité légale : la section 122 de la loi sur le commerce de 1974.

Contrairement à l'IEEPA, la section 122 permet explicitement au président d'imposer une surtaxe temporaire à l'importation pour faire face à un déficit important et grave de la balance des paiements. En clair, elle peut être utilisée lorsque les États-Unis importent beaucoup plus qu'ils n'exportent et que les décideurs politiques estiment que ce déséquilibre menace la stabilité économique.

Le mot clé ici, c'est « temporaire ».

Le Congrès a conçu l'article 122 comme un stabilisateur d'urgence, et non comme un outil permanent de politique commerciale. Il comporte deux limites strictes :

    • Plafond : 15% maximum. Ni plus, ni moins.
    • Limite de temps : 150 jours — expirant vers le 23 juillet 2026 — après quoi le Congrès doit voter pour la prolonger, sinon elle disparaît.

Trump a commencé à 10 % vendredi soir, comme il l'a confirmé dans un post sur Truth Social, puis l'a fait passer au plafond légal de 15 % dès le lendemain matin, samedi. L'article 122 n'avait jamais été utilisé par aucun président avant ça.

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Alors, en quoi tout ça est important pour tes transactions ?

Parce que l'incertitude juridique en matière de trading, c'est de l'incertitude sur les marchés. Voyons comment le dollar américain a réagi vendredi :

Décision de la Cour suprême (~10h00 EST): Dès que la décision a été rendue, le dollar s'est effondré sur toute la ligne. Toutes les principales paires de devises liées au dollar américain ont chuté brutalement dans les 30 premières minutes. Les devises liées aux matières premières ont été les plus touchées. La logique était simple : pas de droits de douane, ça veut dire moins de pression inflationniste, moins de tensions commerciales et moins de raisons de garder des dollars comme valeur refuge. Pour les devises sensibles au commerce comme le dollar australien et le dollar néo-zélandais, un monde avec moins de droits de douane, c'est direct bon pour les affaires.

La reprise partielle (10 h 30-14 h 30 HNE): Les marchés ne restent pas dans la même direction quand la situation est compliquée. Alors que les traders digéraient la nouvelle et que la conférence de presse de Trump laissait présager une réaction rapide, la plupart des paires de devises liées au dollar américain ont récupéré environ la moitié de leurs pertes. L'USDCAD et l'USDCHF, moins sensibles au commerce, ont enregistré la plus forte reprise. L'USDAED et l'USDNZD sont restés sous forte pression, signe que le marché anticipait encore un allègement des droits de douane pour les économies de matières premières.

L'annonce de la section 122 (vers 14 h 30 HNE): Quand il est devenu clair que Trump invoquait une autorité tarifaire de remplacement plutôt que de faire marche arrière, la reprise s'est arrêtée. Le reste de l'après-midi a été marqué par des échanges instables et sans direction précise, personne ne sachant vraiment s'il fallait intégrer le retour des « droits de douane » ou leur expiration dans 150 jours.

La conclusion ne se limite pas à l'évolution des cours sur une seule journée. Les devises sensibles au commerce, c'est-à-dire celles liées aux exportations de matières premières et aux chaînes d'approvisionnement mondiales, comme l'AUD, le NZD et le CAD, resteront probablement les plus réactives à chaque rebondissement de cette histoire.

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La course de 150 jours

Les droits de douane de la section 122 sont un pont, pas une destination.

Les experts juridiques pensent largement que l'administration utilise la fenêtre de 150 jours pour accélérer les enquêtes au titre de la section 301 (ciblant les pays ayant des pratiques commerciales « déloyales ») et les examens au titre de la section 232 (ciblant les menaces pour la sécurité nationale). Les deux peuvent aboutir à des droits de douane plus permanents, mais ils nécessitent des enquêtes officielles, des périodes de consultation publique et des mois de travail procédural.

La course est simple : l'administration peut-elle mettre en place des mesures juridiques durables avant que le délai de la section 122 n'expire en juillet ? Et si elle n'y parvient pas, le Congrès interviendra-t-il pour prolonger les droits de douane ? Cette dernière question est particulièrement délicate : c'est une année électorale, et les droits de douane sont mal perçus par les consommateurs qui ont vu les prix augmenter pendant près de deux ans.

Chaque rebondissement dans cette histoire (résultats des enquêtes, votes du Congrès, nouvelles contestations juridiques de la section 122 elle-même) va faire bouger les marchés. Les devises sensibles au commerce, comme l'AUD, le NZD, le CAD et le MXN, seront les premières à en ressentir les effets.

Conclusion

Le week-end dernier a dépassé le cadre du théâtre politique. Il a offert un exemple en temps réel de la façon dont les contraintes juridiques pesant sur le pouvoir exécutif peuvent rapidement se répercuter sur les marchés financiers et alimenter la volatilité.

La Cour suprême a rappelé à tout le monde, y compris aux traders, que le pouvoir présidentiel a des limites, et que lorsque ces limites sont atteintes, les marchés bougent.

Pour l'instant, l'histoire des droits de douane est passée de la salle d'audience à un compte à rebours de 150 jours. Le 23 juillet 2026 est la prochaine date butoir.

D'ici là, partez du principe que l'incertitude est la norme et négociez en conséquence.

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