反向回购 (RRP)

逆回购协议（RRP），或称“逆回购”，是指买方购买证券并承诺在未来某一日期以更高价格卖回的交易。

对于出售证券的一方（并同意在未来回购），这是回购协议（RP）或回购；对于交易的另一方（购买证券并同意在未来出售），这是逆回购协议（RRP）或逆回购。

回购协议（RP）是一种在货币市场中使用的短期借款工具，涉及购买证券并约定在特定日期以较高价格卖回。

卖出价格与回购价格之间的差额，加上卖出与买回之间的时间间隔，意味着投资者在交易中支付的利率。

对于证券的买方而言，这是利用闲置资金赚取利息的一种方式。

证券作为贷款的抵押品。

相反，对于证券的卖方而言，回购协议是一种借入现金并于日后连本带息偿还的融资方式。

此类协议是一种常用于筹集短期资金的金融工具。

政府证券常被用作逆回购协议的抵押品。

中央银行通常利用回购协议在向银行体系注入流动性之前，先通过回购协议吸收银行体系中的过剩流动性。

例如，美联储通过逆回购出售证券以换取美元，从而吸收市场中的过剩流动性。

在此情况下，逆回购可作为紧缩货币政策（如加息或提高存款准备金率）的替代工具。

逆回购：美联储鲜为人知的金融工具

尽管公开市场操作在讨论美联储货币政策工具时常被提及，但另一种名为逆回购的工具在维护金融稳定方面发挥着关键作用。

尽管听起来复杂，但理解逆回购对全面把握美联储管理美国经济策略至关重要。

什么是逆回购？

回购协议（Reverse Repurchase Agreement，简称Reverse Repo）是一种短期交易，美联储向金融机构出售政府证券，并约定在特定日期以特定价格回购。

本质上，美联储通过暂时以政府证券作为抵押品，从金融机构借入资金。

逆回购有助于美联储管理短期利率并控制金融体系中的银行储备水平。

逆回购的运作方式

逆回购通过纽约联邦储备银行的交易部门进行。

当美联储希望暂时吸收金融机构的过剩储备或维持短期利率在特定目标水平时，会发起逆回购交易。

美联储向金融机构出售政府证券，并约定在未来某个日期（通常为次日）以略高于当前价格回购。

购买价与回购价之间的差额即为交易中支付的利息。

对金融市场的影响

逆回购具有以下几个重要作用：

• 管理短期利率：通过开展逆回购操作，美联储可通过为金融机构提供替代投资选项来影响短期利率（如联邦基金利率）。当银行参与逆回购交易时，实际上是以特定利率向美联储提供贷款。这一过程有助于美联储维持其目标利率区间。
• 控制银行储备：使用逆回购使美联储能够吸收金融体系中的过剩储备，从而防止流动性过剩导致短期利率过低。通过此举，美联储可以维持对货币供应量的控制，防止过度放贷或通胀压力。
• 提供安全投资选项：对于金融机构而言，逆回购是一种低风险、短期投资选项。银行可将过剩储备金借给美联储，知晓其资金由政府证券担保，并在交易到期时收回本金和利息。

回购与逆回购

回购和逆回购代表相同的交易，但根据交易双方的立场不同而命名。

• 对于最初出售证券（并同意未来回购）的一方，这是回购协议（RP）或回购。
• 对于最初购买证券（并同意未来卖回）的一方，该交易称为回购协议（RRP）或逆回购。

尽管逆回购可能不如其他货币政策工具受到关注，但在美联储维持短期利率和银行储备控制方面发挥着至关重要的作用。