有效市场假说（EMH）

有效市场假说（EMH）是一项金融经济学理论，主张金融市场在任何特定时刻都已将所有可获得的信息反映在资产价格中。

该理论最初由经济学家尤金·法玛于20世纪60年代提出，主张投资者长期而言几乎不可能在市场中获得超额收益。

由于所有已知信息都会被充分交易直至失去效用，资产将被定价至其公允价值。

信息强度

在讨论有效市场时，理论家将可获得的信息分为三个层次：弱、半强和强。

弱

弱效性意味着当前价格已充分反映所有历史数据，因此技术分析毫无意义。

但该理论忽略了其他类型的信息，并未否定基本面分析或深入研究等方法可用于获取优势的观点。

半强式

半强式要求所有公开信息（新闻、公司声明等）都已反映在价格中。

因此，该学派支持者认为即使基本面分析也无法创造优势。唯一超越市场的途径是利用尚未公开的私有信息。

强式

强式理论主张所有公开与非公开信息均反映在资产价格中——除历史表现和公开信息外，内部人士掌握的任何数据也将被充分利用。

该理论认为，任何市场参与者都不可能凭借任何类型的信息获得优势，因为市场早已将这些信息纳入考量。

有效市场假说存在争议

有效市场假说虽是历史悠久的理论，却不乏批评者。

实证数据既未能充分证实也未能彻底证伪该假说，但众多反对者认为存在大量情绪因素导致金融资产被低估或高估。

尽管该理论是现代金融理论的基石，但其争议性极强且常遭质疑。

该理论的支持者认为，鉴于市场的随机性，投资者通过配置低成本的被动型投资组合能获得更优回报。

反对者则认为市场存在可被战胜的空间，股票价格可能偏离其公允价值。