2025 年 7 月 14 - 18 日外汇基金小抄

本周，外汇交易员得以从央行政策动荡中稍作喘息，市场焦点转向通胀和经济增长数据。尽管美元面临一些矛盾信号，但仍保持坚挺，而日元则凭借其避险资产属性持续吸引买家。

随着美国关税将于8月1日生效，交易员们已开始为可能成为下一轮市场催化剂的事件提前布局。

主要货币表现如何，接下来还有哪些值得关注的事件？

重要免责声明： 本分析仅供参考，不构成投资建议。文中观点基于现有市场数据，可能存在错误或因新闻/数据更新而迅速失效。外汇交易存在重大风险，不适合所有投资者、投资组合或交易风格。市场条件可能迅速变化，过往表现不代表未来结果。最终，交易执行与风险管理完全由交易者个人负责，任何交易决策的后果亦由个人自行承担。

市场环境概述

外汇周报中讨论的关键发展

• 特朗普的激进关税升级引发市场剧烈波动，避险资金最初支撑美元，但随后“关税疲劳”情绪蔓延
• 澳大利亚储备银行（RBA）意外维持利率在3.85%不变，而市场此前已预期降息25个基点
• 美联储会议纪要显示仅“少数”成员支持7月降息，但多位官员随后暗示可能放松政策
• 关税截止日期（第三次）延长至8月1日，特朗普表示“并非100%确定”
• 尽管贸易不确定性持续存在，但市场风险情绪在周后期有所改善

央行行动与评论

• 美联储：沃勒尔（Waller）暗示2025年可能降息3-4次，而戴利（Daly）表示鉴于经济“处于良好状态”，可能需要调整利率
• 澳大利亚储备银行：行长布洛克强调在放松政策前需先看到季度CPI数据，并维持“谨慎渐进”的立场
• 新西兰储备银行（RBNZ）：如预期维持利率在3.25%，市场目前定价2月降息
• 日本央行：官员们继续暗示可能正常化政策，但关税压力 complicate 了前景
• 欧洲央行（ECB）：在6月将利率下调至2.00%后，拉加德表示，进一步宽松需要全球经济状况明显恶化

重要经济数据发布

• 美国初请失业金人数为22.7万，低于预期24.5万，显示劳动力市场韧性持续
• 英国5月GDP意外萎缩0.1%，引发衰退担忧
• 加拿大新增就业8.31万，远超预期1万，失业率降至6.9%
• 日本生产者价格指数（PPI）同比增速放缓至2.9%，为2024年8月以来最低水平

风险事件及市场反应

• 对金砖国家关税威胁的初步恐慌情绪在截止日期延长后缓解
• 强劲的加拿大就业数据引发加元大幅逆转，尽管此前宣布了35%的关税措施
• 欧盟与美国贸易协议乐观情绪为风险资产提供间歇性支撑

货币分析与排名

以下评分和排名基于近期经济、地缘政治、政策及整体风险情绪发展，反映我们对每种货币的基本面偏好。

价格走势和技术分析未被考虑。这可作为您自身分析的补充依据，但如常，请自行进行尽职调查，因每位交易者最终需对自身交易负责。

如需了解每种货币的更详细信息，请访问FX Weekly Recaps。

1. 美元（USD） – 评分：7.9/10

货币政策（3.9/5.0）：美联储信号喜忧参半，鸽派倾向逐渐显现

风险影响（2.8/3.5）：避险需求被降息预期抵消

基本面（1.2/1.5）：就业数据强劲，但通胀担忧有所缓解

关键驱动因素：DXY在97.70阻力位附近波动，关税对通胀的影响，美联储内部分歧

2. 瑞士法郎（CHF） – 评分：7.2/10

货币政策（3.5/5.0）：瑞士央行维持相对稳定的政策立场

风险影响（2.8/3.5）：在关税动荡期间表现出典型的避险特征

基本面（0.9/1.5）：消费者信心改善但国内催化剂有限

关键驱动因素：避险资金流动、全球不确定性、区域稳定性

3. 澳元（AUD）评分：7.1/10

货币政策（3.6/5.0）：澳大利亚储备银行（RBA）意外按兵不动，暗示立场比市场预期更偏鹰派

风险影响（2.3/3.5）：上周表现最佳，但易受中国和贸易担忧影响

基本面（1.2/1.5）：企业信心有所改善，但中国通缩风险依然存在

关键驱动因素：RBA意外鹰派表态、大宗商品价格稳定、中国贸易动态

4. 加拿大元（CAD） – 评分：7.0/10

货币政策（3.4/5.0）：强劲的就业数据降低了市场对加拿大央行立即降息的预期

风险影响（2.5/3.5）：尽管面临35%关税威胁，但表现韧性

基本面（1.1/1.5）：强劲的就业数据抵消了贸易担忧

关键驱动因素：就业强劲、USMCA豁免、大宗商品价格

5. 欧元（EUR） – 评分：6.5/10

货币政策（3.2/5.0）：欧洲央行在增长担忧下维持鸽派立场

风险影响（2.4/3.5）：夹在贸易协议希望与增长担忧之间

基本面（0.9/1.5）：数据喜忧参半，德国国债收益率暗示宽松预期减弱

关键驱动因素：美欧贸易谈判、欧洲央行政策预期、区域增长

6. 新西兰元（NZD） – 评分：5.8/10

货币政策（2.8/5.0）：新西兰联储降息预期仍较高

风险影响（2.2/3.5）：对全球风险情绪高度敏感

基本面（0.8/1.5）：商业指标走弱，外部压力加剧

关键驱动因素：乳品价格、全球风险情绪、RBNZ宽松预期

7. 英镑（GBP） – 评分：5.5/10

货币政策（2.7/5.0）：8月降息预期因经济增长数据疲软而升温

风险影响（2.0/3.5）：财政担忧和增长恐惧压力沉重

基本面（0.8/1.5）：GDP萎缩证实经济疲软

关键驱动因素：国债收益率飙升、财政可持续性、衰退风险

8. 日元（JPY） – 评分：5.2/10

货币政策（2.5/5.0）：日本央行正常化预期因增长担忧而消退

风险影响（2.0/3.5）：避险地位因贸易冲突受损

基本面（0.7/1.5）：通胀动能放缓，政治不确定性

关键驱动因素：美日贸易紧张局势、日本央行政策不确定性、财政担忧

重点关注主题

1.通胀走势

周二公布的美国消费者物价指数（CPI）数据将对美联储是否能在关税压力下继续降息至关重要。随着加拿大、英国、欧元区和日本的通胀数据陆续发布，市场将重新评估全球货币政策格局，以及同步宽松与分化路径的可能性。

2.关税实施与贸易谈判

尽管特朗普表示“并非100%确定”，但8月1日的最后期限仍迫在眉睫。市场将关注双边谈判的进展，尤其是与欧盟和日本的谈判，以及是否会出现类似加拿大USMCA条款的豁免措施，以惠及其他贸易伙伴。

3. 央行政策分化

美联储的鹰派暂停与欧洲央行的宽松倾向及英国央行降息预期形成鲜明对比，而日本央行则因通胀疲软继续按兵不动。澳大利亚储备银行和新西兰储备银行目前也维持利率不变，两者均表示将采取谨慎态度，并希望在考虑降息前获得更多通胀数据。随着政策路径全面分化，这些差异很可能在夏季塑造主要汇率走势。

4.财政可持续性担忧

英国国债收益率的剧烈上涨凸显了市场对财政动态的关注。在多个经济体面临增长放缓和财政赤字扩大的背景下，任何财政压力迹象都可能引发特定货币的汇率压力，尤其是英镑和日元。

5.就业韧性与增长动能

强劲的就业数据（美国、加拿大）与疲软的增长指标（英国、中国担忧）形成鲜明对比，为当前环境增添复杂性。市场将关注就业韧性是否能支撑消费支出，还是领先指标预示的增长放缓趋势最终成真。

展望未来：2025年7月14日至18日

关键经济数据发布

7月14日（星期一）

• 中国贸易平衡（可能提前发布）
• 日本机械订单

7月15日（星期二

• 加拿大消费者物价指数（CPI）（格林威治时间12:30）——对加拿大央行政策前景至关重要
• 美国消费者物价指数（CPI）数据（格林威治标准时间12:30）——市场关注的通胀数据

7月16日（星期三

• 英国CPI（格林威治时间上午6:00）——8月英国央行决议的关键指标
• 美国核心生产者物价指数（PPI）数据（格林威治时间12:30） – 次要通胀指标
• 新西兰CPI（可能提前发布）

7月17日

• 澳大利亚就业数据（格林威治时间凌晨1:30）——对澳大利亚储备银行政策的影响
• 美国零售销售数据（格林威治时间12:30） – 消费需求强度指标
• 美国初请失业金人数 – 劳动力市场脉搏
• 欧洲央行会议纪要 – 政策洞察
• 日本消费者物价指数（CPI）——日本央行政策考量

7月18日（星期五）

• 中国第二季度GDP – 全球增长影响
• 中国零售销售与工业生产 – 经济活动指标
• 英国零售销售
• 加拿大零售销售
• 密歇根大学消费者信心指数

央行事件

• 本周有多位美联储官员安排发言
• 英国央行行长贝利周二讲话可能为8月会议提供指引
• 欧洲央行官员将出席多个欧洲论坛
• 鉴于贸易紧张局势，日本央行副行长可能出席相关活动

政治事件

• 美欧贸易谈判持续进行（传闻布鲁塞尔将举行会议）
• G20财长视频会议（周三）
• 英国议会就财政政策展开辩论
• 日本参议院选举竞选活动持续进行（7月20日投票）

市场情景

基本情景（60%概率）

• 美国CPI数据符合或略低于预期，维持9月美联储降息预期
• 贸易紧张局势持续高企，但8月1日前不会出现新的重大升级
• 美元逐步走弱，因利率差异缩小，支撑风险资产
• 大宗商品货币找到支撑位但难以显著反弹

风险情景（25%概率）

• 美国通胀数据走高迫使美联储维持鹰派立场
• 贸易谈判破裂并宣布新的关税措施
• 避险情绪升温支撑美元、瑞郎，澳元、纽元及新兴市场货币遭遇大幅抛售
• 股市回调3-5%，支撑传统避险资产

乐观情景（15%概率）

• 美欧贸易谈判取得突破，达成框架协议
• 全球通胀数据疲软加速央行宽松预期
• 大宗商品货币领涨，因增长乐观情绪回归
• 日元显著走弱，因套利交易重新建立

鉴于本周存在多个高影响事件，请务必适当管理风险，包括合理控制仓位规模和制定清晰的退出策略。交易计划应考虑数据发布及央行决策前后可能出现的流动性缺口。

注：本分析基于当前市场条件，可能随新情况变化而调整。在做出交易决策前，请务必进行独立研究和风险评估。