FX Fundies Cheat Sheet pour le 14 - 18 juillet 2025

Cette semaine, les traders sur le marché des changes peuvent souffler un peu après le drame des banques centrales, et se concentrer plutôt sur les données relatives à l'inflation et à la croissance. Le dollar reste solide malgré des signaux mitigés, tandis que le yen continue d'attirer les acheteurs grâce à son statut de valeur refuge.

Avec l'entrée en vigueur des droits de douane américains prévue le 1er août, les traders se positionnent déjà en vue de ce qui pourrait être le prochain facteur déterminant pour les marchés.

Comment se comportent les principales devises et que nous réserve l'avenir ?

Avertissement important : cette analyse est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les opinions exprimées ici sont les nôtres, basées sur les données disponibles sur le marché, et peuvent être incorrectes ou rapidement invalidées par l'évolution de l'actualité ou des données. Le trading sur le marché des changes comporte des risques importants et ne convient pas à tous les investisseurs, portefeuilles ou styles de trading. Les conditions du marché peuvent changer rapidement et les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. En fin de compte, l'exécution des transactions et la gestion des risques relèvent de la seule responsabilité de chaque trader, et la gestion et le résultat de toute décision de trading incombent entièrement à l'individu.

Aperçu de l'environnement de marché

Principaux développements abordés dans le récapitulatif hebdomadaire sur le marché des changes

• L'escalade agressive des droits de douane de Trump a créé une forte turbulence sur les marchés, les flux vers les valeurs refuges ayant initialement soutenu le dollar américain avant que la « fatigue tarifaire » ne s'installe.
• La RBA a surpris en maintenant ses taux inchangés à 3,85 %, alors que les marchés tablaient sur une baisse de 25 points de base.
• Le compte rendu du FOMC a révélé que seuls « quelques » membres étaient favorables à une baisse en juillet, même si plusieurs responsables ont ensuite laissé entendre un possible assouplissement
• La date limite pour les droits de douane a été repoussée (pour la troisième fois) au 1er août, Trump précisant qu'elle n'était « pas définitive à 100 % ».
• Le sentiment de risque s'est amélioré en fin de semaine malgré les incertitudes commerciales persistantes

Mesures et commentaires des banques centrales

• Réserve fédérale: le gouverneur Waller a laissé entendre que 3 à 4 baisses étaient possibles en 2025, tandis que Daly a indiqué qu'il était peut-être temps d'ajuster les taux, l'économie étant « en bonne posture ».
• RBA: le gouverneur Bullock a insisté sur le fait qu'il souhaitait voir les données trimestrielles de l'IPC avant d'assouplir sa politique, maintenant une « position prudente et progressive ».
• RBNZ: a maintenu ses taux à 3,25 % comme prévu, les marchés anticipant désormais des baisses en février
• Banque du Japon: les responsables ont continué de signaler une possible normalisation de la politique monétaire, même si les pressions tarifaires compliquent les perspectives
• BCP: Après avoir baissé à 2,00 % en juin, Lagarde a dit qu'il faudrait une nette détérioration de la situation mondiale pour envisager un nouvel assouplissement.

Publications économiques notables

• Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis se sont établies à 227 000 contre 245 000 attendues, montrant la résilience du marché du travail
• Le PIB britannique a reculé de manière inattendue de 0,1 % en mai, ce qui renforce les craintes de récession
• Le Canada a surpris avec 83 100 emplois créés contre 10 000 attendus, le chômage tombant à 6,9 %.
• La croissancede l'IPP japonais a ralenti à 2,9 % en glissement annuel, son plus faible niveau depuis août 2024

Événements à risque et réactions des marchés

• La panique initiale suscitée par les menaces tarifaires des BRICS a fait place au soulagement après le report des échéances
• Les bons chiffres de l'emploi au Canada ont provoqué un revirement brutal du CAD malgré l'annonce de droits de douane de 35
• L'optimisme autour de l'accord commercial entre l'UE et les États-Unis a apporté un soutien intermittent aux actifs risqués

Analyse et classement des devises

Les notes et classements ci-dessous sont basés sur les récentes évolutions économiques, géopolitiques, politiques et sur le sentiment général en matière de risque, qui influencent notre opinion purement fondamentale sur chaque devise.

Les fluctuations des cours et l'analyse technique ne sont pas prises en compte. Ces informations peuvent vous aider à renforcer votre propre analyse, mais comme toujours, faites preuve de diligence raisonnable, car chaque trader est responsable de ses propres transactions.

Pour plus d'infos sur chaque devise, consultez les résumés hebdomadaires sur le marché des changes.

1. Dollar américain (USD) – Note : 7,9/10

Politique monétaire (3,9/5,0): Signaux mitigés de la Fed avec une tendance accommodante

Impact sur le risque (2,8/3,5): la demande de valeurs refuges compensée par les attentes de baisse des taux

Fondamentaux (1,2/1,5): données solides sur l'emploi, mais apaisement des craintes inflationnistes

Principaux facteurs : bataille du DXY autour de la résistance à 97,70, impact des droits de douane sur l'inflation, divisions au sein de la Fed

2. Franc suisse (CHF) – Note : 7,2/10

Politique monétaire (3,5/5,0): la BNS maintient une position relativement stable

Impact sur le risque (2,8/3,5): comportement classique d'une valeur refuge dans un contexte de turbulences tarifaires

Fondamentaux (0,9/1,5): amélioration de la confiance des consommateurs, mais catalyseurs domestiques limités

Principaux facteurs : flux vers les valeurs refuges, incertitude mondiale, stabilité régionale

3. Dollar australien (AUD) Note : 7,1/10

Politique monétaire (3,6/5,0) : la décision surprise de la RBA de maintenir ses taux signale une position plus restrictive que prévu par le marché

Impact sur le risque (2,3/3,5) : Meilleure performance de la semaine dernière, mais vulnérable aux inquiétudes liées à la Chine et au commerce

Fondamentaux (1,2/1,5) : la confiance des entreprises s'est améliorée, mais les risques de déflation en Chine persistent

Principaux facteurs : surprise haussiste de la RBA, stabilité des prix des matières premières, dynamique commerciale chinoise

4. Dollar canadien (CAD) – Note : 7,0/10

Politique monétaire (3,4/5,0): Les bons chiffres de l'emploi ont réduit les attentes immédiates d'une baisse des taux de la Banque du Canada

Impact sur le risque (2,5/3,5): Résistance malgré la menace de droits de douane de 35

Fondamentaux (1,1/1,5): Les super données sur l'emploi compensent les inquiétudes commerciales

Principaux facteurs : solidité de l'emploi, exemptions à l'USMCA, prix des matières premières

5. Euro (EUR) – Note : 6,5/10

Politique monétaire (3,2/5,0): la BCE garde son ton accommodant dans un contexte de préoccupations liées à la croissance

Impact sur le risque (2,4/3,5): Pris entre les espoirs d'un accord commercial et les craintes pour la croissance

Fondamentaux (0,9/1,5): données mitigées, les rendements allemands laissant entrevoir une réduction des anticipations d'assouplissement

Principaux facteurs : négociations commerciales entre les États-Unis et l'UE, attentes concernant la politique de la BCE, croissance régionale

6. Dollar néo-zélandais (NZD) – Note : 5,8/10

Politique monétaire (2,8/5,0): les attentes d'une baisse des taux de la RBNZ restent élevées

Impact sur le risque (2,2/3,5): forte sensibilité au sentiment de risque mondial

Fondamentaux (0,8/1,5): indicateurs économiques en baisse, pressions extérieures croissantes

Principaux facteurs : prix des produits laitiers, sentiment de risque mondial, attentes d'assouplissement de la RBNZ

7. Livre sterling (GBP) – Note : 5,5/10

Politique monétaire (2,7/5,0): les attentes d'une baisse en août augmentent en raison de la faiblesse des données de croissance

Impact sur le risque (2,0/3,5): les inquiétudes budgétaires et les craintes de ralentissement pèsent lourdement

Fondamentaux (0,8/1,5): la contraction du PIB confirme la faiblesse économique

Principaux facteurs : hausse des rendements des gilts, viabilité budgétaire, risques de récession

8. Yen japonais (JPY) – Note : 5,2/10

Politique monétaire (2,5/5,0): les espoirs de normalisation de la Banque du Japon s'estompent en raison des inquiétudes liées à la croissance

Impact sur le risque (2,0/3,5): statut de valeur refuge remis en cause par les conflits commerciaux

Fondamentaux (0,7/1,5): ralentissement de la dynamique inflationniste, incertitude politique

Principaux facteurs : tensions commerciales entre les États-Unis et le Japon, incertitude quant à la politique de la Banque du Japon, inquiétudes budgétaires

Thèmes clés à surveiller

1. Trajectoire de l'inflation et divergence des banques centrales

Les chiffres de l'IPC américain publiés mardi seront déterminants pour savoir si la Fed peut poursuivre ses baisses de taux malgré les pressions tarifaires. Avec la publication des chiffres de l'inflation au Canada, au Royaume-Uni, dans la zone euro et au Japon, les marchés réévalueront le paysage monétaire mondial et la possibilité d'un assouplissement synchronisé ou de divergences entre les banques centrales.

2. Mise en œuvre des droits de douane et négociations commerciales

La date butoir du 1er août approche à grands pas, malgré la réserve émise par Donald Trump, qui a déclaré que sa décision n'était « pas définitive à 100 % ». L'attention se portera sur les progrès éventuels des négociations bilatérales, en particulier avec l'UE et le Japon, et sur la possibilité que des exemptions similaires à celles prévues dans l'USMCA conclu avec le Canada soient accordées à d'autres partenaires commerciaux.

3. Divergence des banques centrales

La pause hawkish de la Fed contraste avec la tendance à l'assouplissement de la BCE et les anticipations de baisse de la BOE, tandis que la BOJ reste en retrait en raison de la faiblesse de l'inflation. La RBA et la RBNZ maintiennent également leurs taux inchangés pour l'instant, signalant toutes deux une approche prudente et leur volonté d'attendre davantage de données sur l'inflation avant d'envisager des baisses. Avec des orientations politiques divergentes à tous les niveaux, ces différences devraient influencer les mouvements majeurs sur les marchés des changes tout au long de l'été.

4. Inquiétudes sur la viabilité budgétaire

La hausse spectaculaire des rendements des gilts britanniques montre que le marché se concentre de plus en plus sur la dynamique budgétaire. Avec plusieurs économies qui affichent des déficits importants dans un contexte de ralentissement de la croissance, tout signe de tension budgétaire pourrait créer des points de tension spécifiques à certaines devises, en particulier le GBP et le JPY.

5. Résistance de l'emploi vs dynamique de croissance

Le contraste entre les bons chiffres de l'emploi (États-Unis, Canada) et les indicateurs de croissance en baisse (Royaume-Uni, inquiétudes en Chine) crée un contexte compliqué. Les marchés vont voir si la bonne santé de l'emploi peut soutenir les dépenses de consommation ou si les indicateurs avancés qui pointent vers un ralentissement se révèlent prémonitoires.

Perspectives : 14-18 juillet 2025

Publications économiques importantes

Lundi 14 juillet

• Balance commerciale de la Chine (publication possible en avance)
• Commandes de machines au Japon

Mardi 15

• IPC canadien (12h30 GMT) – Crucial pour les perspectives de politique monétaire de la Banque du Canada
• Données sur l'IPC américain (12h30 GMT) – Chiffre de l'inflation susceptible d'influencer les marchés

Mercredi 16 juillet

• IPC britannique (6 h 00 GMT) – Essentiel pour la décision de la Banque d'Angleterre en août
• IPP de base/IPP aux États-Unis (12h30 GMT) – Indicateur secondaire de l'inflation
• IPC néo-zélandais (publication anticipée possible)

Jeudi 17

• Chiffres de l'emploi en Australie (1h30 GMT) – Implications pour la politique de la RBA
• Ventes au détail aux États-Unis (12h30 GMT) – Indicateur de la vigueur de la consommation
• Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis – Baromètre du marché du travail
• Compte rendu de la réunion de la BCE – Aperçu de la politique monétaire
• IPC japonais – Considérations relatives à la politique de la Banque du Japon

Vendredi 18 juillet

• PIB chinois du deuxième trimestre – Implications pour la croissance mondiale
• Ventes au détail et production industrielle en Chine – Indicateurs d'activité
• Ventes au détail au Royaume-Uni
• Ventes au détail au Canada
• Indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan

Événements liés aux banques centrales

• Plusieurs responsables de la Fed prévus tout au long de la semaine
• Le discours de Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre, mardi pourrait donner des indications sur la réunion d'août
• Des responsables de la BCE présents à divers forums européens
• Possible apparition du vice-gouverneur de la Banque du Japon en raison des tensions commerciales

Événements politiques

• Poursuite des négociations commerciales entre les États-Unis et l'UE (réunions à Bruxelles selon certaines rumeurs)
• Réunion virtuelle des ministres des Finances du G20 (mercredi)
• Débats au Parlement britannique sur la politique budgétaire
• La campagne pour les élections à la Chambre haute japonaise continue (vote le 20 juillet)

Scénarios de marché

Scénario de base (probabilité de 60 %)

• L'IPC américain est conforme ou légèrement inférieur aux attentes, ce qui maintient l'espoir d'une baisse des taux de la Fed en septembre
• Les tensions commerciales restent vives, mais aucune nouvelle escalade majeure n'est attendue avant le 1er août
• Le dollar s'affaiblit progressivement à mesure que les écarts de taux se réduisent, soutenant les actifs risqués
• Les devises liées aux matières premières trouvent un plancher mais peinent à se redresser de manière significative

Scénario de risque (25 % de probabilité)

• Les données inflationnistes élevées aux États-Unis obligent la Fed à maintenir son ton hawkish
• Les négociations commerciales échouent avec l'annonce de nouveaux droits de douane
• La fuite vers la qualité soutient le USD et le CHF, avec une forte correction de l'AUD, du NZD et des marchés émergents
• Les marchés boursiers corrigent de 3 à 5 %, soutenant les valeurs refuges traditionnelles

Scénario optimiste (15 % de probabilité)

• Percée dans les négociations commerciales entre les États-Unis et l'UE avec un accord-cadre
• Les données mondiales sur l'inflation, plutôt modérées, accélèrent les attentes d'assouplissement monétaire
• Les devises liées aux matières premières mènent une reprise généralisée grâce au retour de l'optimisme sur la croissance
• Le JPY sous-performe nettement avec la reprise des opérations de carry trade

N'oubliez pas de gérer correctement les risques compte tenu des nombreux événements importants de cette semaine, en ajustant la taille de vos positions et en définissant des stratégies de sortie claires. Vos plans de trading doivent tenir compte des éventuels écarts de liquidité liés à la publication de données et aux décisions des banques centrales.

Remarque : cette analyse est basée sur les conditions actuelles du marché et peut changer en fonction des nouveaux développements. Fais toujours tes propres recherches et évalue les risques avant de prendre des décisions de trading.