O BOE corta para 3,75% em votação dividida, a libra esterlina sobe com o tom hawkish

O Banco da Inglaterra (BOE) baixou a taxa bancária em 25 pontos base para 3,75% na reunião de dezembro, sendo a sexta redução desde agosto de 2024.

No entanto, a decisão revelou-se muito mais controversa do que os mercados esperavam, com o Comité de Política Monetária a votar 5-4 a favor da redução, revelando profundas divisões sobre o caminho a seguir para a política monetária do Reino Unido.

O governador Andrew Bailey, que deu o voto de desempate depois de ficar em cima do muro em novembro, enfatizou que“ainda achamos que as taxas estão em um caminho gradual de queda, mas a cada corte que fazemos, fica mais difícil saber até onde podemos ir”.

Principais conclusões da decisão do BOE

• Votação apertada de 5 a 4: cinco membros do MPC votaram a favor do corte, enquanto quatro preferiram manter a taxa em 4%, destacando a persistente discordância sobre os riscos da inflação versus as preocupações com o crescimento.
• Inflação a cair mais rápido do que o esperado: o IPC caiu para 3,2% em novembro e agora a previsão é que caia “para perto de 2%” até abril — cerca de um ano antes do que o BOE previa no mês passado.
• Medidas orçamentais proporcionam alívio: o orçamento de outono da chanceler Rachel Reeves, incluindo cortes nas contas de energia e congelamento dos impostos sobre combustíveis, deverá reduzir a inflação em cerca de 0,5 pontos percentuais no início de 2026.
• Economia estagnada: O BOE agora espera um crescimento zero do PIB no quarto trimestre de 2025, abaixo da previsão de 0,3% em novembro, já que as empresas continuam cautelosas devido à incerteza orçamentária.
• Mercado de trabalho enfraquecido: O desemprego subiu para 5,1% — o maior nível desde janeiro de 2021 —, enquanto o crescimento dos salários continuou moderado, com o aumento dos salários no setor privado caindo para 3,9%.
• Os hawks continuam preocupados: Os quatro dissidentes alertaram que os indicadores salariais prospectivos continuam «elevados» em 3,5-4%, sugerindo que o crescimento salarial pode não cair muito mais.
• Flexibilização cautelosa à vista: Bailey sinalizou que o BOE está a aproximar-se de taxas neutras (estimadas em 3-3,5%), tornando os cortes futuros cada vez mais dependentes dos dados que forem chegando.

Link para a Declaração Oficial de Política Monetária do BOE (dezembro de 2025)

Os cinco membros que votaram a favor de um corte – Bailey, Sarah Breeden, Dave Ramsden, Swati Dhingra e Alan Taylor – consideraram que«o processo de desinflação estava no caminho certo»e que os riscos de alta para a inflação continuavam a diminuir. Bailey observou o aumento do desemprego e os fluxos do emprego para o desemprego, alertando que o comité deveria estar «atento» a uma potencial deterioração mais acentuada do mercado de trabalho, embora ainda não visse «provas conclusivas» disso.

Os quatro dissidentes – Megan Greene, Clare Lombardelli, Catherine Mann e Huw Pill – deram“maior peso à persistência prolongada da inflação, incluindo fatores estruturais”.Eles argumentaram que as evidências atuais e prospectivas sobre a inflação dos serviços, o crescimento dos salários e as expectativas de inflação continuavam acima dos níveis consistentes com a meta, sinalizando potencialmente “mudanças duradouras no comportamento de fixação de salários e preços”.

Notavelmente, ambos os campos referiram-se aos mesmos dados do inquérito salarial, mostrando que as expectativas se tinham «estabilizado na faixa de 3,5-4%», mas chegaram a conclusões opostas. Os hawks viram essa estabilização como evidência de que a desinflação salarial poderia estagnar, enquanto os doves a viram, juntamente com a queda do crescimento real dos salários e o aumento do desemprego, como uma confirmação de que a política restritiva estava a funcionar.

A ata enfatizou que«as decisões sobre uma maior flexibilização da política monetária se tornarão mais difíceis», à medida que a taxa bancária se aproxima do nível neutro, com os membros a terem «opiniões diferentes sobre como e com que grau de precisão um nível de equilíbrio, ou neutro, da taxa bancária poderia ser identificado».

As observações de Bailey de que as decisões futuras seriam mais difíceis de tomar repercutiram entre os operadores cambiais, que interpretaram isso como um sinal de que o BOE estava a aproximar-se do fim do seu ciclo de flexibilização. A projeção do banco central de que a inflação atingiria 2% na primavera de 2026 — muito antes do previsto anteriormente — deu ao MPC margem para reduzir agora, ao mesmo tempo que sinalizou menos urgência para uma flexibilização agressiva no futuro.

Link para a ata da reunião do MPC do BOE e o resumo da política monetária

Reações do mercado

Libra esterlina vs. principais moedas: 5 min

Os rendimentos dos títulos do Tesouro britânico a dois anos subiram 5-6 pontos base após o anúncio, à medida que os mercados de títulos reavaliaram as expectativas para o ciclo de flexibilização de 2026. Os swaps de taxas de juro agora refletem aproximadamente 50-75 pontos base de cortes adicionais até o final de 2026, abaixo dos 75-100 pontos base precificados antes da reunião.

A libra esterlina, que apresentou uma tendência de baixa no início das negociações em Londres, fortaleceu-se modestamente após a decisão do BOE sobre as taxas, apesar do corte de 25 pontos base amplamente esperado. A reação inicial do mercado sugeriu que os traders foram pegos de surpresa pelo tom hawkish tanto na divisão dos votos quanto nas orientações futuras.

No entanto, a força da libra esterlina foi de curta duração, uma vez que a moeda recuou durante a sessão de negociação nos EUA. O recuo coincidiu com a decisão política e a conferência de imprensa do BCE, onde os responsáveis mantiveram a porta aberta para potenciais cortes futuros nas taxas, mantendo as taxas estáveis em 2%. A mensagem relativamente equilibrada do BCE pode ter apoiado o euro durante a sessão, enquanto os operadores também digeriram os dados de inflação mais fracos do que o esperado nos EUA.

A libra esterlina perdeu a maior parte dos ganhos pós-BOE em relação a várias moedas importantes, embora tenha conseguido manter ganhos modestos em relação ao dólar americano, dólar neozelandês e euro, enquanto fechou em baixa em relação a outras moedas importantes, como o dólar australiano, dólar canadiano, iene e CHF.

Olhando para o futuro, o foco do mercado vai mudar para a próxima decisão do BOE em 5 de fevereiro de 2026. Os economistas continuam divididos sobre se o banco central vai cortar novamente em fevereiro ou esperar até março, com os dados salariais e de inflação de janeiro provavelmente sendo decisivos.