El Banco de Inglaterra recorta el tipo de interés hasta el 3,75% en una votación dividida, la libra esterlina sube por el tono agresivo

El Banco de Inglaterra (BOE) recortó su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 3,75 %, en su reunión de diciembre, lo que supone la sexta reducción de tipos desde agosto de 2024.

Sin embargo, la decisión resultó mucho más controvertida de lo que esperaban los mercados, ya que el Comité de Política Monetaria votó 5-4 a favor de la rebaja, lo que reveló profundas divisiones sobre el futuro de la política monetaria del Reino Unido.

El gobernador Andrew Bailey, que emitió el voto decisivo tras mantenerse al margen en noviembre, destacó que«seguimos pensando que los tipos están en una senda gradual a la baja, pero con cada recorte que hacemos, cada vez es más difícil determinar hasta dónde llegar».

Conclusiones clave de la decisión del Banco de Inglaterra

• Estrecha división de votos (5-4): cinco miembros del Comité de Política Monetaria votaron a favor de la bajada, mientras que cuatro prefirieron mantener el tipo en el 4 %, lo que pone de manifiesto el persistente desacuerdo sobre los riesgos de inflación frente a las preocupaciones por el crecimiento.
• La inflación cae más rápido de lo esperado: el IPC bajó al 3,2 % en noviembre y ahora se prevé que caiga «cerca del 2 %» en abril, aproximadamente un año antes de lo que pronosticaba el Banco de Inglaterra el mes pasado.
• Las medidas presupuestarias proporcionan alivio: se espera que el presupuesto de otoño de la ministra Rachel Reeves, que incluye recortes en las facturas de energía y la congelación de los impuestos sobre los combustibles, reduzca la inflación en alrededor de 0,5 puntos porcentuales a principios de 2026.
• Estancamiento de la economía: El Banco de Inglaterra prevé ahora un crecimiento cero del PIB en el cuarto trimestre de 2025, frente al 0,3 % previsto en noviembre, ya que las empresas se mantienen cautelosas ante la incertidumbre presupuestaria.
• Debilitamiento del mercado laboral: el desempleo aumentó hasta el 5,1 %, el nivel más alto desde enero de 2021, mientras que el crecimiento de los salarios siguió moderándose, con una caída del 3,9 % en el sector privado.
• Los halcones siguen preocupados: Los cuatro disidentes advirtieron que los indicadores salariales prospectivos siguen «elevados», entre el 3,5 % y el 4 %, lo que sugiere que el crecimiento salarial podría no descender mucho más.
• Se avecina una flexibilización cautelosa: Bailey señaló que el Banco de Inglaterra se está acercando a los tipos neutrales (estimados entre el 3 % y el 3,5 %), lo que hace que los recortes futuros dependan cada vez más de los datos que se vayan recibiendo.

Enlace a la declaración oficial de política monetaria del Banco de Inglaterra (diciembre de 2025)

Los cinco miembros que votaron a favor de una bajada —Bailey, Sarah Breeden, Dave Ramsden, Swati Dhingra y Alan Taylor— consideraron que«el proceso de desinflación iba por buen camino»y que los riesgos al alza de la inflación habían seguido disminuyendo. Bailey señaló el aumento del desempleo y los flujos del empleo al desempleo, y advirtió que el comité debía estar «atento» a un posible deterioro más acusado del mercado laboral, aunque aún no veía «pruebas concluyentes» de ello.

Los cuatro disidentes —Megan Greene, Clare Lombardelli, Catherine Mann y Huw Pill— dieron«mayor importancia a la persistencia prolongada de la inflación, incluidos los factores estructurales».Argumentaron que los datos actuales y prospectivos sobre la inflación de los servicios, el crecimiento de los salarios y las expectativas de inflación se mantenían por encima de los niveles compatibles con el objetivo, lo que podría indicar «cambios duraderos en el comportamiento de fijación de salarios y precios».

Cabe destacar que ambos bandos hicieron referencia a los mismos datos de la encuesta salarial, que mostraban que las expectativas se habían «estabilizado en el rango del 3,5-4 %», pero llegaron a conclusiones opuestas. Los halcones consideraron esta estabilización como una prueba de que la desinflación salarial podría estancarse, mientras que las palomas la consideraron, junto con la caída del crecimiento salarial real y el aumento del desempleo, como una confirmación de que la política restrictiva estaba funcionando.

Las actas hacían hincapié en que«las decisiones sobre una mayor flexibilización de la política monetaria serán más difíciles de tomar»a medida que el tipo de interés bancario se acerque al nivel neutral, y los miembros tenían «opiniones diferentes sobre cómo y con qué grado de precisión se podría identificar un nivel de equilibrio, o neutral, del tipo de interés bancario».

Las declaraciones de Bailey de que las decisiones futuras serían «más difíciles de tomar» tuvieron eco entre los operadores de divisas, que interpretaron esto como que el Banco de Inglaterra se acercaba al final de su ciclo de flexibilización. La proyección del banco central de que la inflación alcanzaría el 2 % en la primavera de 2026, mucho antes de lo previsto anteriormente, dio al Comité de Política Monetaria (MPC) margen para recortar ahora, al tiempo que indicaba una menor urgencia para una flexibilización agresiva en el futuro.

Enlace a las actas de la reunión del MPC del Banco de Inglaterra y al resumen de la política monetaria

Reacciones del mercado

Libra esterlina frente a las principales divisas: 5 minutos

Los rendimientos de los bonos del Estado a dos años subieron entre 5 y 6 puntos básicos tras el anuncio, ya que los mercados de bonos revalorizaron las expectativas para el ciclo de flexibilización de 2026. Los swaps de tipos de interés reflejan ahora recortes adicionales de entre 50 y 75 puntos básicos hasta finales de 2026, por debajo de los 75-100 puntos básicos que se cotizaban antes de la reunión.

La libra esterlina, que registró una tendencia bajista al inicio de la sesión bursátil en Londres, se fortaleció modestamente tras la decisión del Banco de Inglaterra sobre los tipos de interés, a pesar de la reducción de 25 puntos básicos ampliamente esperada. La reacción inicial del mercado sugirió que los operadores se vieron sorprendidos por el tono agresivo tanto en la división de votos como en las previsiones futuras.

Sin embargo, la fortaleza de la libra esterlina fue efímera, ya que la divisa retrocedió durante la sesión bursátil estadounidense. El retroceso coincidió con la decisión política y la rueda de prensa del BCE, en la que los responsables mantuvieron la puerta abierta a posibles recortes de tipos en el futuro, al tiempo que mantuvieron los tipos estables en el 2 %. El mensaje relativamente equilibrado del BCE puede haber respaldado al euro durante la sesión, mientras que los operadores también asimilaron los datos de inflación de EE. UU., más débiles de lo esperado.

La libra esterlina perdió la mayor parte de sus ganancias posteriores a la decisión del Banco de Inglaterra frente a varias divisas importantes, aunque logró mantener modestas ganancias frente al dólar estadounidense, el dólar neozelandés y el euro, mientras que cerró a la baja frente a otras divisas importantes como el dólar australiano, el dólar canadiense, el yen japonés y el franco suizo.

De cara al futuro, la atención del mercado se centrará en la próxima decisión del Banco de Inglaterra el 5 de febrero de 2026. Los economistas siguen divididos sobre si el banco central volverá a recortar los tipos en febrero o esperará hasta marzo, y es probable que los datos sobre salarios e inflación de enero sean decisivos.