La BOE réduit son taux d'intérêt à 3,75 % lors d'un vote divisé, la livre sterling est en hausse en raison d'un ton haussier

La Banque d'Angleterre (BOE) a baissé son taux directeur de 25 points de base à 3,75 % lors de sa réunion de décembre, ce qui fait la sixième baisse depuis août 2024.

Mais cette décision a été bien plus controversée que ce que les marchés pensaient, le Comité de politique monétaire ayant voté 5 contre 4 pour la baisse, ce qui montre qu'il y a de grosses divergences sur la direction à prendre pour la politique monétaire britannique.

Le gouverneur Andrew Bailey, qui a donné le vote décisif après avoir hésité en novembre, a dit qu'«on pense toujours que les taux vont continuer à baisser petit à petit, mais à chaque fois qu'on baisse les taux, c'est de plus en plus difficile de savoir jusqu'où on va aller ».

Principaux enseignements de la décision de la BOE

• Vote serré (5 contre 4): cinq membres du Comité de politique monétaire ont voté pour la baisse, tandis que quatre ont préféré maintenir le taux à 4 %, soulignant ainsi le désaccord persistant entre les risques d'inflation et les préoccupations liées à la croissance.
• Inflation en baisse plus rapide que prévu: l'IPC a chuté à 3,2 % en novembre et devrait désormais tomber « près de 2 % » d'ici avril, soit environ un an plus tôt que les prévisions de la BOE du mois dernier.
• Les mesures budgétaires apportent un soulagement: le budget d'automne de la chancelière Rachel Reeves, qui comprend des réductions des factures d'énergie et un gel des taxes sur les carburants, devrait réduire l'inflation d'environ 0,5 point de pourcentage au début de 2026.
• Stagnation de l'économie: la BOE prévoit désormais une croissance nulle du PIB au quatrième trimestre 2025, contre une prévision de 0,3 % en novembre, les entreprises restant prudentes en raison de l'incertitude budgétaire.
• Affaiblissement du marché du travail: le chômage a atteint 5,1 %, son plus haut niveau depuis janvier 2021, tandis que la croissance des salaires a continué de ralentir, celle du secteur privé tombant à 3,9 %.
• Les faucons restent inquiets: les quatre dissidents ont prévenu que les indicateurs salariaux prospectifs restent « élevés » à 3,5-4 %, ce qui laisse penser que la croissance des salaires ne devrait pas baisser beaucoup plus.
• Assouplissement prudent à venir: Bailey a indiqué que la BOE s'approchait de taux neutres (estimés entre 3 et 3,5 %), rendant les futures baisses de taux de plus en plus dépendantes des données à venir.

Lien vers la déclaration officielle de politique monétaire de la BOE (décembre 2025)

Les cinq membres qui ont voté pour une baisse – Bailey, Sarah Breeden, Dave Ramsden, Swati Dhingra et Alan Taylor – ont estimé que «le processus de désinflation était en bonne voie »et que les risques à la hausse pour l'inflation avaient continué à s'atténuer. Bailey a noté la hausse du chômage et des flux de l'emploi vers le chômage, avertissant le comité qu'il devait rester « vigilant » face à une éventuelle détérioration plus marquée du marché du travail, même s'il ne voyait pas encore de « preuves concluantes » à cet égard.

Les quatre dissidents – Megan Greene, Clare Lombardelli, Catherine Mann et Huw Pill – ont accordé «plus d'importance à la persistance prolongée de l'inflation, notamment due à des facteurs structurels ».Ils ont fait valoir que les données actuelles et prospectives sur l'inflation des services, la croissance des salaires et les anticipations d'inflation restaient supérieures aux niveaux compatibles avec l'objectif, ce qui pourrait signaler « des changements durables dans le comportement en matière de fixation des salaires et des prix ».

Il est à noter que les deux camps se sont référés aux mêmes données d'enquête sur les salaires, qui montrent que les attentes se sont « stabilisées dans une fourchette de 3,5 à 4 % », mais ont tiré des conclusions opposées. Les faucons ont vu dans cette stabilisation la preuve que la désinflation salariale pourrait marquer le pas, tandis que les colombes y ont vu, parallèlement à la baisse de la croissance réelle des salaires et à la hausse du chômage, la confirmation que la politique restrictive fonctionnait.

Le procès-verbal a souligné que «les décisions concernant un nouvel assouplissement de la politique monétaire deviendront plus difficiles à prendre »à mesure que le taux directeur se rapproche du niveau neutre, les membres ayant « des opinions divergentes sur la manière et le degré de précision avec lesquels un niveau d'équilibre, ou neutre, du taux directeur pourrait être identifié ».

Les remarques de Bailey selon lesquelles les décisions futures seraient « plus difficiles à prendre » ont trouvé un écho auprès des traders sur le marché des devises, qui ont interprété cela comme le signe que la BOE approchait de la fin de son cycle d'assouplissement. Les prévisions de la banque centrale, selon lesquelles l'inflation atteindrait 2 % au printemps 2026, bien plus tôt que prévu, ont donné au MPC la possibilité de réduire ses taux dès maintenant, tout en signalant une moindre urgence à poursuivre un assouplissement agressif.

Lien vers le compte rendu de la réunion du MPC de la BOE et le résumé de la politique monétaire

Réactions du marché

Livre sterling par rapport aux principales devises : 5 min

Les rendements des gilts à deux ans ont bondi de 5 à 6 points de base après l'annonce, les marchés obligataires ayant réévalué leurs attentes concernant le cycle d'assouplissement de 2026. Les swaps de taux d'intérêt reflètent désormais environ 50 à 75 points de base de baisses supplémentaires jusqu'à fin 2026, contre 75 à 100 points de base avant la réunion.

La livre sterling, qui avait tendance à baisser au début des échanges à Londres, s'est un peu renforcée après la décision de la BOE sur les taux, même si tout le monde s'attendait à une baisse de 25 points de base. La première réaction du marché a montré que les traders ont été surpris par le ton plutôt agressif du vote et des prévisions.

Mais la force de la livre sterling n'a pas duré longtemps, car elle a reculé pendant la séance américaine. Ce recul a coïncidé avec la décision de politique monétaire et la conférence de presse de la BCE, où les responsables ont laissé la porte ouverte à de possibles baisses de taux à l'avenir tout en maintenant les taux à 2 %. Le message plutôt équilibré de la BCE a peut-être soutenu l'euro pendant la séance, tandis que les traders ont aussi digéré les chiffres de l'inflation américaine, plus faibles que prévu.

La livre sterling a perdu la plupart de ses gains post-BOE par rapport à plusieurs devises majeures, même si elle a réussi à conserver des gains modestes par rapport au dollar américain, au dollar néo-zélandais et à l'euro, tout en clôturant en baisse par rapport à d'autres devises majeures comme le dollar australien, le dollar canadien, le yen japonais et le franc suisse.

À l'avenir, l'attention du marché se portera sur la prochaine décision de la Banque d'Angleterre, le 5 février 2026. Les économistes restent divisés sur la question de savoir si la banque centrale procédera à une nouvelle baisse en février ou attendra mars, les données sur les salaires et l'inflation pour janvier devant être déterminantes.