BOE senkt den Leitzins bei geteilter Abstimmung auf 3,75%, Pfund Sterling steigt aufgrund des hawkischen Tons

Die Bank of England (BOE) hat bei ihrer Sitzung im Dezemberden Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75 % gesenkt. Das war die sechste Zinssenkung seit August 2024.

Die Entscheidung war aber viel umstrittener als die Märkte erwartet hatten. Der geldpolitische Ausschuss stimmte mit 5 zu 4 Stimmen für die Senkung, was zeigt, dass es große Meinungsverschiedenheiten über den weiteren Kurs der britischen Geldpolitik gibt.

Gouverneur Andrew Bailey, der nach seiner Zurückhaltung im November die entscheidende Stimme abgab, betonte:„Wir gehen weiterhin davon aus,dassdie Zinsen allmählich sinken werden, aber mit jeder Senkung wird es schwieriger, zu entscheiden, wie weit wir noch gehen sollen.“

Wichtige Erkenntnisse aus der Entscheidung der BOE

• Knappes Abstimmungsergebnis von 5:4: Fünf Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses stimmten für eine Senkung, während vier eine Beibehaltung des Zinssatzes von 4 % bevorzugten, was die anhaltenden Meinungsverschiedenheiten über Inflationsrisiken und Wachstumsbedenken deutlich macht.
• Inflation sinkt schneller als erwartet: Der Verbraucherpreisindex fiel im November auf 3,2 % und wird nun voraussichtlich bis April „näher an 2 %“ sinken – etwa ein Jahr früher als noch im letzten Monat von der BOE prognostiziert.
• Haushaltsmaßnahmen sorgen für Entlastung: Der Herbsthaushalt von Finanzministerin Rachel Reeves, der Senkungen der Energiekosten und ein Einfrieren der Kraftstoffsteuern vorsieht, soll die Inflation Anfang 2026 um etwa 0,5 Prozentpunkte senken.
• Wirtschaft stagniert: Die BOE erwartet jetzt für das vierte Quartal 2025 ein Nullwachstum des BIP, nachdem sie im November noch 0,3 % prognostiziert hatte, weil die Unternehmen wegen der Unsicherheit über den Haushalt vorsichtig bleiben.
• Arbeitsmarkt schwächt sich ab: Die Arbeitslosigkeit stieg auf 5,1 % – den höchsten Stand seit Januar 2021 –, während sich das Lohnwachstum weiter abschwächte und das Lohnwachstum im privaten Sektor auf 3,9 % zurückging.
• Die Falken bleiben besorgt: Die vier Abweichler warnten, dass die zukunftsorientierten Lohnindikatoren mit 3,5 bis 4 % weiterhin „erhöht” sind, was darauf hindeutet, dass das Lohnwachstum nicht mehr wesentlich zurückgehen dürfte.
• Vorsichtige Lockerung in Sicht: Bailey signalisierte, dass sich die BOE neutralen Zinssätzen (geschätzt auf 3–3,5 %) nähert, wodurch künftige Senkungen zunehmend von den kommenden Daten abhängen werden.

Link zur offiziellen geldpolitischen Erklärung der BOE (Dezember 2025)

Die fünf Mitglieder, die für eine Senkung stimmten – Bailey, Sarah Breeden, Dave Ramsden, Swati Dhingra und Alan Taylor – waren der Meinung, dass„der Disinflationsprozess auf Kurs” seiund die Aufwärtsrisiken für die Inflation weiter zurückgegangen seien. Bailey wies auf die steigende Arbeitslosigkeit und den Zustrom von Beschäftigten in die Arbeitslosigkeit hin und warnte, dass der Ausschuss „wachsam” gegenüber einer möglichen stärkeren Verschlechterung des Arbeitsmarktes sein sollte, obwohl er dafür noch keine „schlüssigen Beweise” sehe.

Die vier Abweichler – Megan Greene, Clare Lombardelli, Catherine Mann und Huw Pill – legten„größeren Wert auf eine anhaltende Inflation, auch aufgrund struktureller Faktoren”.Sie argumentierten, dass die aktuellen und zukunftsorientierten Anzeichen für die Inflation im Dienstleistungssektor, das Lohnwachstum und die Inflationserwartungen weiterhin über dem Zielniveau lägen, was möglicherweise auf „dauerhafte Veränderungen im Lohn- und Preisverhalten” hindeute.

Beide Lager verwiesen auf dieselben Lohnumfragedaten, die zeigten, dass sich die Erwartungen „im Bereich von 3,5 bis 4 % eingependelt“ hatten, kamen jedoch zu gegensätzlichen Schlussfolgerungen. Die Falken sahen in dieser Stagnation einen Hinweis darauf, dass die Lohndesinflation zum Stillstand kommen könnte, während die Tauben dies zusammen mit dem Rückgang des tatsächlichen Lohnwachstums und dem Anstieg der Arbeitslosigkeit als Bestätigung dafür betrachteten, dass die restriktive Politik Wirkung zeige.

Im Protokoll wurde betont, dass„die Beurteilung einer weiteren Lockerung der Geldpolitik schwieriger werden wird“, da sich der Leitzins der Bank dem neutralen Niveau nähert und die Mitglieder „unterschiedliche Ansichten darüber haben, wie und mit welcher Genauigkeit ein Gleichgewichts- oder neutrales Niveau des Leitzinses ermittelt werden kann“.

Baileys Bemerkung, dass zukünftige Entscheidungen „schwieriger zu treffen“ seien, fand bei Devisenhändlern Anklang, die dies als Zeichen dafür interpretierten, dass die BOE sich dem Ende ihres Lockerungszyklus nähert. Die Prognose der Zentralbank, dass die Inflation bis zum Frühjahr 2026 2 % erreichen würde – viel früher als zuvor prognostiziert –, gab dem MPC Spielraum für eine Senkung zum jetzigen Zeitpunkt und signalisierte gleichzeitig, dass eine aggressive Lockerung in Zukunft weniger dringend sei.

Link zum Protokoll der BOE-MPC-Sitzung und zur Zusammenfassung der Geldpolitik

Marktreaktionen

Britisches Pfund gegenüber wichtigen Währungen: 5 Min.

Die Renditen zweijähriger britischer Staatsanleihen stiegen nach der Ankündigung um 5 bis 6 Basispunkte, da die Anleihemärkte ihre Erwartungen für den Lockerungszyklus 2026 neu bewerteten. Zinsswaps spiegeln nun zusätzliche Senkungen von etwa 50 bis 75 Basispunkten bis Ende 2026 wider, gegenüber 75 bis 100 Basispunkten vor der Sitzung.

Das britische Pfund, das zu Beginn des Londoner Handels eine rückläufige Tendenz zeigte, legte nach der Zinsentscheidung der BOE trotz der weithin erwarteten Senkung um 25 Basispunkte leicht zu. Die erste Reaktion des Marktes deutete darauf hin, dass die Händler von den hawkischen Untertönen sowohl bei der Abstimmung als auch bei den Forward Guidance überrascht wurden.

Die Stärke des Pfund Sterling war jedoch nur von kurzer Dauer, da die Währung während der US-Handelssitzung wieder nachgab. Der Rückgang fiel mit der Zinsentscheidung und der Pressekonferenz der EZB zusammen, bei der die Vertreter die Tür für mögliche zukünftige Zinssenkungen offen hielten, während sie die Zinsen unverändert bei 2 % beließen. Die relativ ausgewogene Botschaft der EZB könnte den Euro während der Sitzung gestützt haben, während die Händler auch die schwächer als erwartet ausgefallenen Inflationszahlen aus den USA verdauten.

Das GBP verlor gegenüber mehreren wichtigen Währungen den größten Teil seiner Gewinne nach der BOE-Sitzung, konnte jedoch gegenüber dem USD, NZD und EUR leichte Gewinne halten, während es gegenüber anderen wichtigen Währungen wie AUD, CAD, JPY und CHF niedriger schloss.

Mit Blick auf die Zukunft wird sich der Fokus des Marktes auf die nächste Entscheidung der BOE am 5. Februar 2026 verlagern. Die Ökonomen sind sich nach wie vor uneinig, ob die Zentralbank im Februar erneut eine Zinssenkung vornehmen oder bis März warten wird, wobei die bis Januar eingehenden Lohn- und Inflationsdaten wahrscheinlich ausschlaggebend sein werden.