Com o BCE a manter as taxas estáveis e a presidente Lagarde a dizer que a economia está em boa forma, os mercados tentaram equilibrar as avaliações económicas otimistas com as preocupações que ainda pairam sobre as negociações comerciais entre a UE e os EUA.

Vamos ver quais pares da nossa lista de observação fizeram sentido para seguir em frente e como eles se saíram nesse ambiente de convicção moderada e fatores fundamentais mistos.

As listas de observação são previsões de preços e discussões estratégicas apoiadas por análises fundamentais e técnicas, um passo crucial para criar uma ideia de negociação discricionária de alta qualidade antes de trabalhar num plano de gestão de risco e negociação.

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A configuração

• O que estávamos a acompanhar: Declaração de política monetária do BCE para julho de2025
• A expectativa: BCE deve manter a taxa de refinanciamento principal em 2,15%
• Resultado dos dados: taxas mantidas estáveis, como esperado, com Lagarde adotando um tom menos dovish do que o previsto
• Contexto de mercado em torno do evento: Sentimento de risco neutro a positivo; diminuição das preocupações com o acordo comercial e cautela na assunção de riscos, com a divulgação de dados positivos sobre o emprego nos EUA

Resultado do evento

O BCE fez exatamente o que os mercados esperavam em termos de ação política –nenhuma alteração nas taxas de juros. No entanto, a verdadeira história se desenrolou durante a conferência de imprensa da presidente Lagarde, onde ela adotou um tom notavelmente otimista sobre a economia da zona do euro.

Pontos principais da decisão do BCE:

• Todas as três taxas de juro principais permaneceram inalteradas, marcando uma pausa após sete cortes consecutivos de 25 pb
• A inflação está atualmente em 2%, a meta de médio prazo do BCE
• As pressões internas sobre os preços continuam a diminuir, com os salários a crescer mais lentamente
• Lagarde enfatizou que o banco continua «dependente dos dados» e segue uma abordagem de reunião a reunião
• A presidente do BCE minimizou as preocupações com uma possível inflação abaixo do esperado, afirmando que«uma ligeira inflação abaixo do esperado não representava um problema, uma vez que o que importava eram as perspetivas a médio prazo».

Tendência fundamental desencadeada: configurações menos dovish para o EUR

Mercado em geral e fatores externos:

Os mercados abordaram a decisão do BCE com otimismo cauteloso, uma vez que várias peças do quebra-cabeça global pareciam estar se encaixando. Os EUA acabaram de garantir um acordo comercial com o Japão, aumentando as esperanças de que um progresso semelhante possa ser alcançado com a UE antes do prazo final de 1º de agosto para a tarifa.

Para além deste cenário construtivo, os dados sobre o emprego nos EUA continuaram a pintar um quadro de resiliência económica, embora este fosse complicado pela especulação persistente sobre cortes nas taxas da Fed e questões sobre a independência do banco central, na sequência dos comentários de Trump de que Powell «sairá em breve».

As reuniões da UE com a China, juntamente com relatos de que os Estados-Membros aprovaram possíveis contramedidas caso as discussões com os EUA fracassem antes de 1 de agosto, pareciam tranquilizar os investidores de que a região poderia desfrutar de alguma resiliência comercial.

Os dados preliminares do PMI global divulgados nas horas que antecederam o anúncio do BCE também se revelaram, na sua maioria, positivos, especialmente na zona euro, que registou uma contração ligeiramente mais lenta em França e na Alemanha, mantendo os traders num clima um pouco mais otimista antes do evento.

A fraqueza contínua do dólar, impulsionada por essas preocupações relacionadas ao Fed e pelas crescentes expectativas de corte das taxas, proporcionou um impulso adicional para o posicionamento do EUR/USD antes da declaração do BCE e da conferência de imprensa.

Painel de resultados do cenário: como se desenrolaram os acontecimentos?

EUR/USD Líquido em alta Resultado do evento EUR + Cenário de risco = Provavelmente as melhores probabilidades de um resultado líquido positivo

Gráfico Forex EUR/USD de 1 hora da TradingView

Na nossa discussão da lista de observação, a gente antecipou um comportamento otimista do EUR/USD se o BCE adotasse um tom menos dovish. A nossa análise sugeriu ficar de olho nas quedas para os níveis de retração de Fibonacci, especialmente o Fib de 61,8% em torno da linha de tendência e da antiga zona de resistência.

O par estava a ser negociado em torno de 1,1744 no momento da publicação da nossa lista de observação. Após o anúncio do BCE, o EUR/USD inicialmente caiu ligeiramente, mas encontrou suporte bem acima dos nossos níveis técnicos identificados. O movimento real ocorreu durante a conferência de imprensa de Lagarde, onde os seus comentários otimistas provocaram uma recuperação que levou o par a novos máximos semanais acima de 1,1788.

Na nossa lista de observação original, dissemos: «Fique atento a quedas para os níveis de retração de Fibonacci, especialmente o Fib de 61,8% em torno da linha de tendência e da antiga zona de resistência, que podem atrair mais compradores se o anúncio do BCE destacar uma mudança em relação à sua postura anterior mais dovish».

No entanto, o preço nunca atingiu a nossa zona de suporte identificada em torno de 1,1670-1,1680. Os traders teriam precisado posicionar as suas entradas acima dos níveis discutidos – seja aproveitando a retração superficial após o anúncio inicial, seja perseguindo a alta durante a conferência de imprensa de Lagarde para obter um resultado líquido positivo.

Não elegível para sair da lista de observação – Configurações de baixa para o EUR e configuração longa para EUR/AUD

EUR/AUD: Resultado otimista para o EUR + Cenário de aversão ao risco

Gráfico Forex de 1 hora do EUR/AUD pela TradingView

O EUR/AUD foi invalidado, pois tanto o ambiente de risco se inclinou quanto a área de interesse alvo foi ultrapassada bem antes do evento alvo. Mas para aqueles que continuaram a observar, o par apresentou uma configuração legítima após o evento do BCE.

Encontrou suporte na área de suporte Pivot S1 e na baixa intra-semanal (aproximadamente 1,7768) após o evento e, com a tendência de flexibilização do RBA revelada nas suas atas recentes, a reversão para cima teria sido um gatilho legítimo para posições longas, pelo menos com baixa convicção (50% – 60%). E o resultado dessa configuração teria sido positivo, mostrando que às vezes é preciso tomar decisões rápidas em tempo real à medida que novas informações são recebidas.

EUR/JPY Curto: Resultado líquido negativo para o EUR + Cenário de aversão ao risco

Gráfico Forex de 1 hora do EUR/JPY pela TradingView

Essa configuração foi baseada numa surpresa dovish do BCE e num sentimento geral de aversão ao risco. Com o BCE a transmitir uma mensagem neutra a hawkish e o sentimento de risco a permanecer construtivo (o Japão tinha acabado de garantir o seu acordo comercial com os EUA), o cenário fundamental para a fraqueza do EUR/JPY não se concretizou.

Na verdade, o EUR/JPY acabou sendo um dos pares com melhor desempenho após o BCE, ganhando 0,43% nas horas seguintes à coletiva de imprensa de Lagarde. A força do par refletiu tanto a ampla recuperação do euro quanto a habitual fraqueza relativa do iene em um cenário de risco.

EUR/GBP Curto: Resultado negativo para o EUR + Cenário de aversão ao risco

Gráfico Forex de 1 hora do EUR/GBP pela TradingView

Da mesma forma, a nossa configuração de baixa para o EUR/GBP não se concretizou, uma vez que o cenário fundamental não se alinhou. Estávamos atentos para que o par enfrentasse resistência em torno de 0,8700 e potencialmente revertesse para baixo se a libra esterlina se beneficiasse dos fluxos de risco, enquanto o euro enfrentava dificuldades.

Em vez disso, o EUR/GBP ganhou 0,40% após o evento do BCE, já que o tom otimista de Lagarde e as atualizações provavelmente negativas do PMI preliminar do Reino Unido provavelmente superaram qualquer possível força que a libra britânica poderia ter obtido com a melhora no sentimento de risco.

O veredicto

A nossa análise fundamental antecipou corretamente a possibilidade de uma postura menos dovish do BCE, identificando que os indicadores económicos recentes tinham sido positivos e que os decisores políticos tinham enfatizado a cautela em relação a uma maior flexibilização. Esta análise revelou-se precisa, uma vez que Lagarde apresentou uma avaliação otimista da economia da zona euro.

No entanto, a nossa execução técnica enfrentou desafios. Embora o EUR/USD tenha seguido a nossa trajetória de alta esperada, a natureza superficial da retração fez com que os nossos níveis de suporte identificados perto de 1,1670-1,1680 nunca entrassem em jogo. Os traders que seguiam a nossa lista de observação precisariam adaptar a sua estratégia de entrada - seja assumindo posições em níveis mais altos ou esperando por uma retração pós-evento que nunca se materializou nas nossas zonas-alvo.

A execução da estratégia destacou uma lição importante: quando os catalisadores fundamentais são fortes (neste caso, um BCE claramente menos dovish), os níveis de suporte técnico podem não ser testados, uma vez que a ação dos preços pode permanecer elevada. A reação do mercado aos comentários de Lagarde foi rápida e decisiva, deixando pouco espaço para entradas técnicas ótimas nos nossos níveis pré-identificados.

No geral, classificamos as nossas discussões como «neutras» em termos de apoio a um resultado líquido positivo. Embora a nossa leitura fundamental tenha sido precisa e a tendência direcional se tenha revelado correta, os parâmetros de execução técnica para a configuração legítima do EUR/USD que delineámos foram demasiado conservadores, dada a força da mensagem do BCE. Os traders bem-sucedidos teriam precisado de se posicionar de forma mais agressiva antes do evento ou de acompanhar o movimento durante a conferência de imprensa de Lagarde.

Principais conclusões:

A comunicação do banco central supera os níveis técnicos

Quando um banco central muda claramente o tom, como fez o BCE com os comentários de Lagarde sobre estar «num bom lugar», os níveis de suporte técnico podem tornar-se secundários (ou, em alguns casos, irrelevantes). A reação do mercado foi imediata e sustentada, demonstrando que os catalisadores fundamentais podem se sobrepor às considerações técnicas no curto prazo.

Esteja preparado para adaptar as estratégias de entrada quando os fatores fundamentais forem particularmente fortes. Considere escalonar as posições ou usar ordens de mercado durante eventos de alta convicção, em vez de esperar por níveis técnicos específicos que podem não se concretizar.

O poder do posicionamento relativo dos bancos centrais

Reparem como os cruzamentos do EUR tiveram um desempenho diferente com base na postura relativa de cada par de bancos centrais:

• EUR/USD: subiu, uma vez que o BCE se mostrou menos dovish, enquanto as expectativas de corte da Fed persistiram
• EUR/JPY: Ganhou fortemente, uma vez que ambas as moedas tinham perfis de risco diferentes
• EUR/GBP: Subiu com a ajuda de novas atualizações pessimistas sobre o sentimento no Reino Unido
• EUR/AUD: Provavelmente beneficiou da divergência entre o BCE e o RBA, dada a tendência de flexibilização da Austrália

Sempre considere o posicionamento relativo dos bancos centrais, não apenas as posições absolutas. Um BCE "neutro" pode parecer hawkish quando comparado com uma narrativa dovish do Fed ou do RBA.

Sentimento de risco como fator secundário

Embora o sentimento de risco tenha sido geralmente positivo (acordo comercial EUA-Japão, melhoria dos PMIs), ele ficou em segundo plano em relação à comunicação do BCE. Isso mostra que, durante eventos importantes dos bancos centrais, os sinais de política monetária muitas vezes se sobrepõem aos temas mais amplos do mercado, pelo menos logo após o evento.

Na maioria dos cenários, não dê muito peso ao sentimento de risco durante eventos dos bancos centrais, especialmente os 3 ou 4 principais (Fed, BOJ, BOE e BCE). Concentre-se primeiro na mensagem política e descubra o peso que ela provavelmente teria sobre uma moeda, depois volte-se para o apetite pelo risco e avalie se as vibrações gerais do mercado merecem o mesmo peso no seu ativo-alvo.

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