La RBNZ taglia l'OCR al 2,25%, il Kiwi sale sul segnale che il ciclo di allentamento potrebbe essere finito

Mercoledì, la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) ha tagliato il tasso ufficiale di sconto di 25 punti base al 2,25%, in linea con le aspettative del mercato, ma ha lanciato un messaggio sorprendentemente aggressivo che ha fatto schizzare il dollaro neozelandese.

Il Comitato di politica monetaria ha votato 5 a 1 a favore della riduzione, con un membro che ha preferito mantenere i tassi invariati al 2,50%. Questo ha segnato un cambiamento radicale rispetto al voto senza precedenti di agosto, che era stato 4 a 2, dove la minoranza aveva spinto per un taglio più grande di 50 punti base.

Nel complesso, la RBNZ ha sottolineato che, sebbene l'attività economica fosse debole a metà del 2025, ora sta riprendendo slancio. I tassi di interesse più bassi stanno incoraggiando la spesa delle famiglie e il mercato del lavoro si sta stabilizzando. Il tasso di cambio è sceso da agosto, sostenendo i redditi degli esportatori.

Il comitato ha discusso se mantenere l'OCR al 2,5% o ridurlo al 2,25%. Chi era a favore del mantenimento ha sottolineato la notevole riduzione dell'OCR fino ad oggi e il miglioramento degli indicatori economici, con particolare attenzione ai rischi al rialzo per l'inflazione. Chi era a favore della riduzione ha sottolineato la significativa capacità in eccesso dell'economia e la fase iniziale della ripresa.

Punti chiave della decisione della RBNZ

• La RBNZ ha tagliato l'OCR di 25 punti base al 2,25% con un voto di 5 a 1, con il dissenziente favorevole a non apportare modifiche
• L'IPC annuale è stato del 3,0% nel trimestre di settembre, ma dovrebbe scendere a circa il 2% entro la metà del 2026
• La proiezione centrale indica che l'OCR rimarrà invariato fino al 2026, con un tasso minimo del 2,20% nel primo trimestre del 2026
• L'economia mostra i primi segni di ripresa con la stabilizzazione del mercato del lavoro e il miglioramento della spesa delle famiglie
• Il comitato segnala rischi equilibrati, chiudendo di fatto la porta a un ulteriore allentamento in assenza di shock significativi
• Decisione finale per il governatore uscente Christian Hawkesby prima che Anna Breman prenda il suo posto a dicembre

Link alla dichiarazione ufficiale della RBNZ (novembre 2025)

Nella sua conferenza stampa, il governatore Christian Hawkesby ha usato un tono decisamente meno accomodante rispetto alle riunioni precedenti. Ha detto che la banca centrale ha pubblicato "una proiezione centrale che sarebbe in linea con il mantenimento del tasso ufficiale di riferimento invariato fino al 2026 e in cui riteniamo che i rischi siano equilibrati".

Hawkesby ha aggiunto che il comitato ritiene che "i rischi siano equilibrati" e che la Nuova Zelanda sia "in una posizione ottimale per mitigarli". Ha osservato che l'attuale tasso di interesse è "di sostegno e stimolante" e che "stiamo assistendo a un miglioramento degli indicatori economici in tutti gli indicatori ad alta frequenza".

Link alla conferenza stampa del governatore Hawkesby del novembre 2025

Le previsioni economiche aggiornate della banca centrale mostrano un OCR al 2,20% nel marzo 2026 e al 2,28% nel dicembre 2026, significativamente più alto rispetto alle proiezioni di agosto, rispettivamente del 2,55% e del 2,62%. Questa revisione al rialzo suggerisce che i responsabili politici ritengono che l'attuale livello dei tassi fornisca un sostegno sufficiente alla ripresa economica.

L'inflazione annuale al consumo è salita al 3% nel trimestre di settembre, il massimo della fascia obiettivo dell'1-3% della RBNZ. Tuttavia, con una significativa capacità inutilizzata nell'economia, l'inflazione dovrebbe scendere intorno al 2% entro la metà del 2026. Il comitato ha osservato che sia l'inflazione core che quella dei beni non commerciabili hanno continuato a diminuire.

Reazioni del mercato

Dollaro neozelandese rispetto alle principali valute: 5 minuti

Il dollaro neozelandese, che aveva iniziato la giornata con un trend rialzista e si era poi mosso in un range ristretto, ha registrato un forte e ampio rialzo dopo le indicazioni meno accomodanti della RBNZ.

I rialzi rappresentano una netta rottura rispetto al trend osservato in agosto e ottobre, quando i messaggi accomodanti della RBNZ avevano fatto precipitare il kiwi. Questa volta, tutto ha puntato nella direzione opposta, e non occorre cercare lontano per trovare indizi:

• le proiezioni restrittive sui tassi non prevedevano ulteriori tagli fino al 2026, spazzando via le aspettative di un passaggio al 2,00%.
• Il voto di 5 a 1, con il dissenziente favorevole a non apportare modifiche, ha segnato un'inversione completa rispetto alla divisione senza precedenti di agosto, quando due membri volevano un taglio di 50 punti base. Ciò ha suggerito che il baricentro del comitato si era spostato decisamente verso una posizione restrittiva.
• La nota della RBNZ sul rilancio dell'attività economica ha fatto capire che la Nuova Zelanda potrebbe aver già superato il momento difficile di metà anno.

Con 325 punti base di tagli già effettuati dall'agosto 2024, la RBNZ sembra ora molto più aggressiva rispetto alle altre banche centrali, il che rende molto realistica l'idea che abbia terminato i tagli mentre le altre continuano ad allentare la politica monetaria.

Il NZD è in rialzo dell'1% rispetto alla maggior parte delle valute principali all'inizio della sessione di Londra, con i guadagni maggiori registrati rispetto a USD, JPY ed EUR, mentre i guadagni sono più limitati rispetto a AUD, GBP e CHF.