RBNZ senkt OCR auf 2,25%, Kiwi erholt sich auf das Signal, dass der Lockerungszyklus vorbei sein könnte

Die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) hat am Mittwoch ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 2,25 % gesenkt, was zwar den Erwartungen des Marktes entsprach, aber mit einer überraschend hawkischen Botschaft einherging, die den neuseeländischen Dollar auf breiter Front steigen ließ.

Der geldpolitische Ausschuss stimmte mit 5:1 für die Senkung, wobei ein Mitglied dafür war, die Zinsen bei 2,50 % zu belassen. Das war eine deutliche Veränderung gegenüber der beispiellosen 4:2-Entscheidung im August, als die Minderheit eine größere Senkung um 50 Basispunkte gefordert hatte.

Insgesamt betonte die RBNZ, dass die Wirtschaftstätigkeit Mitte 2025 zwar schwach war, jetzt aber wieder anzieht. Niedrigere Zinsen fördern die Ausgaben der Haushalte, und der Arbeitsmarkt stabilisiert sich. Der Wechselkurs ist seit August gefallen, was die Einnahmen der Exporteure stützt.

Der Ausschuss diskutierte, ob der OCR bei 2,5 % bleiben oder auf 2,25 % gesenkt werden sollte. Die Befürworter einer Beibehaltung betonten die bisherige erhebliche Senkung des OCR und die sich verbessernden Wirtschaftsindikatoren, wobei sie besonders auf die Aufwärtsrisiken für die Inflation hinwiesen. Die Befürworter einer Senkung verwiesen auf die erheblichen Überkapazitäten in der Wirtschaft und die frühe Phase der Erholung.

Wichtige Erkenntnisse aus der Entscheidung der RBNZ

• Die RBNZ senkte den OCR mit 5:1 Stimmenum 25 Basispunkte auf 2,25 %, wobei der Abweichler für eine Beibehaltung plädierte.
• Der jährliche Verbraucherpreisindex lag im Septemberquartalbei 3,0 %, dürfte aber bis Mitte 2026 auf etwa 2 % sinken.
• Die zentrale Prognose geht davon aus, dass der OCR bis 2026 unverändert bleibt und im ersten Quartal 2026 einen Tiefpunkt von 2,20 % erreicht.
• Die Wirtschaft zeigt erste Anzeichen einer Erholung mit einem sich stabilisierenden Arbeitsmarkt und steigenden Ausgaben der privaten Haushalte
• Ausschuss signalisiert ausgewogene Risiken und schließt damit weitere Lockerungen ohne größere Schocks praktisch aus
• Letzte Entscheidung für den scheidenden Gouverneur Christian Hawkesby, bevor Anna Breman im Dezember übernimmt

Link zur offiziellen Erklärung der RBNZ (November 2025)

In seiner Pressekonferenz schlug Gouverneur Christian Hawkesby einen deutlich weniger zurückhaltenden Ton an als bei früheren Sitzungen. Er erklärte, die Zentralbank habe„eine zentrale Prognoseveröffentlicht, die mit einer Beibehaltung des offiziellen Leitzinses bis 2026 vereinbar ist und bei der wir die Risiken als ausgewogen einschätzen”.

Hawkesby fügte hinzu, dass der Ausschuss der Meinung sei, dass „die Risiken ausgewogen sind“ und dass Neuseeland „in einer hervorragenden Position ist, um Risiken zu mindern“. Er merkte an, dass der aktuelle Leitzins „unterstützend und stimulierend“ sei und dass „wir derzeit eine Erholung der Wirtschaftsindikatoren bei allen hochfrequenten Indikatoren beobachten“.

Link zur Pressekonferenz von Gouverneur Hawkesby im November 2025

Die aktualisierten Wirtschaftsprognosen der Zentralbank zeigen einen OCR von 2,20 % im März 2026 und 2,28 % im Dezember 2026, was deutlich über den Prognosen vom August von 2,55 % bzw. 2,62 % liegt. Diese hawkische Korrektur deutet darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger der Meinung sind, dass das aktuelle Zinsniveau ausreichend Unterstützung für die wirtschaftliche Erholung bietet.

Die jährliche Verbraucherpreisinflation stieg im Septemberquartal auf 3 % und erreichte damit die Obergrenze des Zielkorridors der RBNZ von 1 bis 3 %. Angesichts der erheblichen Kapazitätsreserven in der Wirtschaft wird jedoch erwartet, dass die Inflation bis Mitte 2026 auf etwa 2 % sinken wird. Der Ausschuss stellte fest, dass sowohl die Kerninflation als auch die Inflation bei nicht handelbaren Gütern weiter zurückgegangen sind.

Marktreaktionen

Neuseeland-Dollar gegenüber wichtigen Währungen: 5-Minuten-Chart

Der Neuseeland-Dollar, der nach einem bullischen Start in den Tag in engen Bereichen gehandelt wurde, stieg nach der weniger zurückhaltenden Prognose der RBNZ stark und breit an.

Die Kursanstiege sind ein deutlicher Bruch mit dem Muster, das im August und Oktober zu beobachten war, als die zurückhaltenden Signale der RBNZ den Kiwi direkt auf den Boden schickten. Diesmal deutete alles in die entgegengesetzte Richtung, und wir müssen nicht lange nach Hinweisen suchen:

• Die hawkischen Zinsprognosen zeigten keine weiteren Senkungen bis 2026 und machten die Erwartungen einer Senkung auf 2,00 Prozent zunichte.
• Das Abstimmungsergebnis von 5:1, wobei der Abweichler keine Änderung befürwortete, markierte eine völlige Umkehr gegenüber der beispiellosen 4:2-Entscheidung im August, als zwei Mitglieder eine Senkung um 50 Basispunkte wollten. Dies deutete darauf hin, dass sich der Schwerpunkt des Ausschusses entscheidend in Richtung einer restriktiven Geldpolitik verschoben hatte.
• Die Feststellung der RBNZ, dass die Wirtschaftstätigkeit wieder anzieht, deutete darauf hin, dass Neuseeland nach dem Einbruch zur Jahresmitte bereits die Talsohle durchschritten haben könnte.

Mit einer Zinssenkung um insgesamt 325 Basispunkte seit August 2024 scheint die RBNZ nun weitaus aggressiver zu sein als ihre Pendants, was die Vorstellung, dass sie ihre Zinssenkungen beendet hat, während andere weiterhin lockern, zu einem sehr realen Teil der Marktnarrative macht.

Der NZD ist gegenüber den meisten Hauptwährungen zu Beginn der Londoner Sitzung um 1 % gestiegen, wobei die größten Gewinne gegenüber dem USD, JPY und EUR zu verzeichnen sind, während die Gewinne gegenüber dem AUD, GBP und CHF begrenzter ausfallen.